Berkshire Hathaway (BRK.B, $198,31) Bestyrelsesformand og administrerende direktør Warren Buffett har ikke fundet meget til sin smag i 2019.
Oracle of Omaha købte og solgte til venstre og højre i slutningen af 2018. Han brugte fjerde kvartals nær-bear-marked til at gøre gode køb og forlade nogle få underperformerende investeringer og samlede i alt 17 almindelige aktiehandler. Men takket være væsentligt højere priser i 2019 har Buffett skruet ned for tingene og foretaget 10 sådanne træk i 1. kvartal og kun seks i de tre måneder, der sluttede den 30. juni.
Ikke desto mindre kan vi se et par ting ud fra, hvad Buffett laver, så i dag vil vi tage et kig på de seneste ændringer i Berkshire Hathaways aktieportefølje.
U.S. Securities and Exchange Commissions egne regler kræver, at Buffett åbner op omkring disse tiltag. Alle investeringsforvaltere med mere end $100 millioner i aktiver skal indsende en formular 13F hvert kvartal for at oplyse hver ændring i aktieejerskab. Det er et vigtigt niveau af gennemsigtighed for enhver, der er velfinansieret nok til at påvirke en aktie markant med deres investering. Og i dette tilfælde hjælper det folk, der værdsætter Buffetts indsigt, med at spore, hvad han laver - nogle investorer ser et Berkshire-køb som et vigtigt godkendelsesstempel. (Husk bare:Nogle få af Berkshires besiddelser er påvirket eller endda direkte besluttet af løjtnanterne Ted Weschler og Todd Combs.)
Her er, hvad Warren Buffetts Berkshire Hathaway købte og solgte i løbet af andet kvartal af 2019, baseret på den seneste 13F, der blev indleveret den 14. august. Listen omfatter seks ændringer i aktieporteføljen og en bemærkelsesværdig syvende investering.
Berkshire Hathaway åbnede ikke nogen nye stillinger i løbet af de tre måneder, der sluttede den 30. juni, så det gør dets køb på 54.000 Amazon.com (AMZN, $1.776,12) deler sin vigtigste tilføjelse i andet kvartal. Buffetts holdingselskab øgede sin ejerandel med 11 %.
Interessant nok har denne stilling absolut intet med Buffett at gøre.
Berkshires administrerende direktør fortalte CNBC i maj, da Berkshire oprindeligt bragte AMZN ind i folden, at "en af kammeraterne på kontoret, der administrerer penge", ringede. Det er en reference til Weschler og Combs.
Godt for Buffett, for at indrømme, at selv han kan lave fejl. Han sagde også tilbage i maj, at han ikke troede så meget på Amazon.com, som han burde.
"(Amazon) overgik langt alt, hvad jeg kunne have drømt om kunne have været gjort. For hvis jeg virkelig følte, at det kunne have været gjort, burde jeg have købt det,” sagde han. ”Jeg anede ikke, at det havde potentialet. Jeg blæste det."
Amazon har et godt, omend ikke eksplosivt, 2019, med dets omkring 18 % afkast, der overgår S&P 500 med omkring fem procentpoint. Når det er sagt, er det muligt, at det betydelige fald i AMZN mellem begyndelsen af maj og begyndelsen af juni (aktien faldt ca. 10 % på en måned) var endnu et attraktivt købspunkt for Buffett.
Warren Buffetts kærlighedsforhold til amerikanske banker fortsatte i andet kvartal med endnu et par hak på kinden. Berkshire tilføjede sine positioner i to gigantiske amerikanske finansaktier – herunder en stigning på 3 % i sin Bank of America (BAC, $26,25) indsats.
Buffett øgede virkelig sit bankkøb i anden halvdel af 2018 og startede eller tilføjede til positioner som Bank of New York Mellon (BK), Goldman Sachs (GS), JPMorgan (JPM) og Wells Fargo (WFC). Men Bank of Americas rolle i Berkshire-porteføljen går syv år længere tilbage.
I 2011 foretog Warren Buffett en investering på 5 milliarder dollars i BofA, der ligesom de fleste andre bankaktier var i kølvandet på den store recession og finanskrise. Men hans investering startede i foretrukne aktier, der gav 6%, samt warrants, der gjorde det muligt for ham at købe nedsatte BAC-aktier (virksomhedens almindelige aktier). I 2017 udbetalte han disse preferanser og udnyttede warrants og opnåede et pænt overskud på 12 milliarder dollars til at blive BofA's største aktionær.
I mellemtiden tegner BRK.B's nuværende beholdning en andel på 9,1 % i den store bank.
Den anden banktilførsel? U.S. Bancorp (USB, $51,28). Berkshire Hathaway øgede sin position med omkring 2 % i løbet af andet kvartal.
U.S. Bancorp er USAs femtestørste bank målt i aktiver og dens største regionale bank (kaldet en "superregional"). Og ligesom mange andre store finansielle institutioner i Amerika har USB haft et moderat frugtbart, men stadig frustrerende år.
Hvad der så ud til at være en baggrund af stigende renter (som giver banker mulighed for at opkræve mere for produkter som realkreditlån og autolån, mens de stadig ikke skal betale meget flere renter på opsparing og andre konti) har hurtigt ændret sig. Federal Reserve ændrede sin holdning tidligere i år til at holde renten på niveau, og besluttede derefter at reducere sin benchmarkrente i juli. Det har tynget den finansielle sektor, inklusive USB, som er steget med godt 12 % eller deromkring i 2019, men halter S&P 500 med mere end et procentpoint.
Berkshires nyligt styrkede position udmønter sig i en ejerandel på 8,3 % i U.S. Bancorp og tegner sig for 3,3 % af Berkshire-porteføljen.
I oktober 2018 annoncerede International Business Machines (IBM), at de ville betale $34 milliarder kontant for at købe Red Hat , som ville styrke IBMs cloud-tilbud. "Dette opkøb samler de bedste hybrid cloud-udbydere i klassen og vil gøre det muligt for virksomheder at flytte alle forretningsapplikationer sikkert til skyen," sagde Red Hat i den første nyhedsmeddelelse, der afslørede købet.
Meddelelsen startede uret på Red Hats eventuelle forsvinden, som kom i juli, da aftalen endelig blev afsluttet.
Men den uundgåelige forsvinden af Red Hat afskrækkede ikke Buffett, som startede sin andel i fjerde kvartal af 2018 og derefter tilføjede den i løbet af dette års første og andet kvartal.
Hans seneste køb var en lille stigning - 61.419 aktier eller en stigning på 1% fra Berkshires Q1-position. Med en samlet ejerandel på omkring 5,2 millioner aktier ejede Berkshire omkring 2,9 % af Red Hat ved udgangen af 2. kvartal – få dage før IBM overtog.
Andet kvartal af 2019 indvarslede endnu en klipning for Berkshires Charter Communications (CHTR, $380,94) indsats.
Charter Communications er virksomheden bag Spectrum, som er den næststørste kabeloperatør i USA bag Comcast (CMCSA). Spectrum tilbyder også internet, telefon og andre kommunikationstjenester. Charter voksede markant i 2016 via et par opkøb for Time Warner Cable og søsterselskabet Bright House Networks.
Dette er ikke en frygtelig gammel Berkshire-position (Buffett kom ind i 2014), men den er blevet trimmet ofte siden begyndelsen af 2017, inklusive yderligere 5,4 millioner aktier i Q2. Det er et betydeligt fald i forhold til de 9,4 millioner aktier, det ejede for lidt mere end to år siden, men stadig godt nok til en ejerandel på 2,4 %.
Det er dog svært at give Charter skylden for dette års salg. CHTR har mere end fordoblet S&P 500 med en stigning på næsten 34 % fra år til dato. Det inkluderer også et betydeligt fald siden slutningen af juli – dels på grund af den bredere markedssvimling, men også en afspejling af en skuffende indtjeningsrapport for 2. kvartal, hvor indtægter og overskud ikke levede op til forventningerne.
På dens ansigt var den største omvæltning af Berkshire Hathaway-porteføljen den fulde exit fra et af dets mindre kendte navne:USG Corp. (USG, $380,94).
USG Corp. – eller United States Gypsum Corporation, hvis du ikke er til det hele med korthed – er lige så kedeligt som gipsplader. Hvilket er passende, fordi det er et af dets primære produkter. USG er byggematerialespecialist, der laver blandt andet gipsplader og fugemasse. (Fugemasse er blot et af talrige produkter USG fremstiller af gips, deraf navnet).
Men selvom flytningen ser dramatisk ud, har dette været i kortene i mere end et år. Tysklands Knauf, som også er i gipspladebranchen, annoncerede i juni 2018, at de ville købe USG for 7 milliarder dollars. Berkshire Hathaway, som havde en ejerandel på 31 % på det tidspunkt, lagde et betydeligt pres på USG for at acceptere aftalen - hvad endte med at blive Buffetts vej ud på det, han kaldte en "skuffende" investering.
Aftalen blev afsluttet i april 2019, hvilket reelt afsluttede Berkshires involvering.
Denne endelige handel er teknisk set ikke en del af Berkshire Hathaways aktieportefølje, og det har været nyheder i flere måneder. Men det er stadig en bemærkelsesværdig handling fra andet kvartal.
Warren Buffett har ikke haft meget involvering i energiaktier i løbet af de sidste par år. Men i slutningen af april 2019 sagde han, at han ville investere 10 milliarder dollars i integreret olie- og gasspil Occidental Petroleum (OXY, $43,96) for at hjælpe med at finansiere sit bud på efterforsknings- og produktionsvirksomheden Anadarko Petroleum. Til gengæld modtog Berkshire 100.000 foretrukne aktier, hvilket gav 8 %.
Occidental afgav sit bud på 38 milliarder dollars for at købe Anadarko ud, efter at sidstnævnte allerede havde sagt ja til et tilbud på 33 milliarder dollar fra Chevron (CVX). Anadarko gik med til det højere tilbud, og den 8. august tændte dets aktionærer for handlen. Mens aftalen stadig var i luften, udtalte den aktivistiske investor Carl Icahn – der ejede en aktiepost på 5 % i OXY – højlydt sin kritik og kaldte aftalen "en af de værste, jeg nogensinde har set" og "enormt overpris."
Men Buffett må have gjort det godt for sig selv. Icahn fortalte CNBC, at Buffett i det væsentlige trak en hurtig en på CEO Vicki Hollub. "Warren gjorde et godt stykke arbejde for sig selv og Berkshire ... men de behøvede ikke at give ham en gave på 1,5 milliarder dollars," sagde han.
* De andre køb på denne liste er almindeligt. Buffett modtog 100.000 aktier i foretrukne aktier for sin investering i Occidental.
Kyle Woodley var længe AMZN, da dette blev skrevet.