De siger, at tyremarkeder klatrer op på en mur af bekymring. Og med aktier, der tilsyneladende sætter rekorder hver anden dag, er det forståeligt, hvis nogle investorer føler sig lidt nervøse.
Markederne bevæger sig trods alt aldrig i en lige linje. Værdiansættelser ser i mange tilfælde ud til at være strakte; det cyklisk justerede P/E-forhold (CAPE) for S&P 500-aktier, baseret på gennemsnitlige inflationsjusterede overskud over de seneste 10 år, er på sit næsthøjeste niveau nogensinde. Og nogle af markedets højest flyvende væddemål på økonomisk genopretning ser ud til at blive mere risikable dag for dag.
For at få en fornemmelse af, hvor nogle af de mere farlige navne på markedet lurer lige nu, prøvede vi noget andet og vendte os til kvantitativ analyse.
Kvantitativ analyse anvender matematiske og statistiske modeller til at værdiansætte aktier. Ideen er, at en stringent og lidenskabsløs analyse af fundamentale forhold, tekniske forhold, investorstemning og andre faktorer vil give bedre aktievalg.
Refinitiv Stock Reports Plus giver netop en sådan kvantitativ analyse. Platformen anvender en vægtet matematisk og statistisk model, der scorer aktier ud fra seks faktorer – indtjening, fundamentals, relativ værdiansættelse, risiko, kursmomentum og insiderhandel – og derefter spytter en samlet eller gennemsnitlig score ud. Scoringsskalaen går fra 1 til 10, hvor 10 er den bedst mulige karakter.
I betragtning af investorernes øgede bevidsthed om risiko på et marked, der måske føles lidt "toppy" i disse dage, ledte vi efter S&P 500-aktier med den dårligste kombination af risiko og gennemsnitlige score baseret på aktuelle værdiansættelser. For en god ordens skyld tog vi også et kig på, hvad Wall Street-analytikere har at sige om nogle af disse mere risikable navne.
Kig på 10 S&P 500-aktier, som kvantitativ analyse markerer for at have dårlige kombinerede risiko- og overordnede profiler på dette rødglødende marked. Dette er bestemt ikke ensbetydende med, at disse virksomheder er bestemt til fiasko, det er bare ved nuværende værdiansættelser, investeringsmuligheder kan falde på den mere risikable side.
Hvis volatilitet er en proxy for risiko, så Tesla (TSLA, $672,08) aktie vil altid være på den mere risikable side.
Enhver, der følger denne rutsjebanetur af et aktiediagram, ved det allerede. Men det dukker også op i TSLA-volatilitetsdata. For eksempel har aktier i elbilproducenten en beta på 1,86 pr. Refinitiv Stock Reports Plus. I teorien er de 86 % mere volatile end S&P 500-aktier. Hvad betyder det rent praktisk:
"På dage, hvor markedet er oppe, har TSLA-aktier en tendens til at overgå S&P 500-indekset," siger Stock Reports Plus, "Men på dage, hvor markedet er nede, falder aktierne generelt mere end indekset."
Tilmeld dig Kiplingers GRATIS Investing Weekly e-brev for aktie-, ETF- og investeringsforeningsanbefalinger og anden investeringsrådgivning.
Denne volatilitet bidrager til en samlet risikovurdering på 5 fra Stock Reports Plus. For at sætte det i perspektiv får S&P 500 en risikoscore på 8,6.
Det hæmmer også TSLAs risikovurdering, at den faktisk korrelerer tæt med det bredere marked, både på kort og lang sigt. Selvom TSLA har en tendens til at bevæge sig mere dramatisk end det overordnede marked, betyder den høje grad af korrelation, at det "kun giver lave niveauer af diversificering til en portefølje svarende til det bredere marked."
Samtidig får TSLA en samlet gennemsnitsscore på kun 5 ud af 10. Selvom den skiller sig ud for høje karakterer på fundamentals – scorer den perfekte 10 takket være stærke marginer, høj omsætningsvækst, en solid balance og høj indtjeningskvalitet – andre kvantitative faktorer er mere neutrale til negative.
En tendens med insidersalg, blandede indtjeningsforventninger og præstationer og en dårlig score for relativ værdiansættelse bidrager alt sammen til den mellemstore samlede vurdering af Tesla-aktien.
Wall Street, som gruppe, plejer at være enig i Stock Reports Plus' vurdering. De 34 analytikere, der dækker TSLA, sporet af S&P Global Market Intelligence giver aktien en konsensusanbefaling om Hold.
Credit Suisse-analytiker Dan Levy, der vurderer TSLA til Neutral (svarende til Hold), peger på "klumpet" indtjening i første kvartal samt nedadrettede risici såsom øget konkurrence og "fejludførelse" af sine vækstplaner.
Beklædningsvirksomhed PVH (PVH, $118,67) – hvis mærker inkluderer Tommy Hilfiger, Calvin Klein, Van Heusen og Izod – får en gennemsnitlig score på kun 4 fra Stock Reports Plus, ledet af lave karakterer på fundamentals og insiderhandel, og en kun middel rating for risiko.
Ikke alene er PVH's risikovurdering "betydeligt under" S&P 500'erne, men aktierne har været særligt hoppende på det seneste. I løbet af de seneste 90 dage har PVH's daglige kursudsving oversteg 91% af de andre S&P 500-aktier.
Dette drama er ikke noget nyt. I løbet af de seneste fem år opnåede PVH et månedligt bedste afkast på 36,4 %, mens det i sin værste måned tabte 49,2 %. Til sammenligning omfattede S&P 500's bedste og værste måneder i de seneste fem år en gevinst på henholdsvis 12,7 % og et tab på 12,5 %.
Kursmomentum er også problematisk, da aktier er på vej ind i en periode med dårlig sæsonudsving. I løbet af det seneste årti genererede PVH et gennemsnitligt afkast på -5,5 % i maj.
Svag rentabilitet og en uattraktiv balance bidrager til, at PVH scorer sølle 3 på fundamental styrke. Og PVH scorede en 2 på insiderhandel, skadet af tendenser til både kort- og langsigtet insidersalg.
Endelig opnåede PVH en neutral vurdering på 5 på relativ værdiansættelse. Selvom aktier handles med en rabat på 17 % i forhold til S&P 500 på en forward-pris-til-indtjening (P/E)-basis, handles de også med en præmie på 21 % i forhold til deres eget femårige gennemsnit.
Mens PVH opnår en konsensuskøbsanbefaling, giver Streets gennemsnitlige kursmål på 112,16 USD aktien underforstået nedadgående fra de nuværende niveauer. Værre? Analytikere forventer, at indtjeningen pr. aktie (EPS) vil falde med en gennemsnitlig årlig rate på 6,3 % over de næste tre til fem år.
"Selvom vi anerkender PVH's solide eksekvering i en hård kulisse, ser vi den nuværende værdiansættelse som passende, indtil der er yderligere synlighed omkring genopretningen af Nordamerika," skriver Deutsche Bank-analytiker Paul Trussell (Hold).
Under Armour (UAA, $24,47) aktie får en neutral vurdering for risiko, og det er faktisk en af dens bedre score, når det kommer til Stock Reports Plus' gradering af forskellige kvantitative faktorer.
Det er rigtigt, at sportstøjs- og fodtøjsfirmaet får en 7 for indtjening, takket være et relativt højt antal analytikere, der opgraderer deres anbefalinger. I de sidste seks måneder har UAA haft fem opgraderinger i forhold til kun to nedgraderinger.
Og UAA får sit højeste karakter takket være en vis teknisk styrke i S&P 500-aktien. Virksomheden scorer en 9 for prismomentum, delvist på grund af positive sæsonbestemte. I løbet af de sidste 10 år har UAA leveret en gennemsnitlig gevinst på 8,7 % i juni og yderligere 3,3 % i juli.
Derudover er aktiens relative styrkeindikator – et kursmomentumværktøj, der bruges i teknisk analyse – væsentligt højere end branchegennemsnittet over de seneste en-, tre- og seksmånedersperioder.
Hvor UAA kommer til kort er i karakterer for fundamentals og relativ værdiansættelse. Virksomheden får en lav 2 for fundamentals, skadet af faldende omsætning og negative nettomargener. Hvad angår relativ værdiansættelse – hvor UAA opnår en score på 3 – ser aktien forbløffende dyr ud sammenlignet med S&P 500, såvel som dens eget femårige gennemsnit, på en fremadrettet P/E-basis.
Som Kiplinger har bemærket, er UAA faktisk en aktie, der er værd at overveje, men kun til en meget lavere pris. I mellemtiden kommer analytikernes konsensusanbefaling til Hold, ifølge S&P Global Market Intelligence.
"Andet halvår af 2021 antydes at være fladt/lidt nede på toplinjen givet modvind såsom at forlade udifferentierede detailhandlere, færre off-prissalg og efterspørgselsbegrænsninger samt usikkerhed internationalt, da COVID fortsætter med at se en genopblussen i udvalgte markeder og stærk konkurrence i rummet," skriver B. Riley-analytiker Susan Anderson (neutral).
Caesars Entertainment (CZR, $105,75) anses af mange analytikere og investorer for at være et klassisk COVID-19-genopretningsspil. Men S&P 500-aktien kunne have rejst for alt for hurtigt, i det mindste efter Stock Reports Plus' beregning.
Virksomheden, der blandt andet ejer Caesars Palace, Paris Las Vegas og Bally's Las Vegas, blev hårdt ramt af pandemien, og nu ryger aktierne tilbage i forventning om, at kunderne vender tilbage.
CZR får en score på kun 5 for indtjening, skadet af en historie med negative indtjeningsoverraskelser. Fundamentals opnår også en score på 5, da en anstændig balance- og indtjeningskvalitet opvejer dårlige nettomargener og et negativt afkast på egenkapitalen.
Men så meget som aktien er kommet sig i 2021, er det stadig et ret risikabelt forslag. Aktier er mere end dobbelt så volatile som S&P 500. Det er fantastisk for aktionærer på op-dage – men ikke så sjovt, når markedet sælger ud.
Den volatilitet har især været mærkbar på det seneste. "I løbet af de sidste 90 dage har CZR's daglige prisudsving oversteg 94 % af S&P 500-indeksfirmaerne," siger Stock Reports Plus.
Selvom tekniske forhandlere vil bifalde CZR's score på 8 for prismomentum, er andre investorer måske ikke begejstrede for dens bunden-kældervurdering for insiderhandel.
"Caesars Entertainment Inc har i øjeblikket en insiderhandelsvurdering på 1, hvilket er væsentligt mere bearish end både kasino- og spilbranchens gennemsnit på 4,00 og gennemsnittet for Hotels &Entertainment Svcs. industrigruppen på 4,14," siger Stock Reports Plus.
The Street er mere bullish på navnet, end Stock Reports Plus' kvantitative vurdering antyder. Faktisk står analytikernes konsensusanbefaling på Køb. I tyrelejren siger Stifel-analytiker Steven Wieczynski, at virksomhedens fusion på 17 milliarder dollars med Eldorado Resorts sidste år endnu ikke har fået sin ret.
"Vi fortsætter tillidsfuldt med vores Køb-rating på CZR-aktier, da vi mener, at markedet stort set overser den værdi, der kan skabes ved at kombinere de gamle Eldorado- og CZR-porteføljer," skriver Wieczynski i en note til kunderne.
Gap (GPS, $35,44) og andre indkøbscenter-baserede forhandlere blev ødelagt af pandemien. Nu, som et COVID-19-genopretningsspil, brøler GPS-aktien tilbage til det punkt, hvor den landede blandt de bedste aktier i præsident Bidens første 100 dage i embedet.
Ulempen ved al den GPS-upside er, at S&P 500-aktien nu er for dyr, ifølge Stock Reports Plus – og den er flygtig at starte.
GPS får en grænse-negativ score på 4 for risiko, skadet af høj volatilitet i forhold til det bredere marked, store intradag-udsving og en dårlig rekord med at tilføje diversificering til en bred markedsportefølje. Alene inden for de seneste tre måneder har GPS registreret en daglig bedste stigning på 7,6 % og et dagligt værste tab på 7,7 %.
Desuden går GPS's vildskab nogen tid forud for pandemien. I løbet af de seneste fem år har aktien haft en rekordbedste måned med en stigning på 41,8 % og en rekordværste måned, hvor den faldt næsten 51 %.
Hvad angår relativ værdiansættelse, får GPS en score på 1. Takket være et rødglødende rally handles aktier nu til en præmie på 87 % i forhold til deres eget femårige gennemsnit med forward P/E. De er også 17 % dyrere end S&P 500 med forward P/E. Endelig er aktien dyr sammenlignet med jævnaldrende, og handles til en præmie på 30 % i forhold til resten af beklædningsdetailbranchen.
Gaps fundamentale score vælter sig også på 1 med negativ omsætningsvækst, negativt afkast på egenkapitalen og negativ nettomargin samt adskillige ugunstige gældsmålinger.
Selvom GPS får den lavest mulige karakter for insiderhandel, opnår den en 9 på prismomentum, takket være en række gunstige tekniske indikatorer. Aktier er på vej ind i en periode med stærk sæsonudsving med gennemsnitlige stigninger på 4,1 % og 5,6 % i henholdsvis juni og juli over de seneste 10 år.
Alligevel står Streets konsensusanbefaling på Hold og citerer mange af de problemer, Argus Research har noteret nedenfor.
"Vi er opmuntret af virksomhedens aggressive tiltag for at transformere sin forretning og forbedre ydeevnen, og vi vil overveje en opgradering på tegn på vedvarende forbedring af indtjeningen," skriver Argus Research-analytiker Deborah Ciervo. "Men i betragtning af det seneste svage salg i sammenlignelige butikker, problemer med produktsortiment og langsommere trafiktendenser, sammen med fortsat økonomisk usikkerhed, forbliver vores vurdering Hold."
Opdagelse (DISCA, $37,56) viste skuffende vækst i streaming-abonnementer og annoncesalg i første kvartal i slutningen af april, hvilket kun bidrog til analytikernes overvejende forsigtige syn på medieselskabets aktie.
Et kvantitativt blik på DISCAs udsigter er ligeledes lunkent til negativt. Discovery, som ejer kabelkanaler som HGTV, TLC og Animal Planet, får en risikoscore på 4 og en samlet score på kun 3.
Interessant nok er DISCA over længere tidsrammer faktisk mindre volatil end det bredere marked. Det har en tendens til at underperforme, når S&P 500 stiger, men holder bedre, når indekset falder. Samtidig byder det ikke meget på diversificering og har på det seneste været hoppende dagligt.
"I løbet af de sidste 90 dage har aktiens daglige kursudsving oversteg 99 % af S&P 500-indeksfirmaerne," siger Stock Reports Plus.
Hvor aktier virkelig kommer til kort, er i evalueringer af indtjening og kursmomentum. DISCA får en score på 1 for indtjening, skadet af en række nedjusteringer af analytikernes indtjeningsestimater. I løbet af den seneste måned har 20 analytikere skåret deres EPS-prognoser ned mod kun tre opjusteringer.
DISCA får en score på 1 på prismomentum, da den i øjeblikket er i en periode med dårlig sæsonpræstation. S&P 500-aktien har tabt et gennemsnit på 4,3 % i maj i løbet af det seneste årti.
Værdiansættelse er heller ikke særlig overbevisende for DISCA. Den relative værdiansættelsesscore på 6 afspejler det faktum, at aktier handles til massive præmier i forhold til deres egne femårige gennemsnit med både efterfølgende og forward P/Es.
UBS Global Research skar faktisk sin anbefaling ned i slutningen af marts med henvisning til værdiansættelsen.
"Vi nedgraderer DISCA til Sælg fra Neutral, da risiko-belønning er blevet mere udfordrende på nuværende niveau," skriver analytiker John Hodulik. "Selvom Discovery+ ser ud til at have en stærk start, er vi fortsat bekymrede over den ultimative skalerbarhed af tjenesten i forhold til faldet i den lineære forretning og langsigtede indvirkning på økonomi."
The Streets konsensusanbefaling om DISCA står på Hold, ifølge S&P Global Market Intelligence.
Krydstogtsrederier har fået stærk medvind i 2021 på grund af forventninger om, at de store rederier vil ramme det åbne vand igen i år, men Wall Street-professionelle nærer bekymring for, at nogle navne kan være for dyre eller risikable på nuværende niveau.
Royal Caribbean Cruises (RCL, $84,29), som får en konsensus Hold-anbefaling fra analytikere og den værst mulige gennemsnitlige score fra Stock Reports Plus, ligner et navn, som de fleste investorer bør hoppe fra.
RCL får en gennemsnitlig score på 1, ledet af karakterer på 1 for både fundamentals og insiderhandel. Risikoscoren på 4 hjælper faktisk aktien i det lys, men det er ikke ligefrem betryggende.
RCL er omtrent dobbelt så volatil som den bredere gruppe af S&P 500-aktier. Høj volatilitet er generelt dårligt, fordi det øger antallet af muligheder for investorer for at købe højt og sælge lavt.
I mellemtiden varierer det daglige afkast over de seneste tre måneder fra en gevinst på 9,7 % til et tab på 5,6 %. På månedsbasis, fem år tilbage, udvides intervallet fra en gevinst på 45,4 % til et tab på 60 %.
RCL's bund-kælder-score for fundamentals afhænger af kollaps i omsætning, brutto- og nettoavancer og et negativt afkast på egenkapitalen. Faktisk har RCL den laveste bruttomargin – forskellen mellem omsætning og omkostninger ved solgte varer – i sin branche.
Insiderhandelsscoren på 1 stammer fra kort- og langsigtede tendenser til insidersalg. Og insidersalg i andet kvartal ramte det højeste niveau i fem år i den tremåneders periode.
Den nederste linje på gaden er, at analytikernes konsensusanbefaling er Hold, ifølge S&P Global Market Intelligence.
"Mens udrulningen af vaccinen har givet en vis optimisme, synes timingen for en potentiel tilbagevenden til en vis normalitet i bedste fald meget spinkel," skriver CFRA-analytiker Tuna Amobi (Hold). "En tilbagevenden til præ-pandemiindtægter ser ud til at være flere år ude."
American Airlines (AAL, $22,00) får en sjælden konsensus salgsanbefaling fra Wall Street-analytikere og klarer sig ikke meget bedre i karakterer fra Stock Reports Plus.
Selvom nogle luftfartsselskaber menes at have potentiale som genopretningsspil, ser analytikere og kvanter bedre alternativer til AAL i branchen. Faktisk er American Airlines' risikoscore på 4 faktisk en af dens bedre karakterer. Høj volatilitet – især i løbet af de seneste tre måneder – skadede dens risikoprofil, og det samme gør en historie med store udsving inden for dagen.
Selvom AAL får imponerende 8 ud af 10 for indtjening – delvist takket være analytikere, der opgraderer deres anbefalinger og EPS-estimater – kommer de fleste andre kvantmålinger op.
Prismomentum scorer til 3, skadet af dårlig sæsonudsving. AAL har i gennemsnit mistet 4,1 % i maj over de seneste 10 år. Juni og juli har givet positive afkast, omend dem, der halter efter de fleste af sine branchefæller.
AAL får en score på 4 for insiderhandel, hvilket er endnu en negativ faktor i Stock Reports Plus' beregninger. Karakteren er dog højere end branchegennemsnittet på 3,38.
Grundlæggende faktorer er, hvor AAL's vurdering virkelig bliver grim. Dens lavest mulige score på 1 skyldes til dels at have det højeste gældsforhold i forhold til kapital i branchen samt faldende omsætning og manglende rentabilitet.
Som nævnt ovenfor står analytikernes konsensusanbefaling på Sælg ifølge en undersøgelse fra S&P Global Market Intelligence. Argus Research vil ikke gå så langt, men den er fortsat forsigtig med S&P 500-aktien.
"Vi fastholder vores Hold-rating på AAL, som var blevet såret af grundstødningen af 737 MAX, kæmper med COVID-19 og høje gældsniveauer," skriver Argus Research-analytiker John Staszak. "Da efterspørgslen efter flyrejser først nu begynder at stige, tror vi, at lavere driftsudgifter og et miljø med lav rente kun vil give en delvis lettelse til amerikanske og andre flyselskaber."
Oil and gas companies are some of the hottest recovery plays to be found. Some might say they are also among the most speculative. Occidental Petroleum (OXY, $27.39), with a consensus recommendation of Hold, poor quant scores and a soaring stock price, appears to fit both bills.
OXY, up by more than half so far in 2021 and by 150% over the past six months, gets a risk score of 3 due to high volatility. With a beta of 2.29, it tends to greatly outperform the S&P 500 in up markets, but fall much more sharply in down ones.
Over the past 90 days, OXY has generated an average intraday price swing of 4.9%. It's best single daily return came to 12.8%, but it slumped 8.3% in its worst trading session. In other words, its daily price fluctuations have exceeded that of 98% of S&P 500 stocks in the past three months.
With all the demand destruction COVID-19 brought to the oil patch, it should come as no surprise that OXY gets a fundamental score of 1. Among the lowlights are declining revenue, a lack of profitability, negative return on equity and blemishes on the balance sheet.
Where OXY shines is in its score of 7 for earnings, helped by upward revisions to EPS estimates and analyst upgrades. Five analysts have hiked their recommendations on the stock over the past six months vs. two downgrades.
An insider trading score of 4 is neutral, but on the cusp of negative, while a negative price momentum score of 3 suggests investors shouldn't expect much help from the stock's technicals.
CFRA Research rates OXY at Hold, which is by a wide margin the Street's majority view on shares.
"We think management will focus near-term on debt reduction, and so long as crude oil prices stay buoyant in the $60 per barrel range, we think this is very possible," writes CFRA Research analyst Stewart Glickman. "The risk in our view is that crude prices once again relapse, which could jeopardize non-core asset sales at the same time as cash flows suffer."
Enphase Energy (ENPH, $122.96) gets a solid consensus Buy recommendation from the Street, but even bullish analysts worry about its risk profile.
ENPH, which provides solar power and storage systems for individual homes, was one of the hottest green energy stocks of 2020, gaining more than 570%. But shares have tumbled by nearly a third so far this year, hurt partly by the global semiconductor shortage that's wreaking havoc across a multitude of industries.
The share price's longer-term rollercoaster ride, as well as wide daily price swings, give it the worst risk score of any S&P 500 stock on this list. To get a sense of the drama, over the past three months, ENPH logged a daily best return of 12.6% and a daily worst loss of 14.1%. Furthermore, it sports an intraday average swing of 7% over the past 90 days.
Also knocking the stock's overall rating is relative valuation, which garners a score of 2. Even after plunging 37% over the past three months, shares still look expensive. The forward P/E multiple of 61.3 is almost a third higher than the stock's own long-term average, and far exceeds that of the S&P 500, which stands at around 23. Shares are even more expensive on a trailing earnings basis.
Happily for shareholders, ENPH gets a perfect 10 on fundamentals. Even more impressive is how that score compares with peers. Stock Reports Plus notes that the renewable energy services industry carries an average fundamental score of just 5.4.
Fundamental highlights include high revenue growth, healthy margins and a solid balance sheet. The company scores a middling grade of 6 for earnings, however, suffering 17 downward revisions to EPS estimates from analysts over the past month. No analysts upped their earnings estimates over that time period.
As for insider trading, ENPH gets a score of 1, hurt by higher-than-average insider selling recently.
Supply chain concerns, tighter competition and an overcrowded trade have some analysts sounding a note of caution on the name.
"Enphase remains among the most crowded trades in clean tech," writes Raymond James analyst Pavel Molchanov, who rates the stock at Market Perform (Hold). "Our fundamental concern is the risk of medium-term margin pressure to below-target levels, amid increasing competition in microinverters and (especially) batteries."