Med folk, der bliver hjemme for en sikkerheds skyld, er rejsesektoren blevet ødelagt af COVID-pandemien. I slutningen af november kunne amerikanere ikke holde ferie i EU-lande, Japan eller Canada, selvom de ville. Centers for Disease Control and Prevention udstedte en syv-måneders no-sejl-ordre for krydstogtskibe; hoteller har mindre end halv belægning; og American Airlines, verdens største luftfartsselskab, rapporterede, at tredje kvartals omsætning faldt med 73 % sammenlignet med samme periode i 2019.
De fleste rejseaktier er også blevet ødelagt på trods af en stigning, da der blev rapporteret lovende testresultater for tre COVID-vacciner. Selvfølgelig er andre virksomheder også blevet hårdt ramt af pandemien, men i mange af disse tilfælde ser investorerne ud over horisonten mod genopretning, og aktierne er steget smart for året - selv i detailhandlen. Gap (symbol GPS), for eksempel, led et fald på 20 % i omsætningen i de tre kvartaler, der sluttede 31. oktober, sammenlignet med samme periode i 2019, og et overskud på 535 millioner dollars i løbet af denne tidsramme i 2019 blev et tab på 899 millioner dollars. Alligevel har aktien givet et afkast på 22,8 % for 2020. (Aktier, jeg godt kan lide, er med fed skrift; priser og afkast er indtil 4. december.)
Markedet lader til at sige, at rejser ikke kommer tilbage lige nu. Men det er for pessimistisk. Hvis du tror, som jeg gør, at mange rejseselskaber vil genoplive og endda trives, så bør du drage fordel af nogle ekstraordinære tilbud.
Indestæmt efterspørgsel. Ved udgangen af 2021 skulle vaccinebrug, i det mindste i USA, være udbredt, og infektionsfaren lav. Nogle praksis udviklet under pandemien vil være langsomme til at ændre sig, hvis de nogensinde gør det. Jeg forventer, at vi vil fortsætte med at handle mere på internettet, og mange af os vil aldrig vende tilbage til et kontor for at arbejde. Men vi vil være ivrige efter at vende tilbage til live sportsbegivenheder og koncerter, spille på kasinoer og spise på restauranter. Og rejser. Faktisk kan rejser drage fordel af en ophobet efterspørgsel. I stedet for at tage én ferie om året, kan amerikanerne forkæle sig med to. Hvis du ikke har set dine kunder ansigt til ansigt i evigheder, vil du gerne rejse oftere for at bygge forretningsforbindelser.
Før du investerer i en rejseaktie i disse dage, bør du se på balancen og afgøre, om virksomheden har penge nok til at ride stormen af. Overvej Alaska Air Group (ALK, $53), landets femtestørste flyselskab, med en stærk tilstedeværelse på vestkysten. Ved udgangen af september, den seneste rapporteringsperiode, havde Alaska $3,7 milliarder i kontanter og kortsigtede investeringer, og gæld, der forfalder i løbet af de næste 12 måneder, på $1,4 milliarder. Firmaet siger, at det brændte kontanter med en hastighed på 4 millioner dollars om dagen i tredje kvartal, hvor omsætningen faldt med 71 % i forhold til året før. Alaska Air har altså let nok penge til at overleve, selvom denne alvorlige situation fortsætter i to år.
Jeg har aldrig været fan af flyselskaber generelt. Sektoren er for kapitalintensiv, og luftservice er en handelsvare, hvor mærker næsten udelukkende konkurrerer på prisen. Men Alaska Air er en standout. Det har fremragende, innovativ ledelse og en omkostningsstruktur, der er lavere end etablerede flyselskaber. Derudover handles aktien til omkring halvdelen af dens højde i 2017. I 2019 tjente virksomheden 6,19 USD per aktie. Hvis den kunne komme tilbage til det niveau, så er aktien billig baseret på dens nuværende aktiekurs.
Hotelaktier findes i to varianter:ejendomsinvesteringsforeninger, som ejer ejendommen, og driftsselskaber med kendte mærkenavne, som administrerer ejendommene. De 17 børsnoterede logi REIT'er er blevet slået sammen. Aktierne i Braemar Hotels and Resorts (BHR), Dallas, og Service Properties Trust (SVC), Newton, Mass., er for eksempel faldet med omkring det halve, siden pandemien begyndte. REITs er udbyttespil, og mange udbytter er blevet skåret ned eller elimineret.
Stærkere REIT'er virker dog attraktive - og med god grund. De har penge nok til at vokse ved at snuppe ejendomme til lave priser fra mindre og svagere ejere. Det største overnatningssted REIT er Host Hotels &Resorts (HST, $16), som ejer næsten 80 hoteller og samarbejder med mærker som Ritz-Carlton og Westin. Omsætningen i tredje kvartal af 2020 var kun 198 millioner USD sammenlignet med 1,3 milliarder USD et år tidligere, med en samlet belægning på kun 17 %. Men med $2,4 milliarder i kontanter og ingen gæld, der forfalder før 2023, er Host i god form.
Værtens styrke er ingen hemmelighed, og aktierne er faldet med mindre end 15 % i 2020. Et mere risikabelt spil, hvis aktier er faldet mere, erPebblebrook Hotel Trust (PEB, $20), med en markedsværdi på $2,6 milliarder og en portefølje på 53 hoteller, hvoraf kun 39 er åbne. Alligevel er den månedlige kontantforbrænding kun 15 millioner dollars, og den har 570 millioner dollars i likviditet på bøgerne uden "ingen meningsfuld gældsforfald," siger firmaet indtil november 2022.
Hoteldriftsselskaber tilbyder ingen skrigende gode tilbud. Hvis du, ligesom jeg, altid har ønsket at eje Marriott International (MAR, $136), den største i sektoren med 5.700 hoteller, er mit råd at vente på endnu et stort fald.
En mere risikabel indsats. Før pandemien blev jeg tiltrukket af karneval (CCL, $23), et krydstogtsvær med mere end 100 skibe. Men COVID-19 lukkede hurtigt Carnival ned, og aktier mistede tre fjerdedele af deres værdi på to måneder. Selvom vaccinefremskridt førte til et opsving, handles aktier stadig næsten 70 % under deres høje niveau i 2018. Før COVID var krydstogtvirksomheden hvidglødende, men selvom pandemien slutter inden for et år, vil mange feriegæster fortsætte med at se skibe som søfarende petriskåle. Carnival skal holde sine skibe i funktionsdygtig stand, selvom de ikke transporterer passagerer - en af grundene til, at selskabet brænder kontanter med en hastighed på 650 millioner dollars om måneden. I mellemtiden er Carnival forpligtet til at reducere sin gældsbelastning med 2,6 milliarder dollars over de næste fem kvartaler. Det kan være en hård klemme, men krydstogtselskabet har formentlig nok penge til at holde ud endnu et år.
Nogle af de bedste bud på rejser er virksomheder, der ikke ejer både, fly eller hoteller, men i stedet tjener penge online gennem kommission og annoncesalg. TripAdvisor (TRIP, $31), som fakturerer sig selv som "verdens største rejseside", ejer snesevis af andre websteder på 28 sprog, fra SeatGuru.com til HolidayLettings.co.uk. I tredje kvartal faldt omsætningen med 65 % i forhold til samme periode i 2019, men balancen ser solid ud med 446 millioner dollars i kontanter, en stor uudnyttet lånefacilitet og salget i juli på 500 millioner dollars i femårige noter. Aktiekursen faldt med omkring det halve fra januar til maj, vendte tilbage med vaccinen, men er stadig mere end tre fjerdedele under det højeste niveau nogensinde.
Booking Holdings (BKNG, $2.125) har en markedsværdi på $87 milliarder - mere end de fire største amerikanske flyselskaber tilsammen. Det ejer ikke kun Booking.com, men også OpenTable, Priceline, Kayak og Rentalcars.com, blandt andre. Omsætningen faldt 48 % i kvartalet, der sluttede 30. september, sammenlignet med året før, men Booking gav stadig overskud. Glem ikke Trip.com Group (TCOM, $35), et lignende firma baseret i Kina og en mangeårig favorit af mig.
Jeg har ikke fundet en værdifuld fond i sektoren. Fidelity Select Leisure (FDLSX) har klaret sig godt, men de tre bedste aktier i porteføljen, der repræsenterer omkring halvdelen af aktiverne, er restaurantkæder. Hold dig væk fra U.S. Global Jets (JETS), en børshandlet fond, der ejer flyselskaber. Invesco Dynamic Leisure and Entertainment (PEJ) er tungt på tv, film, musik og mad. Den bedste måde at spille genoplivningen på i rejser er gennem en omhyggelig undersøgelse af individuelle aktier.