Warren Buffett's Berkshire Hathaway (BRK.B) giver markedsafkast på lang sigt, men på det seneste har det været en kamp. Der er ingen sukkerbelægning:Oracle of Omaha har haft en hård tur gennem det nuværende bjørnemarked.
S&P 500, som er kommet sig noget fra dybet, faldt med 18,8 % fra markedstoppen i februar til 8. april. Det gennemsnitlige afkast på alle Warren Buffetts aktier har dog været et tab på 28,0 %.
Berkshire Hathaway-porteføljen blev bygget til at levere markedsslående afkast på lang sigt og ikke trives i en global pandemi. Mange af Buffetts bedste aktier på det seneste er mere voksende skuespil, der har vendt efter. Han er næppe alene om det, men særligt skadeligt har onkel Warrens enorme beholdning af finanser været en af markedets hidtil værste sektorer. Hans ejerandele i større flyselskabsaktier er ligeledes blevet mast.
Nogle af Berkshires beholdninger har dog holdt sig betydeligt bedre end det samlede marked – og en række af dem er nyere positioner, herunder et par aktier, Buffett og hans løjtnanter hentede sidste år.
Her er Warren Buffetts 11 bedste aktier på bjørnemarkedet. Nogle af disse aktier er gennemprøvede, gammeldags værdinavne, som du typisk forbinder med den berømte investor. Nogle få af dem eksemplificerer imidlertid Berkshires langsomme, men sikre skift mod mere moderne virksomheder.
Liberty Global – som Buffett ejer via sine Klasse A (LBTYA, $18,27) og Klasse C (LBYTK, $17,30) aktier – fakturerer sig selv som verdens største internationale tv- og bredbåndsselskab med aktiviteter i syv europæiske lande. Det er også et af flere Berkshire-væddemål på kommunikations- og medievirksomheder, der er blevet pisket op af milliardæren dealmaker John Malone.
Virksomhedens positionering inden for bredbånd – praktisk talt en nødvendighed før coronakrisen, men bestemt mere nu, da en stor del af verdens befolkning er begrænset til deres hjem – har hjulpet det med at modstå noget af bjørnemarkedets tilbagegang indtil videre. Selvom dets tv-drift helt sikkert vil få et hit takket være ulemperne i reklamer.
Rygter havde, at selskabet købte Univision for 9 milliarder dollar, men CEO Mike Fries skød det ned i februar under selskabets seneste kvartalsrapport. Når det er sagt, planlægger Liberty Global at udvide sit internationale partnerskab med Netflix (NFLX).
Berkshire hentede først A-aktierne i løbet af fjerde kvartal af 2013. Holdingselskabet hentede derefter de stemmeløse C-aktier et kvartal senere. Data fra S&P Global Market Intelligence viser, at Berkshire Hathaway ejer en samlet aktiepost på 3,7 % i Liberty Global. Berkshire er også Libertys femtestørste aktionær.
Naturligvis er dialyse én sundhedsbehandling, der simpelthen ikke kan gå hen ad vejen, uanset både den nuværende sundhedspleje og økonomiske krise. Og faktisk advokerer virksomheden for sine patienter under pandemien, og opfordrer for nylig hospitaler og andre sundhedssystemer til ikke at begrænse behandlingen til patienter med nyresygdomme i slutstadiet, der er ramt af coronavirus.
Berkshire afslørede en position i DaVita i løbet af 2012's første kvartal. I betragtning af at DVA var en stor position i Ted Weschlers Peninsula Capital i hans dage før Berkshire, var det ikke urimeligt at antage, at det var hans valg. Og det bekræftede Weschler faktisk et par år senere.
Buffett har ikke rørt positionen i årevis, men Berkshire er fortsat DaVitas største aktionær med en bred margin. Dets ejerandel på 38,6 millioner aktier udgør mere end 24 % af DVA's udestående aktier.
Warren Buffetts held med Verisign (VRSN, $193,20) fortsætter.
Aktier er ikke gode eller dårlige i en boble – én investors geniale køb er ofte, afhængigt af timingen, en anden investors største fiasko. Eksemplet med Verisign – en internetinfrastrukturservicevirksomhed, der bogstaveligt talt holder verden forbundet online og fungerer som et domæneregister for .com, .net og andre topdomæner – kommer til at tænke på.
Stanley Druckenmiller, en berømt tidligere hedgefondsforvalter, lavede 200 millioner dollars på tech-aktier i begyndelsen af 1999, mens han investerede for George Soros' Quantum Fund, men tabte 600 millioner dollars i handlen. Han forsøgte derefter at vinde den tilbage via et stort opkøb på 6 milliarder dollar af teknologiaktier, inklusive Verisign … men han tabte 3 milliarder dollars på seks uger, da VRSN og flere andre nylige køb floppede, hvilket gjorde det til et af de "smarte penges" værste aktieopkald alle tider.
Men Oracle of Omaha har haft en helt anden oplevelse.
Berkshire købte Verisign, hvis dominans af rummet eksemplificerer Buffetts kærlighed til dybe voldgrave, under et dyk i sidste kvartal af 2012. De omkring 3,7 millioner aktier blev købt til en gennemsnitlig pris på $38,82 pr. VRSN har afkastet næsten 400 % siden slutningen af 2012, godt mere end tredoblet S&P 500's omkring 124 % afkast inklusive udbytte.
Det inkluderer en fantastisk periode med outperformance som en af Buffetts bedste aktier på bjørnemarkedet. VRSN-aktier har mistet kun mindre end 9 % indtil videre – halvdelen af den skade, S&P 500 har lidt siden den 19. februar.
Det er ingen overraskelse, at Procter &Gamble (PG, $115,10) er et af Buffetts bedre væddemål på hele bjørnemarkedet. Takket være stay-at-home og lignende ordrer i USA og rundt om i verden er en masse forbrugsudgifter blevet koncentreret til det basale – mad, toiletartikler og lignende – produceret af dagligvareaktier.
Som et resultat heraf har Procter &Gamble – navnet bag mærker, herunder Crest-tandpasta, Pampers-bleer, Tide-vaskemiddel og vigtigst af alt Bounty-papirhåndklæder og Charmin-toiletpapir – været en problemfri operatør, der har overgået det bredere marked med omkring 10 procentpoint i hele markedet. bjørnemarked.
Interessant nok, mens P&G er blandt flere Dow-aktier i Buffetts portefølje, er det også en blue chip, der er faldet af vejen som en Berkshire Hathaway-investering.
Buffett kom til at eje P&G via sit holdingselskabs 2005-opkøb af barbermaskineproducenten Gillette. På det tidspunkt kaldte Buffett, en stor Gillette-aktionær, bindingen for en "drømmeaftale". Procter &Gamble blev en af BRK.B's største aktiepositioner.
Den drøm varede ikke ret længe. Den store recession udhulede prissætningskraften hos gammeldags dagligvarevirksomheder som P&G. Virksomheden påbegyndte en plan om at afskaffe 100 underpræsterende mærker. Duracell-batterivirksomheden var tilfældigvis på listen, og Berkshire købte den i 2014 i bytte for PG-aktier. To år senere reducerede Buffett, hvad der var tilbage af P&G-andelen, med 99%. Han har ikke tilføjet stillingen siden.
UPS og rivalen FedEx (FDX) modtog også for nylig nogle velkomne nyheder, da Amazon.com (AMZN) annoncerede, at det ville standse pilotprojektet af sin forsendelsestjeneste, der konkurrerede med de to ældre udbydere.
Ærgerligt, at UPS faktisk er en meningsløs position.
Med færre end 60.000 aktier er Berkshires andel i United Parcel Service en bagdelposition, rester, en ulige del. Buffett trådte ind i sin UPS-position i løbet af første kvartal af 2006 og købte 1,43 millioner aktier til en værdi af omkring 113,5 millioner dollars på det tidspunkt. Det kommer til en gennemsnitlig pris per aktie på $79,38. UPS voksede dog aldrig til at blive en stor del af Berkshires portefølje, og Buffett har i årenes løb justeret positionen til, hvor det ikke ville være en overraskelse, hvis han forlod indsatsen på noget tidspunkt.
Grunden? Sandsynlig præstation. Siden 31. marts 2006 har UPS-aktier givet et samlet afkast på kun 88 % sammenlignet med 185 % for det bredere marked.
Oversættelse:UPS, mens den har været blandt Buffetts bedste aktier siden midten af februar, har været en langsigtet buste.
Når det er sagt, er dens skæbner mest bundet i øjeblikket til dens Alzheimers behandling. Mange forventer, at virksomheden vil søge FDA-godkendelse for aducanumab i år. Og fordi hverken det eller dets nuværende produktpipeline er voldsomt påvirket af coronavirus-pandemien, har BIIB-aktier lidt minimale tab.
Berkshire Hathaway har masser af sundhedspleje, så Biogen er en naturlig pasform. Men med 650.000 aktier til en værdi af mere end 192 millioner dollars i Berkshires sidste 13F, er det ikke en stor andel. Det repræsenterer mindre end en tiendedel af en procent af BRK.B's aktieportefølje, og Berkshire er ikke engang blandt Biogens top 25 aktionærer målt efter aktiestørrelse.
På trods af Buffetts historie med sundhedsvæddemål, indikerer den lille indsatsstørrelse, at denne investering kan være ideen om løjtnanterne Ted Weschler eller Todd Combs. Men virksomheden er billig i forhold til indtjening og genererer flere milliarder dollars i pengestrømme hvert år, så Biogen er lige hjemme i Berkshires portefølje.
Det har også været en ikke overraskende outperformer gennem udbruddet af coronavirus. Ikke alene har dens hjemlevering vist sig at være afgørende for sine kunder, da de forbliver hjemmegående, men dens Prime Video-streamingindhold bliver mere afspilning. For ikke at nævne, alle virksomheder, der bruger deres Amazon Web Services cloud-platform, kan ikke bare trække stikket, mens de forsøger at forblive operationelle.
Denne var ikke Buffetts idé, efter hans egen indrømmelse. Før Berkshire Hathaway indsendte sin ansøgning til Securities and Exchange Commission for første kvartal, sagde Buffett til CNBC:"En af de kolleger på kontoret, der administrerer penge ... købte noget Amazon, så det dukker op (når den fil er indsendt) )."
Buffett har længe været en beundrer af Amazons CEO Jeff Bezos, indrømmede han i et interview og sagde, at han ville ønske, at han havde købt aktien før.
"Ja, jeg har været fan, og jeg har været en idiot for ikke at købe" AMZN-aktier, fortalte Buffett til CNBC.
Især på det seneste.
I modsætning til mange detailhandlere er Costco – og stort set alle andre aktier, der uddeler dagligvarer og andre fornødenheder – kommet relativt uskadt igennem bjørnemarkedet indtil videre. Faktisk er COST-aktierne faktisk steget 4 % år-til-dato i forhold til et stejlt tab for S&P 500. I marts, da folk i mange stater forberedte sig på at blive hjemme-ordrer, oplevede Costco det samlede salg stige med næsten 12 % , inklusive en massiv stigning på 48 % i onlineindtægter. Salget i januar og februar var heller ikke så lurvet, med en stigning på henholdsvis 8 % og 14 %.
Og i modsætning til mange Buffett-aktier er Oracle glade for at tale længe om Costco.
"Her (Kraft Heinz) er, 100 år plus, tonsvis af reklamer, indbygget i folks vaner og alt muligt andet," fortalte Buffett til CNBC i et interview i februar 2019. "Og nu kommer (Costco's) Kirkland, et private-label mærke, med og med kun 250 eller deromkring forretninger, gør 50 % flere forretninger end alle Kraft Heinz-mærkerne."
Berkshires 4,3 millioner aktier repræsenterer en aktiepost på ca. 1 % i virksomheden – ikke uvæsentlig, men et godt stykke uden for Costcos top 10 institutionelle ejerandele.
Det er ærgerligt, for JNJ ville have leveret noget tiltrængt stabilisering i løbet af de sidste par måneder. Selvom forbrugerne er holdt op med at bruge penge på kasinoer, flybilletter og andre skønsmæssige omkostninger, har de kastet sig ud for at sikre sig, at de har masser af Johnson &Johnson-produkter til det lange løb:Band-Aid, Benadryl og Tylenol.
Men du kan ikke bebrejde Buffett for at have forvildet sig fra J&J, i betragtning af dens historie med ansigtsplanter, der fanger overskrifter. Sundhedsaktien kæmpede med produktionsproblemer og påstande om ulovlig markedsføringspraksis i 2010 og 2011. Buffett var kritisk over for virksomheden på grund af disse fejl, såvel som for at bruge for meget af sine egne aktier i dets 2011-opkøb af enhedsproducenten Synthes. Defortryllet over Johnson &Johnson dumpede Berkshire det meste af sin andel i 2012.
Berkshires nuværende position kommer til kun 327.100 aktier, hvilket repræsenterer omkring 0,02% af udestående aktier. Dette er endnu en bedrift, der kan forsvinde når som helst – uden heller at gøre den store forskel.
Kraft Heinz har præsteret flad ydeevne mod et dybt faldende marked takket være sin position som en førende producent af dagligvarer. Kraft Heinz er navnet bag åh-så-mange mærker, der oplever en stigning, da folk er tvunget til at blive hjemme:Heinz-krydderier, Ore-Ida kartoffelprodukter, Oscar Mayer frokostkød, Classico pastasaucer, Kool-Aid drinks, Maxwell Husets kaffe og selvfølgelig Kraft Macaroni &Cheese.
Faktisk meddelte KHC for nylig, at virksomheden forventer en salgsvækst på 3 % i løbet af første kvartal – meget bedre end analytikere havde forventet, og en sjælden god nyhed for en virksomhed, der mest har været problemer for onkel Warren.
Buffett var en af drivkræfterne bag fusionen i 2015 af pakkefødevaregiganten Kraft og ketchupleverandøren Heinz for at skabe Kraft Heinz. Berkshire Hathaway ejer 26,7% af Kraft Heinz, hvilket gør det til fødevarevirksomhedens næststørste aktionær. (Det private investeringsfirma 3G Capital – som gik sammen med Berkshire i 2013 for at købe HJ Heinz – ligger i top med 48,8%.) Og det er Berkshires sjettestørste aktieinvestering med en markedsværdi på 10,5 milliarder dollars fra selskabets seneste Form 13F.
Berkshire Hathaway registrerede dog et ikke-kontant tab på 3 milliarder dollars fra en værdiforringelse af immaterielle aktiver i 2018, "som næsten udelukkende stammer fra vores ejerandel i Kraft Heinz," skrev Buffett i sit brev fra 2019 til aktionærerne. I begyndelsen af 2019 nedskrev KHC værdien af sine mærker med næsten 15 milliarder dollars. Og i år nedjusterede Fitch virksomhedens gæld til junkstatus.
Top blandt Buffetts bedste aktier siden midten af februar er et af hans nyeste opkøb.
Den øgede forretning vil sandsynligvis heller ikke forsvinde snart, da folk forventes at opretholde en vis grad af social afstand, selv efter regeringsmandater er trukket, når det end måtte være.
KR har derfor været en fremragende defensiv udbyttebeholdning på dette bjørnemarked.
Kroger var ganske vist lidt af en hovedskraber, da Buffett købte ind. Mange langsigtede investorer havde surret på traditionelle supermarkedskæder i en verden, hvor Walmart (WMT), Amazon.com og andre store firmaer kappes om at styre købmandsområdet.
Det var også noget af en vending fra Berkshires andre nye positioner, som har været lidt mere fremadskuende. Kroger er et værdispil af gammel økonomi sammenlignet med teknologi- og biotekkøb som Amazon, Biogen, Apple (AAPL) og StoneCo (STNE).
Ikke desto mindre har virksomhedens omkring 2.760 detailfødevarebutikker – der opererer under sådanne bannere som Dillons, Ralph's, Harris Teeter og dets navnebror Kroger – givet Buffett noget at smile over i løbet af de sidste par måneder, da hans portefølje går igennem en hård omgang.