Billige aktier er få og langt imellem. Goldman Sachs' bjørnemarkedsindikator - som analyserer tendenser i arbejdsløshed, fremstilling, kerneinflation, rentekurven og aktievurderinger - er på sit højeste niveau siden slutningen af 1960'erne og begyndelsen af 1970'erne. Ud fra nogle målinger, såsom pris-til-salg-forholdet, er amerikanske aktier på deres dyreste niveau i historien, endda dyrere end i toppen af 1990'ernes teknologiboble.
"Det er særligt skræmmende denne gang," siger John Del Vecchio, co-manager for AdvisorShares Ranger Equity Beat ETF (HDGE), "fordi vi har at gøre med et historisk tyremarked. Det betyder, at det kommende bjørnemarked – og der vil være et bjørnemarked igen – sandsynligvis også vil overskride til nedadgående retning. Der er meget overskud at arbejde af.”
I mellemtiden dræner Fed og andre store centralbanker overskydende likviditet ud af systemet, og væksten på de fleste oversøiske markeder aftager. Men værst af alt er det måske, at vi nu kommer op på et-årsdagen for skattelettelserne. Det betyder, at vi ikke længere sammenligner indtjening efter skatsænkning med indtjening før skatsænkning, så sammenligningerne bliver meget sværere.
Alligevel er det normalt en fejl at sælge alt og løbe mod bakkerne. Mange af de forhold, der er på plads i dag, var også på plads i slutningen af 1990'erne. Dengang, som nu, blev Fed mere høgeagtig på et tidspunkt, hvor aktivpriserne var usædvanligt dyre, men priserne fortsatte med at stige i årevis. Selv efter boblen brast i 2000 fortsatte mange værdiinvestorer med at generere fremragende afkast i yderligere to år.
Lad os i dag tage et kig på fem billige "diamant in the rough"-aktier at købe. Det er fem aktier, der objektivt set er billige nok til potentielt at generere respektable afkast, uanset hvad markedet kaster efter os.
Plast- og specialkemikalierfirmaet LyondellBasel Industries (LYB, $90,57) er en af de største plastvirksomheder i verden. Ud over sine plast- og kemikalievirksomheder raffinerer virksomheden også råolie til benzin, diesel og andre produkter.
I betragtning af den temmelig grove, gammeløkonomiske karakter af LyondellBasels aktiviteter, kan aktien være bemærkelsesværdig volatil. Aktiekursen har hoppet rundt i et interval på $85,60 til $121,95 pr.
LyondellBasel er en af de billigste aktier i Standard &Poor's 500-aktieindeks. Den handles for kun 6,3 gange den efterfølgende indtjening og mindre end 8 gange analytikernes estimater for næste års indtjening. Sammenlign dette med S&P 500, som handles for 21,7 gange den efterfølgende indtjening og 16,6 gange den fremtidige indtjening. LYB ser også billig ud i forhold til sine årlige indtægter; aktier handles til 0,9 gange salget sammenlignet med et pris-til-salg-forhold på 3,2 for S&P 500.
En del af Lyondells billighed afspejler indtjeningens cykliske karakter. Virksomheden har en tendens til at klare sig godt, når økonomien boomer, men dens salg har en tendens til at tørre ud, når økonomien er ved at aftage. Til disse priser ser det dog ud til, at Wall Street er alt for bange.
LyondellBasel er også en af de højest afkastende aktier i S&P 500, med en udbetaling et godt stykke over 4 %. I betragtning af at LYB kun udbetaler 26 % af sit overskud som udbytte, ville det udbytte virke sikkert i en overskuelig fremtid.
Aktietilbagekøb er noget kontroversielt, da mange virksomheder tilsyneladende har en vane med at købe deres aktier, når de er overpris, kun for at vende om og udstede nye, når de er billige. Men Lyondell gør dem rigtigt. Virksomheden har udnyttet sin lave aktiekurs til at tilbagekøbe aktier, hvilket har reduceret antallet af aktier med over 30 % i løbet af det seneste årti.
Lad os gå videre og tage et kig på et af de mest allestedsnærværende mærker i verden:Seattle-baserede kaffekæde Starbucks (SBUX, $66,65).
Bortset fra McDonald's (MCD) gyldne buer, Disneys (DIS) Mickey Mouse-ører og Coca-Cola (KO) flasken, kan Starbucks' grønne havfruelogo være det mest anerkendte firmalogo i verden. Vi har ingen mulighed for at vide, hvordan forbrugernes smag vil være om 50 år. Men det er sikkert at antage, at de vil bruge mindst en anstændig del af deres fritid på at nyde den smag i en Starbucks.
SBUX er ikke usædvanligt billigt, da dets aktier handles til omkring 21 gange efter 12 måneders indtjening. Men det er sjældent, at en aktie med Starbucks' navnenerkendelse og branding-kraft handler nogenlunde på linje med resten af markedet. Det handler generelt til en præmie.
Starbucks-aktier er stort set ikke gået nogen vegne siden slutningen af 2015, i løbet af et stræk, hvor S&P 500 er steget med omkring en tredjedel. Alligevel interessant nok har SBUX-aktier vist tegn på liv på det seneste, og aktierne er markant højere i løbet af de seneste tre måneder på trods af markedsvolatiliteten. Virksomheden rapporterede, at dets leveringsforretning i Kina er ved at tage fart, og det er fortsat med at skære ned på omkostningerne derhjemme ved at annoncere fyringer på virksomhedens kontor.
Starbucks er måske ikke den vækstdynamo, det var for ti år siden. Men det ser ud til at være et godt sted at slippe af med enhver fortsat markedsvolatilitet.
Når du ser et udbytte på næsten 10 %, er det ofte en god idé at køre. Så høje udbytter er sjældent holdbare og peger ofte på potentiel nød.
Men ikke altid.
Macquarie Infrastructure ejer en finurlig samling af pengestrømme infrastrukturaktiver:terminaler, lagertanke, flyparkering og afisning, vind- og solenergiaktiver og affaldsbortskaffelse. Intet af det er særlig sexet, og du vil sandsynligvis ikke have nogen af disse aktiver i din baghave. Men givet de penge, de kaster af sig, bør du absolut have dem i din portefølje. MIC giver i løbende priser meget attraktive 9,6 %.
Et så højt udbytte signalerer ofte en virksomhed i nød. Men i Macquaries tilfælde er det mere et spørgsmål om dårlig kommunikation. Virksomheden traf en beslutning i februar om midlertidigt at tage nogle af sine terminalaktiver offline for at genbruge dem. Dette sænkede deres pengestrømsfremskrivninger for året og fik ledelsen til at reducere udbyttet med omkring 31 %.
Ledelsen gjorde et meget dårligt stykke arbejde med at telegrafere disse investorer, som blev fuldstændig overrasket. Som et resultat dumpede de aktierne, som nu er faldet med mere end 40 % i 2018.
Den almindelige markedsvisdom er, at udbyttenedskæringer er som kakerlakker:Der er aldrig kun én. Men i tilfældet med Macquarie ser nedskæringen virkelig ud til at være en isoleret begivenhed. Baseret på nuværende pengestrømme burde virksomheden være i stand til at fastholde sit udbytte på ubestemt tid, og efterhånden som offlineaktiverne begynder at komme i drift igen, burde Macquarie være i en fremragende position til at begynde at hæve udbetalingen aggressivt.
I mellemtiden kan du slippe for enhver kommende markedsturbulens, mens du samler et fedt udbytte.
For endnu en grov arbejdshest-aktie kan du overveje midstream master limited partnership Enterprise Products Partners (EPD, $26,21).
Bevaringsindsatsen og fremkomsten af alternativ energi bør reducere efterspørgslen efter fossile brændstoffer betydeligt i de kommende år. Men realistisk set vil USA og andre store udviklede lande fortsat have brug for naturgas i en overskuelig fremtid. Og som en af USA's største transportører af naturgas og naturgasvæsker er Enterprise Products godt positioneret til at drage fordel af det.
Enterprise Products administrerer et vidtstrakt imperium med mere end 50.000 miles af rørledninger, 260 millioner tønder lager til naturgasvæsker og andre raffinerede produkter og over 14 milliarder kubikfod lagerkapacitet for naturgas. Virksomheden ejer og administrerer også eksport- og importterminaler for naturgasvæsker i Den Mexicanske Golf.
Med al volatiliteten på energimarkederne i år har Enterprise Products aktiekurs for det meste bevæget sig sidelæns. Men det er okay. Selvom aktiekursen aldrig bevæger sig et nikkel, nyder enhver, der køber Enterprise Products til dagens kurser, en distribution på $1,73 pr. Det giver et kontantudbytte på 6,3 %, hvilket ikke er for lurvet.
Hvad mere er, Enterprise Products har en lang historie med at hæve sin distribution. Virksomheden har øget sin udbetaling hvert år siden 1998. I løbet af de sidste 10 år – som var et hårdt år for energisektoren – lykkedes det virksomheden at vokse sin distribution med næsten 6 % om året.
Markedet kan gå op, ned eller sidelæns herfra, men det er sikkert sikkert at vædde på, at uanset hvad der sker, vil EPD fortsætte med at køre med lastbiler som altid og hæve distributionen som et urværk.
*Master kommanditselskaber betaler udlodninger, der svarer til udbytte, men behandles som skatteudskudt kapitalafkast og kræver forskelligt papirarbejde, når skattetiden kommer.
Hvis vi virkelig er på vej ind i en hård situation, og derefter nødlidende gældsspecialist Oaktree Capital Group (OAK, $40,62) er en aktie, der er værd at eje.
Oaktree, som ledes af en af de mest respekterede investorer i branchen i co-chairman Howard Marks, er en kapitalforvalter, der primært betjener institutionelle investorer såsom suveræne formuefonde, offentlige pensioner, selskaber og legater.
Selskabets alternative strategier kører hele spektret – alt fra private equity til obligationer fra emerging markets – men en af dens primære specialer er nødlidende gæld. I årenes løb har Oaktree gjort det godt ved at identificere urolige låntagere, der til sidst kom sig. Så Oaktrees bedste muligheder for virkelig at skinne sker, når økonomien er svag og nødlidende gældsaftaler er rigelige.
Vi er der ikke helt, i hvert fald ikke endnu. Men det betyder ikke, at Oaktree ikke er en attraktiv aktie. I aktuelle priser giver Oaktree et attraktivt udbytte på 6,9 %.
En ting at huske på med Oaktree er, at dens udbytte er variabel. I betragtning af uregelmæssigheden i virksomhedens pengestrømme (de har en tendens til at få uventede omkostninger fra resultathonorarer), vælger bestyrelsen at opretholde et fleksibelt udbytte, der svinger med pengestrømmene. Så vær ikke bekymret, hvis udbyttet hopper lidt rundt.
På dette tidspunkt var Charles Sizemore længe EPD, LYB, MIC, OAK og SBUX.