Hver virksomhed møder på et tidspunkt modvind. Selv de mest blå af blue-chip-aktier skal fra tid til anden tackle en alvorlig trussel.
Farer kan komme fra hvor som helst. Det kan være industriulykker, såsom Deepwater Horizon-olieudslippet i 2010, der kostede BP plc (BP) næsten 65 milliarder dollars i advokatsalærer, forlig og oprydningsomkostninger fra 2018. Der er teknologiske skænderier, såsom Apples (AAPL) retssag om patentkrænkelse i 2017 forlig med Nokia, som tvang iPhone-producenten til at betale 2 milliarder dollars på forhånd samt løbende royalties fra salg af iPhone. Pfizer (PFE) blev tynget betydeligt i 2011, da det var ved at miste markedseksklusivitet på sit storslåede kolesterollægemiddel Lipitor – denne såkaldte patentklippe er en hyppig modvind for farmaaktier.
Nogle blue chips, såsom Apple og Pfizer, tager imod og bliver ved med at tude. Andre, som BP, tager meget længere tid at komme sig – hvis de nogensinde gør det.
Du kan få lidt indsigt i potentiel modvind ved at læse afsnittet "Risikofaktorer" i hver virksomheds årlige 10-K-ansøgning. Virksomheder er forpligtet til i rækkefølge efter vigtighed at angive de væsentligste risici, der udfordrer fremtidige overskud eller aktieudvikling. Nogle risici gælder for hele økonomien, nogle for den pågældende branche, og nogle få er unikke for den virksomhed.
Her er 13 blue-chip aktier, der i øjeblikket navigerer rundt i en landmine eller to. Dette er dog ikke nødvendigvis en liste over aktier, der skal sælges. Store virksomheder kan ofte overkomme store tilbageslag, og mange af disse virksomheder arbejder hen imod det. Men pensionister skal være særligt opmærksomme på kræfter, der truer med betydelige kortsigtede tab. Og selv den mest glødende tyr bør erkende og forstå væsentlige risici – også selvom de blot sætter et lager op til en situation med dykkerkøb.
Facebook står også over for store bøder fra EU i henhold til nye privatlivslove. Regulatorer i Frankrig, Belgien, Tyskland og Østrig kan bøde Facebook og dets Instagram- og WhatsApp-tjenester med op til 4 % af de årlige indtægter for krænkelser af privatlivets fred, hvilket kan resultere i yderligere bøder på op til 1,63 milliarder USD for hver virksomhed.
Og netop i denne måned var Facebook blandt fire fremtrædende blue-chip-aktier i teknologisektoren – sammen med Apple, Amazon.com (AMZN) og Googles moderselskab Alphabet (GOOGL) – som står over for potentiel antitrust-undersøgelse, ifølge forskellige medierapporter.
Facebooks evne til at vokse fremadrettet vil være knyttet til, hvor godt det kan fortsætte med at tjene penge på sine 2,7 milliarder månedlige aktive brugere – på tværs af alle dets apps, inklusive Instagram, Messenger og WhatsApp – under strengere kontrol af dets privatlivs- og databrugspraksis. Administrerende direktør Mark Zuckerberg har nogle løsninger, som han altid gør, herunder at trække mere end 3 millioner annoncører ind til det visuelle produkt Stories.
De juridiske omkostninger stiger dog. Facebook voksede i første kvartals omsætning med 26 %, men virksomhedens omkostninger steg med 80 % på grund af de midler, der var afsat til en potentiel retssag. Det hjalp med at trække driftsmarginerne ned fra 46 % til 22 %, hvilket reducerede overskuddet med 51 % til 2,43 milliarder USD.
Sagerne stammer fra 2017, hvor sagsøgerne hævdede, at disse selskaber havde samarbejdet om at øge listepriserne på insulin. Sagsøgerne sagsøgte oprindeligt de tre lægemiddelproducenter i 2017 og påstod, at de havde samarbejdet om at øge listepriserne på insulin, som American Diabetes Association sagde tredoblet mellem 2002 og 2013, og som nonprofit Health Care Cost Institute siger, blev fordoblet mellem 2012 og 2016. Nogle patienter uden forsikring eller store selvrisikoer har været fastholdt med udgiftsomkostninger for insulin så høje som $900 pr. måned.
Anklager om afpresning er blevet afvist, men andre dele af retssagen går fremad. I en kommentar til insulinpriser for nylig sagde FDA-kommissær Scott Gottlieb, at hans agentur ville presse på for udviklingen af billigere biosimilar-versioner af insulin.
Lillys insulinlægemiddel (Humalog) er dets næsthøjeste indtægtsgenerator, der tegner sig for mere end $2,9 milliarder af det globale salg. Lilly håber at mildne kritikken af dens prissætning ved at lancere en generisk version af Humalog, der vil koste halvt så meget. Det nye lægemiddel (Insulin Lispro) er prissat til $137 mod $275 for Humalog.
Goldman Sachs-analytiker Terence Flynn tildelte en "Køb"-rating på LLY i slutningen af maj. Han roste ikke kun produktcyklusser i fire voksende kategorier, men sagde, at Wall Street sover på Lillys langsigtede potentiale i diabetes.
Tysk blue-chip Bayer AG (BAYRY, 14,93 USD) anskaffede sig uforvarende en potentiel tikkende bombe, da den købte Monsanto, producenten af Roundup Weed Killer, i 2018 for 63 milliarder USD. Siden opkøbet af Monsanto er Bayer blevet ramt af tusindvis af Roundup-retssager, der udgør risici, som har reduceret aktiekursen med næsten det halve.
En amerikansk jury tildelte for nylig et par 55 millioner dollars for smerte og lidelse og 2 milliarder dollars i skadeserstatning efter at have konkluderet, at Roundup-eksponering forårsagede deres kræft. Dette var den tredje Roundup-retssag, Bayer har tabt. De to første resulterede i jurypriser på henholdsvis $78,5 millioner og $80 millioner.
Bayer planlægger at udfordre dommene, baseret på nylige resultater fra Environmental Protection Agency om, at glyphosat, hovedingrediensen i Roundup, ikke er kræftfremkaldende.
Mere end 13.400 sagsøgere har indgivet Roundup-sager ved statsdomstolene, og en mægler er blevet udpeget til at føre tilsyn med yderligere 900 Roundup-sager på føderalt niveau. Den næste føderale Roundup-retssag er planlagt til februar 2020.
Bayer er fortsat markedsleder inden for landbrugskemikalier og en stor aktør inden for farmaceutiske produkter med stor succes med receptpligtig medicin som Xarelto og Eylea og håndkøbsmedicin som Bayer aspirin, Aleve og Claritin. Det er nok til at holde analytikere interesserede på trods af al den juridiske usikkerhed. Aktien har 13 "Køb" eller "Overvægtige" ratings, 11 "Holds" og kun ét "Sælg", ifølge The Wall Street Journal . Zacks Research følger også støt stigende EPS-estimater fra analytikere og har opgraderet sin BAYRY-rating til "Stærkt køb."
Dens forbrugersundhedsproduktlinje er også robust, herunder kendte navne som Listerine, Band-Aid, Aveeno og Tylenol. Men JNJs problemer stammer faktisk fra denne opdeling.
Virksomhedens velkendte Johnson's Baby Powder-produkt er blevet et stort træk på indtjeningen. JNJ står over for mere end 14.000 retssager, der hævder, at dets talkum babypulver forårsager kræft, og indtil videre har priserne fra retssager været enorme. Sidste år tildelte en jury i Missouri næsten 4,7 milliarder dollars – næsten 6 % af 2018's helårsindtægter – til en gruppe på 22 kvinder sidste år, og virksomheden led en dom på 29,4 millioner dollars i Californien i marts. JNJ planlægger at anke disse domme, men står stadig over for mere end et dusin nye retssager, primært i Californien, i løbet af de næste par måneder.
Selskabets stigende juridiske omkostninger bidrog til et fald på 14 % i første kvartals indtjening pr. aktie.
På trods af disse udfordringer forbliver JNJ en af de bedst kendte Dividend Aristokrater med 57 år i træk med udbyttevækst. Og mens analytikere er blandede på JNJ, siger det største antal (ni) af 19 dækkende analytikere, at det er købsværdigt. Goldman Sachs startede virksomheden ved "Køb" i slutningen af maj, og fremhævede dets diversificerede portefølje og lave eksponering mod Medicare/Medicaid, hvilket burde gøre det mindre sårbart over for politiske argumenter på vej mod valget i 2020.
Engang betragtet som USA's mest værdifulde bankmærke, der betjener en ud af tre amerikanske husstande, Wells Fargo (WFC, $46,27) har nu et blakket ry efter at have åbnet millioner af svigagtige konti, tilladt ulovlig udlånspraksis og bevidst salg af substandard realkreditlån. Banken betalte for nylig aktionærerne 240 millioner dollars for at afgøre en retssag over millioner af falske kundekonti oprettet for at øge præstationsmålingerne. Wells Fargo har allerede betalt 160 millioner dollars i statsbøder og et forlig på 480 millioner dollars til institutionelle investorer over de falske konti og forventer at udbetale 2,7 milliarder dollar mere, hvilket overstiger tidligere skøn.
Ud over en betydelig bøde begrænsede Federal Reserve bankens vækst ved at pålægge et loft over aktiver. Dette loft vil forblive på plads, hvis Fed-embedsmænd er overbevist om, at bankens ledelse og interne kontroller er blevet forbedret.
I løbet af de sidste to år har Wells Fargo lukket hundredvis af filialer og besluttet at skære mere end 26.000 ansatte ned. I år er WFC-aktierne knap over break-even, mens blue-chip bank-aktier som Bank of America (BAC, +13,9%) og Citigroup (C, +28,9%) er steget kraftigt. Analytikere har surret på aktien, hvor 15 ud af 31 dækker Wells Fargo, der kalder det et "Hold", og yderligere fire i "Sælg"-lejren.
Goldman Sachs' Richard Ramsden var en af flere analytikere, der nedjusterede aktien i april efter Wells Fargos indtjeningsrapport for første kvartal, med henvisning til lavere guidance for nettorenteindtægter og den pludselige afgang af CEO Tim Sloan.
Den schweiziske lægemiddelproducent Roche Holdings (RHHBY, 34,22 USD) tager et stejlt dyk fra patentklippen med tre af dets bedst sælgende lægemidler (Rituxan, Herceptin og Avastin), alle på mål om at miste patenteksklusivitet i andet halvår af 2019. Disse onkologiske lægemidler tegnede sig for 18,8 milliarder USD og 43 % af virksomhedens omsætning sidste år.
Roche har domineret markedet for kræftlægemidler siden 2002, hovedsageligt takket være deres Genentech-opkøb, men står over for øget konkurrence, da nogle af dets vigtigste lægemidler falder, og rivaler som Bristol-Myers Squibb (BMY) kæmper om aktier. Markedsundersøgelsesfirmaet EvaluatePharma forventer et fald på 12 % i omsætningen fra Roches kræftfranchise i løbet af de næste seks år, selvom det samlede kræftlægemiddelmarked er klar til at fordobles i størrelse.
Virksomheden regner med nye lægemidler i ikke-onkologiske områder for at hjælpe med at lukke indtægtsgabet. Et sådant lægemiddel er multipel sklerosebehandling Ocrevus, som analytikere i sidste ende forventer vil generere 5 milliarder dollars i peak årligt salg. Roche bruger også M&A til at opbygge sin tilstedeværelse i nye sygdomsområder. Dets planlagte køb af Spark Therapeutics, førende inden for genterapier, vil hjælpe Roche med at opbygge en stor tilstedeværelse inden for hæmofilibehandlinger.
Analytiker ser ud til at være optimistiske om, at Roche vil være i stand til at erstatte tabte indtægter fra udløbende medicin med salg af nye lægemidler. Konsensusvurderingen blandt de 22 analytikere, der følger RHHBY, er "Køb", og deres konsensusestimater er for lavt encifret salg og EPS-vækst i år.
Lægemiddelproducent Allergan (AGN, $126,61) forsøgte at forlænge patenttiden for dets storslåede øjenlægemiddel Restasis - til 1,2 milliarder dollars i 2018, det er Allergans næststørste pengeskaber bag rynkebehandling Botox - ved at overføre ejerskabet af patentet til en amerikansk indianerstamme. På trods af dette usædvanlige skridt afgjorde en amerikansk appeldomstol virksomhedens patenter ugyldige sidste år, og højesteret nægtede at behandle sagen i april, hvilket banede vejen for nye generiske konkurrenter.
Allergan nyder stadig et stærkt salg af Botox, som steg 9% i første kvartal og bidrog med $868 millioner til omsætningen. Virksomheden har også en klar vinder i Vraylar, et antipsykotikum, der er det hurtigst voksende mærkevarelægemiddel i sin kategori. Vraylars omsætning er vokset med tocifret hvert kvartal siden lanceringen, inklusive 70 % salgsvækst i løbet af 1. kvartal 2019. Allergan forventer at lancere Vraylar for en ny indikation (bipolar depression) senere på året.
Virksomheden har andre lægemidler i pipelinen klar til lancering eller andre vigtige forsøgsdatoer i løbet af de næste 18 måneder, herunder abicipar (makuladegeneration), bimatoprost (grøn stær) og ubrogepant (migræne). Det forventer også at lancere en enhed – CoolTone, en muskelstimulator – i anden halvdel af 2019.
Allergan hævede for nylig salgs- og indtjeningsguidning for 2019 og forventer, at pengestrømmen vil toppe 5 milliarder dollars i år, hvilket giver rigeligt foder til aktietilbagekøb, udbyttevækst og opkøb.
AGNs ekspanderende pipeline og pengestrømsgenererende evner har størstedelen af dækningsanalytikere, der er optimistiske med hensyn til aktiens udsigter. Allergan er vurderet som "Køb" eller "Stærkt Køb" af 14 analytikere og "Hold" af ni. Cantor Fitzgerald-analytiker Louise Chen - en af "Holds" - kaldte for nylig Allergan for en af de mest innovative virksomheder af højeste kvalitet i den farmaceutiske industri. Hun forbliver dog på sidelinjen, mens hun ser efter forbedret indtjeningssynlighed.
Men Humiras dag kommer. Lægemidlet blev allerede ude af patent i EU sidste år. Virksomheden har afværget otte potentielle biosimilar-konkurrenter i USA og holdt dem på afstand gennem 2023. Ikke desto mindre er dette en eventuel stor trussel – en som AbbVie planlægger at imødegå ved at bygge en rig lægemiddelpipeline.
Virksomheden har store forventninger til onkologiske lægemidler Imbruvica og Venclexta, som allerede bidrager med $4 milliarder til salget og kan overstige $9 milliarder i 2025. Andre toppræsterende er immunologiske lægemidler upadacitinib og risankizumab, som kan tilføje $10 milliarder til salget i de næste seks år. Alt i alt forventer AbbVie, at salget af ikke-Humira-lægemidler vil stige til 35 milliarder USD i 2025, hvilket mere end opvejer det faldende Humira-salg.
AbbVies årlige 4-5 milliarder dollars investeringer i forskning og udvikling af lægemidler betaler sig. Forskningsfirmaet EvaluatePharma vurderede for nylig sin kliniske pipeline til den næstbedste i medicinalindustrien. AbbVie har mere end 20 nye produkter (eller nye indikationer af eksisterende lægemidler) placeret til en lancering i 2020.
AbbVie gik fra Abbott Laboratories (ABT) i 2013, hvor begge virksomheder beholdt titlen som Dividend Aristocrat efter bruddet. ABBV har holdt op med de årlige udbetalingsforhøjelser siden da og registrerede sit 47. år i træk med udbytteforhøjelser i april med en væsentlig forbedring på 35 % til 71 cent pr. aktie.
Ikke desto mindre falder ABBV-aktierne med mere end 16 % i år. De fleste af tabene kom i januar, hvor virksomheden annoncerede en nedskrivning på 4 milliarder dollars af et opkøb, og derefter fulgte det op med en skuffende indtjening i fjerde kvartal.
Under en byge af dårlige nyheder og stigende gæld, General Electric (GE, $10,05) – formentlig henvist til tidligere Blue-chip-status på dette tidspunkt - led af en nedsmeltning i 2017, der fik dets overskud og aktier til at falde. Virksomheden er på sin tredje administrerende direktør på to år, og den arbejder på at udskille forskellige enheder for at skabe mere værdi.
Den næste store udfordring, General Electric står over for, er dens sørgeligt underfinansierede pensionsordning. Omkring 70 % af GE's pensionerede og aktive arbejdere er dækket af planer, der kræver, at der afsættes midler til fremtidige betalinger. Virksomhedens arbejdere er garanteret $92 milliarder i betalinger, men virksomheden har kun afsat $69 milliarder til at opfylde sine forpligtelser.
General Electric bidrog med 6 milliarder dollars til planen i 2018, som kunne dække nødvendige kontantbidrag gennem 2020, men spiller på et stigende aktiemarked. Selskabets pensionsbyrde stiger, når aktiemarkedet falder, da værdien af ordningens aktiver skrumper. Et længerevarende bjørnemarked kan skabe store likviditetsproblemer for GE.
UBS-analytiker Peter Lennox-King mener dog, at GE's pensionsomkostninger vil falde i de kommende år, hvilket øger EPS som følge heraf. Han ser efter et fald på 1 til 3 milliarder dollars i General Electrics pensionsomkostninger i 2020, hvilket kan tilføje 29 cents pr. Lennox-King, der vurderer GE som et "køb", begrunder, at virksomhedens ikke-ERISA (Employee Retirement Income Security Act of 1974) pensionsforpligtelser kan finansieres fra nuværende pengestrømme og ikke kræver forudgående finansiering.
Faktisk er General Electrics ERISA-baserede forpligtelse omkring 80 % finansieret. Den gennemsnitlige pensionsordning på tværs af Standard &Poor's 500-aktieindekset var 85 % finansieret i december 2018 – ikke meget af en uoverensstemmelse.
Deltas pensionsproblemer er resultatet af mange års alt for rosenrøde skøn over, hvad det kunne tjene på investerede pensionsaktiver. Fra 2008 til 2017 forventede virksomheden investeringsafkast på i alt 7,7 milliarder USD, men det faktiske afkast var kun 5,8 milliarder USD.
Dens alt for optimistiske antagelser er en trussel mod fremtidig indtjening, da hvert fald på 50 basispoint i planens afkast tilføjer 73 millioner dollars til pensionsudgifterne. Ved at bruge de mere konservative afkastantagelser, der anvendes af andre S&P-virksomheder, vil det føje så meget som $438 millioner til Deltas pensionsudgifter. David Trainer, administrerende direktør for det uafhængige analysefirma New Constructs, LLC, anslog sidste år, at indtjeningen ville komme op på 48 cents pr. aktie.
På trods af sine pensionsproblemer har Delta imidlertid leveret syv kvartaler i træk med bedre end forventet økonomiske resultater, og Wall Street er meget positivt indstillet over for denne blue-chip flyselskabsaktie. Blandt de 22 analytikere, der følger Delta, har 16 "Køb" eller "Stærkt Køb", mens seks siger, at det er et "Hold". En række analytikere gentog deres "køb"-opkald for et par måneder siden efter selskabets indtjeningsrapport. Det inkluderer Cowen-analytiker Helane Becker, som hævede sit kursmål på grund af Deltas solide kerneforretning og fornyelsen af et kreditkortpartnerskab med American Express (AXP).
Selv med infusionen på 5 milliarder dollars forbliver Lockheed Martins plan mærkbart underfinansieret. Virksomheden sluttede 2018 med pensionsforpligtelser på i alt 43,3 milliarder USD og pensionsaktiver til en værdi af 32,0 milliarder USD, hvilket skabte et finansieringsgab på 11,3 milliarder USD.
Uanset pensionsudfordringer får Lockheed Martin en brølende start i 2019. Et bredere bullrun og bedre end forventet resultater for første kvartal (EPS på $5,99 slog konsensusanalytikere med næsten 40%) har sendt LMT-aktierne 34% højere. produceret en aktiekursstigning på 30 % år-til-dato.
En væsentlig vækstdriver for Lockheed Martin er dets F-35 kampflyprogram. Polen bestilte formelt 32 kampfly i maj, og andre NATO-allierede køber også fly. Japan er den største køber med 105 F-35 bestilt, og Storbritannien, Holland, Norge og Italien har alle bestilt jetfly. USA planlægger at købe 2.663 F-35 jagerfly til luftvåbnet, flåden og marinesoldaterne i de kommende årtier. Lockheed Martin forventer at sælge 4.600 kampfly i løbet af F-35-programmets levetid, vurderet af analytikere til over 1,3 billioner dollars.
Hver af dens fire forretninger registrerede salgs- og overskudsvækst i første kvartal, hvilket fik Lockheed Martin til at hæve sin 2019 EPS guidance med 90 cents pr. aktie til et interval på $20,05 til $20,35.
Kreditorer hos General Motors (GM, $36,01) fortsætter med at søge højere priser som en del af en revideret løsning af virksomhedens ældre retssag om tændingskontakt. GM solgte angiveligt køretøjer med defekte tændingskontakter, hvilket kunne have forhindret airbags i at udløses under et styrt.
Hvis det bliver godkendt, kan det nye forlig koste General Motors yderligere 1 milliard dollar på lager og tvinge virksomheden til at acceptere yderligere krav på i alt mere end 35 milliarder dollars. General Motors sagde i sin årsrapport for 2018, at de er imod det reviderede forlig, men at de ikke var i stand til at estimere tabene eller en række tab, der kunne opstå, hvis domstolene dømmer til fordel for dets kreditorer.
På trods af disse retssagsudfordringer er analytikere fortsat imponerede over GM's konkurrencedygtige position inden for lastbiler og autonome køretøjer, assisteret af dens populære OnStar-tjeneste. Bank of America/Merrill Lynch-analytiker John Murphy har en "Køb"-rating og $63-kursmål på GM-aktier. Morgan Stanley-analytiker Adam Jonas mener, at GM vil drage fordel af stærk efterspørgsel efter sine lastbiler og SUV'er i flere kvartaler og vurderer aktierne "Overvægtige" (svarende til "Køb").
Og General Motors kompenserer investorer generøst med et udbytte på 4 % plus i løbende priser.
Selvom en konkursansøgning ikke får retssager til at forsvinde, konsoliderer den krav i en enkelt procedure for en konkursdommer, hvilket potentielt undgår overdrevne jurykendelser.
Omkostninger i forbindelse med skovbrandsrelaterede inspektioner, oprydning og advokatomkostninger reducerede 70 cents per aktie fra selskabets indtjening i første kvartal 2019. PG&E vil ikke give vejledning for hele 2019 på grund af usikkerhed omkring retssagerne, men estimerer mindst 1 milliard-$1,4 milliarder dollars i yderligere skovbrandsrelaterede udgifter i år.
PG&E er USAs største elforsyning, der leverer naturgas og elektricitet til mere end to tredjedele af Californien. Forsyningen er ikke fremmed for en konkurs, da den for 18 år siden blev tvunget til at sælge elektricitet under omkostningerne. Virksomheden genopstod fra konkurs i 2004 efter at have betalt $10,2 milliarder til kreditorer.
PCG-aktier har mistet næsten to tredjedele af deres værdi fra deres højder i 2017, men er dog steget betydeligt fra tidligere i 2019, hvor de dykkede under $7. De 13 analytikere, der dækker aktien, hyler heller ikke efter at sælge. Elleve holder sig på sidelinjen med forsigtige "Holds", men to analytikere - som satser på mildere bøder end forventet og ser muligheder i denne forslåede aktie - betragter det som et "køb".
Citi-analytiker Praful Mehta er en af dem, der faktisk opgraderede aktien til "Køb" i februar og gentog sin opfordring for blot et par dage siden. "Vi mener, at lovgivning (for at socialisere omkostningerne ved naturbrande på tværs af flere andre grupper) vil blive vedtaget ved slutningen af sessionen og ikke den 12. juli. Som tidligere nævnt tror vi, at denne lovgivning vil følge den mindste modstands vej,” skriver han.