En god regel for investorer er at kigge, hvor andre ikke leder. Lige nu er det Europa, et kontinent, hvis aktier er modne til vækst efter et virkelig elendigt årti. Europa falder til ro efter forstyrrelserne af "Brexit", aktier er relativt billige, og der er masser af gode at vælge imellem.
Amerikanere bliver ofte overraskede over at høre, at Europa – defineret som EU's 27 nationer plus Storbritannien (som forlod EU i slutningen af sidste år) og lande som Schweiz og Norge, som aldrig var medlemmer – har en større befolkning end USA og nogenlunde samme bruttonationalprodukt. Alligevel har de 10 største børshandlede fonde, der koncentrerer sig om europæiske aktier, en samlet markedsværdi (aktier udestående gange pris) på kun omkring 50 milliarder dollars.
En grund til, at amerikanske investorer skyr europæiske aktier, er indenlandsk bias; vi foretrækker det, der er i vores egen baghave. Og indtil for nylig har Europas aktier klaret sig dårligt. Den største europæiske ETF, Vanguard FTSE Europe (VGK), har afkastet kun 6 % årligt over de seneste 10 år, sammenlignet med 15 % for den største amerikanske aktie-ETF, SPDR S&P 500. Den europæiske fond faldt i værdi i fem af de seneste 10 år og fulgte S&P ETF i otte. (Aktier og fonde, jeg kan lide, er med fed skrift.)
Europæiske aktier har delvist haltet på grund af Europas økonomi. Den årlige vækst i USA var i gennemsnit en tredjedel højere end den årlige europæiske vækst mellem 2010 og 2019. COVID-19-pandemien gjorde 2020 til en anomali, men Europas BNP faldt 6,6 %, mens USA slap med et fald på 3,5 %.
I 2016, med en snæver margin, valgte vælgere i Storbritannien at forlade EU, en proces, der trak ud i mere end fire år, og den usikkerhed og forskydninger, der resulterede, skadede Europa som helhed. Nu er kontinentet imidlertid ved at lære at leve med den nye ordning, og på trods af den indledende frygt er der ingen andre lande, der klør efter at rejse. Europa er ikke ligefrem stabilt, men det er på en mere jævn vej, og investorer kan føle sig bedre til at lægge deres penge der.
Et nyt udseende. Dette er ikke din fars Europa. De største virksomheder er ikke britiske, de er ikke banker eller industrivirksomheder, og mange er afhængige af asiatiske kunder. Det er virksomheder, der anerkender værdien af brands, og de er ikke gigantiske.
Den største blandt dem ville rangere 13. i USA efter markedsværdi, og den er hovedsageligt europæisk:LVMH Moët Hennessy-Louis Vuitton (LVMUY), som jeg roste i december 2019, da aktien var 89 USD. Det er nu $158, men stadig værd at købe. LVMH, med en markedsværdi på lige under 400 milliarder dollars (omtrent det samme som Walmart), ejer mange af verdens store luksusmærker:champagneproducenterne Dom Pérignon og Krug, modedesignerne Christian Dior og Louis Vuitton, juvelererne Bulgari og Chaumet plus snesevis mere , med i alt 4.915 butikker på verdensplan. Aktierne er firedoblet på lidt over fire år, og selvom pandemien fik omsætningen til at falde i 2020, steg de med 32 % i første kvartal af 2021, ledet af ure og smykker. Aktien missede knap et beat.
Skåret af samme stof er kosmetikgiganten L’Oréal (LRLCY), med en markedsværdi på $256 milliarder - lidt større end Coca-Cola. L’Oréal sælger parfume, shampoo og hudprodukter under sit eget mærke og omkring 40 andre, herunder Kiehl’s, Ralph Lauren og Giorgio Armani. Ligesom LVMH har L'Oréal oplevet en enorm vækst i Kina, hvor salget steg 35 % i det præ-pandemiår 2019.
Europa er hjemsted for andre virksomheder, der har erhvervet store porteføljer af forbrugerprodukter. Anheuser-Busch InBev (BUD), med hovedkontor i Belgien, ejer over 500 ølmærker, herunder Budweiser, Stella Artois og Beck's. Diageo (DEO), baseret i London, har specialiseret sig i hårdere ting, herunder Tanqueray gin, Johnnie Walker scotch og Ketel One vodka. Anheuser-Busch er steget fra det laveste niveau i marts 2020, men er stadig langt under det højeste niveau for fem år siden.
Blandt de fem største europæiske virksomheder er ASML (ASML), med en markedsværdi på $282 mia. Baseret i Veldhoven, Holland, fremstiller ASML maskiner, der anvender ultraviolet litografi til at ætse mikroskopiske mønstre på halvledere. Aktien er tredoblet på tre år, men efterspørgslen efter halvledere, som det fremgår af den seneste mangel, kommer ikke til at slippe op i den nærmeste fremtid. Selv med en kurs-indtjening ratio på 44, baseret på analytikernes indtjeningsestimater for det kommende år, er aktier efter min mening alligevel billige.
Tilbudspriser. En stor attraktion ved europæiske aktier er, at de er billigere end amerikanske aktier. I en analyse fra slutningen af maj baseret på indtjeningsestimater for de næste 12 måneder havde franske aktier en gennemsnitlig P/E på 18; tyske aktier, 15; U.K. og italienske aktier, 13; og amerikanske aktier, 21. Amerikanske aktier har haft højere P/E end deres europæiske modparter i mindst det sidste kvarte århundrede. Det væsentlige er, at kløften er blevet større siden Brexit-afstemningen i 2016, hvilket har skabt en mulighed.
Europæiske fonde findes i mange varianter. Vanguard ETF, jeg citerede tidligere, sporer FTSE (for Financial Times Stock Exchange) Europe All-Cap-indekset. Det ejer britiske aktier, herunder finansselskabet HSBC (HSBC) og schweiziske aktier, såsom medicinalvirksomheden Roche (RHHBY) og Nestlé (NSRGY), med sin egen omfattende varemærkeportefølje, lige fra dens selvbenævnte chokolade til Perrier-vand, Häagen-Dazs-is og Purina Dog Chow. Vanguard FTSE Europe, med 1.302 besiddelser, har en omkostningsprocent på 0,08 %.
Jeg anbefaler ogsåiShares MSCI Eurozone ETF (EZU), knyttet til et indeks sammensat af 242 store og mellemstore aktier i nationer, der bruger euroen som deres valuta (det vil sige ikke inklusive Storbritannien, Schweiz, Sverige og få andre). Dets topbesiddelser, i rækkefølge, er ASML, LVMH og derefter to store tyske virksomheder, SAP (SAP) (virksomhedssoftware) og Siemens (SIEGY) (industriel automation). Fonden har udgifter på 0,51 %.
En forvaltet storkapitalfond, der har en højere omkostningsprocent (1,03 %) er Fidelity Europe (FIEUX), som i disse dage har en præference for skandinaviske firmaer, såsom Swedbank. For en koncentreret ETF er et godt valg SPDR Euro Stoxx 50 (FEZ), hvis topbesiddelser omfatter Linde, den britiske leverandør af industrigasser såsom nitrogen. Udgifter er 0,29 %.
Endelig, hvis du kan tage mere risiko med muligheden for mere belønning, skal du henvende dig tiliShares MSCI Europe Small-Cap ETF (IEUS), med en fremragende præstation i første halvdel af 2021. Porteføljen er stærkt vægtet mod industri og fast ejendom. Fonden har mere end 1.000 aktier, hvoraf ingen repræsenterer mere end 0,5 % af de samlede aktiver, og den opkræver udgifter på 0,4 %. Det, du gør her, er ikke så meget at købe individuelle virksomheder som at satse på europæisk vækst. Det lyder som et godt bud lige nu.
