General Mills (GIS, $62,23) har længe været et spisekammer for investorer, der søger udbyttestabilitet. Men forbrugergiganten og dens forpligtelse til en bæredygtig forsyningskæde kan også være passende for dem, der værdsætter visse miljømæssige, sociale og styringskriterier (ESG).
De fleste kender General Mills på grund af dets ikoniske mærker, som omfatter Cheerios, Annie's og Häagen-Dazs, der markedsfører produkter i mere end 100 lande. Den stabile indkomst fra denne brede mærkeportefølje har gjort det muligt for General Mills at betale udbytte uden afbrydelse i mere end et århundrede.
Mindre kendt er måske General Mills' handlinger for at forbinde dets miljøpræstationer med dets økonomiske succes og bevæge sig mod ikke kun bæredygtighed, men regenerering , i sin landbrugsforsyningskæde.
Lad os grave lidt dybere ned i, hvad der kan få GIS-aktier til at se attraktive ud for investorer.
Vi starter med ESG-sagen.
Som en stor fødevareproducent ligger størstedelen af General Mills' eksponering for miljømæssige og sociale risici i dens landbrugsforsyningskæde.
Det globale fødevaresystem er ansvarligt for mere end en tredjedel af drivhusgasemissioner (GHG), der bidrager til klimaændringer, og landbrugssektoren forbruger omkring 70 % af den globale vandforsyning. Desuden er flere nøgleafgrøder i General Mills' forsyningskæde truet af klimaændringer og vandknaphed. Disse omfatter tropiske råvarer såsom kakao, såvel som indenlandske afgrøder såsom majs og sojabønner.
Som svar herpå har GIS lanceret to innovative løsninger til reduktion af drivhusgasser og forbedring af landbrugets bæredygtighed.
For det første er virksomheden banebrydende med innovative finansielle instrumenter til at finansiere og fremme sine interne bæredygtighedsmål. Den 6. oktober lancerede GIS en bæredygtighedsobligation, der specifikt er knyttet til opfyldelse af sine forpligtelser til at bekæmpe klimaændringer. Den 10-årige obligation på 500 millioner dollar vil hæve virksomhedens rentebetalinger, hvis den ikke når sine mål, som omfatter reduktion af emissioner med 30 % i dets drift og forsyningskæde inden 2030 (sammenlignet med 2020-emissioner). Drivhusgas-målene er designet til at øge de globale temperaturer med højst 1,5 grader Celsius i 2050 ved hjælp af videnskabsbaserede mål – guldstandarden for at håndtere risikoen for klimaændringer.
General Mills hævder, at obligationen er den første af sin type, der er udstedt af et "US-selskab for forbrugsvarer i investeringskvalitet." GIS lavede dog en lignende manøvre tidligere i år; i april fornyede den en revolverende kreditfacilitet på 2,7 milliarder dollar, mens den knyttede den til at reducere emissioner.
For det andet har GIS lovet at bevæge sig ud over bæredygtighed som mål.
"I dag er omkring en tredjedel af verdens muldjord nedbrudt. Vi har mistet omkring 40 % af insektarterne på planeten, inklusive bestøvere, der er vigtige for vores mad," Mary Jane Melendez, General Mills' chef for bæredygtighed og social impact officer, forklarer Tony Loyd, vært for podcasten Social Entrepreneur . "Der er intet ved den skæbne, der bør opretholdes. Vi ønsker ikke at opretholde faldende økosystemer."
General Mills forpligtede sig til at omdanne 1 million acres nordamerikansk landbrugsjord i sin forsyningskæde til "regenerativ" praksis inden 2030. Regenerativt landbrug involverer typisk at forstyrre jorden så lidt som muligt (i modsætning til jordbearbejdning eller pløjning), øge plantediversiteten (i stedet for at vokse) én afgrøde), integration af husdyr på dyrket mark og andre metoder. Denne type landbrug kan omdanne en gård fra en kilde til klimaemitterende kulstofemissioner, jorderosion og vandforurening til en netto miljøfordel, trække kulstof fra luften og lagre det gennem rødder til jorden, øge biodiversiteten af bestøvere, håndtere vandafstrømning og byggemuld.
Flere ESG-vurderingsbureauer ser ud til at tænke højt på GIS-aktier. MSCI, som vurderer aktier mellem CCC (dårligst) og AAA, anser General Mills for en AA, hvilket fremhæver virksomhedens lederskab inden for områderne miljø, ernæring og virksomhedsadfærd. Sustainalytics rangerede virksomheden som 33 ud af 565 fødevarevirksomheder globalt, og karakteriserede virksomhedens ESG-risiko som "moderat", men dens styring af dets relevante ESG-spørgsmål som "stærk" - dens højeste rangering.
På kortere sigt står General Mills og mange af dets konkurrenter i fødevareindustrien over for udfordringer fra inflationspres, mangel på arbejdskraft, ekstremt vejr, der reducerer afgrødeudbyttet, og transportefterslæb, der har drevet prisen op på nogle vigtige råvarer og råvarer.
Som svar fordobles virksomheden på højvækstsegmenter såsom kæledyrsplejemærker med opkøb af naturlige kæledyrsgodbidder som Nudge.
Virksomheden krediterer sin velpositionerede varemærkeportefølje for meget af sin succes - specielt med henvisning til korn, køledej og globale madvarer i mexicansk stil - og i mærker, der var populære under COVID-19-lockdowns og har bevaret deres tiltrækningskraft, da forbrugerne arbejder hjemmefra . General Mills har også strammet logistikstyringen for at tage højde for afbrydelser i forsyningskæden.
"GIS klarer sig godt og navigerer i dette udfordrende miljø bedre end konkurrenterne," skriver CFRA-analytiker Arun Sundaram, som vurderer aktien til Køb med et 12-måneders kursmål på $68 pr. aktie (9% underforstået opside). "Også skulle dets porteføljeomformende handlinger sætte virksomheden op til stærkere og mere profitabel langsigtet vækst."
Der, hvor GIS virkelig skinner, er i dets stabile udbytte, som virksomheden har betalt uden fejl gennem de seneste 122 år. Virksomheden giver i øjeblikket et afkast på 3,3 %, hvilket er langt bedre end de 1,3 % på S&P 500, men endnu vigtigere, bedre end forbrugsvaresektorens 2,6 %. Fra et udbyttevækstsynspunkt er GIS ikke alt for generøst, men det forbedrer dets udbetalinger. General Mills har forbedret sin kvartalsvise deltagelse med omkring 3 % årligt i løbet af de sidste fem år. Argus Research anslår meget af det samme fremadrettet, og forudsiger finansielt 2023-udbytte på 2,16 USD pr. aktie, op fra 2,02 USD i 2021, eller en årlig rate på 3,4 %.
Når det er sagt, er analytikersamfundet som helhed ikke glødende over GIS i øjeblikket. Ifølge S&P Global Market Intelligence har analytikersamfundet kun fem køb eller stærke køb i forhold til 12 behold og yderligere tre salg eller stærke salg.
Værdiansættelse er en rimelig bekymring. Aktien handles i øjeblikket til et pris/indtjening-til-vækst-forhold på 3,9. Med PEG, en værdimåling, der tager hensyn til fremtidig vækst, anses en score på 1 for at være passende værdsat; lavere end det, undervurderet; og højere, overvurderet. Det er højere end både S&P 500 (0,9) og den højt værdsatte hæfteklammersektor (2,1), ifølge Yardeni Research.
Credit Suisse, for en, opretholder en neutral rating (svarende til Hold) og mener, at aktien er værd $63 pr. aktie (1% underforstået opside). "Deceleration af salgsvækst fra forbrugermobilitet, der vender tilbage til normal hurtigere end forventet, repræsenterer den største risiko for vores målpris," skriver de.
Takeawayen her? GIS giver den holdbarhed og den udbytte, du forventer af dagligvaresektoren, og ser ud til at gøre virkelige fremskridt fra et miljømæssigt perspektiv. Men investorer, der er særligt optaget af værdi, vil måske vente på, at noget af GIS's skum forsvinder.