Warren Buffett var igen nettosælger af aktier i tredje kvartal, hvilket reducerede Berkshire Hathaways (BRK.B, $284,67) eksponering til aktiemarkedet midt i en række af dengang rekordhøje højder og stadig mere udstrakte værdiansættelser.
Formanden og den administrerende direktør fortsatte med at bakke ud af væddemål i medicinalsektoren, parerede Berkshire Hathaways beholdning af finansielle aktier – og betalingsprocessorer i særdeleshed – og eliminerede et kabelvæddemål i sin helhed.
På den positive side af hovedbogen indledte Buffett en aktiepost i en gulvforhandler og tilføjede en eksisterende position i et større navn i energisektoren.
Den nederste linje er dog, at Oracle of Omaha fortsatte med at spille forsvar, når det kommer til Berkshire Hathaways aktieinvesteringer. Buffett overvågede i alt 1,95 milliarder dollars i nettosalg af aktier fra hans holdingselskabs portefølje i løbet af de tre måneder, der sluttede 30. september, op fra 1,1 milliarder dollars i andet kvartal. Faktisk har chefen klippet tilbage på Berkshire Hathaways markedseksponering i flere kvartaler i træk.
Vi ved, hvad den største langsigtede investor nogensinde har haft gang i, fordi US Securities and Exchange Commission kræver, at investeringsforvaltere med mindst $100 millioner i aktiver indsender en Form 13F kvartalsrapport, der afslører ændringer i aktieejerskab. Disse dokumenter tilføjer et vigtigt niveau af gennemsigtighed til aktiemarkedet og giver Buffett-ologer en perle på, hvad Berkshire-chefen tænker.
Når Buffett indleder en aktiepost i en eller anden virksomhed eller tilføjer en eksisterende virksomhed, læser investorerne det som en tillidserklæring. Men hvis han parrer sine beholdninger i en aktie, kan det få investorerne til at genoverveje deres egne investeringer.
Her er scorekortet for, hvad Warren Buffett købte og solgte i løbet af tredje kvartal af 2021, baseret på Berkshire Hathaways 13F indgivet den 15. november 2021 for perioden, der sluttede den 30. september 2021. Du kan tjekke hele listen over Buffett-aktier her, eller fortsætte med at læse, hvis du er mest interesseret i Buffetts seneste transaktioner.
Og husk:Ikke alle "Warren Buffett-aktier" er faktisk hans valg. Nogle af Berkshire Hathaways stillinger varetages af løjtnanterne Ted Weschler og Todd Combs.
Nuværende aktiekurser er pr. 15. november 2021. Beholdningsdata er pr. 30. september 2021. Kilder:Berkshire Hathaways SEC Form 13F indsendt 15. november 2021 for rapporteringsperioden, der sluttede sept. 30, 2021; og WhaleWisdom.
USA Bancorp (USB, $60,46) er landets femtestørste bank målt i aktiver og USAs største regionale bank. Det er også en af de ældste Buffett-aktier i Berkshire Hathaway-porteføljen; Oracle of Omaha indledte sin stilling i første kvartal af 2006.
Buffett er notorisk ordknappe om U.S. Bancorp og har, i det mindste historisk set, sjældent rørt positionen. Men han reducerede den med yderligere 1 % i 3. kvartal eller med 2,5 millioner aktier efter beskæringer på henholdsvis 0,6 % og 1,1 % i 2. og 1. kvartal.
At skrabe en smule af USB-indsatsen i tre på hinanden følgende kvartaler står i skarp kontrast til, hvad Buffett har gjort med så mange af Berkshires andre bankaktier i løbet af det seneste år eller deromkring. Faktisk har han for det meste taget en økse til sine beholdninger i den finansielle sektor. Og det er ikke sådan, at den regionale långivers afkast har retfærdiggjort at holde fast, når Buffett har forladt så mange af sine jævnaldrende.
Sandt nok slår USB's samlede afkast det bredere marked med 6,6 procentpoint indtil videre i 2021, men det halter betydeligt over de seneste tre-, fem-, 10- og 15-årige perioder.
U.S. Bancorp-aktionærer sætter uden tvivl pris på Berkshires tillidserklæring. Holdingselskabets ejerandel på 8,5 % gør det til den største institutionelle aktionær foran Vanguard (7,3 %) og BlackRock (6,3 %).
Warren Buffett, analytikere og hedgefondsforvaltere er alle store fans af Visa (V, $212,30), verdens største betalingsprocessor, takket være den løbske vækst i digitale mobiltransaktioner globalt. Pandemien accelererede faktisk virksomheders og forbrugeres interesse for kontantløse transaktioner, uden tvivl takket være opfattelsen af, at papirsedler er "beskidte."
Men hvor lyse Visas vækstudsigter end måtte være, forhindrede det ikke Buffett i en smule at reducere BRK.B's eksponering mod Dow-aktien i løbet af tredje kvartal. Holdingselskabet reducerede sin ejerandel med 4 % eller 425.000 aktier, hvilket bringer dets samlede ejerskab ned til 0,6 % af Visas udestående aktier.
Berkshires resterende ejerandel på 9,6 millioner aktier var værd 2,1 milliarder dollars pr. 30. september og tegnede sig for 0,7% af dens samlede porteføljeværdi. Det er et fald fra 0,8 % ved udgangen af 2. kvartal.
Berkshire Hathaway købte først Visa i tredje kvartal af 2011, og Buffett indrømmer, at det faktisk var ideen fra løjtnanterne Todd Combs og/eller Ted Weschler. Buffett vil ikke sige, hvem den ansvarlige part var, men han har sagt, at han ville ønske, at det var hans eget aktievalg, og at Berkshire havde købt endnu mere.
"Hvis jeg havde været lige så smart som Ted eller Todd, ville jeg have (købt Visa)," fortalte Buffett til aktionærerne på årsmødet i 2018.
Som med Visa, Mastercard (MA, $361,36) var ideen fra løjtnanterne Todd Combs og/eller Ted Weschler (Buffett vil ikke fortælle det). Og ligesom Visa ønsker Buffett, at Berkshire havde købt mere.
Og igen, ligesom med Visa, reducerede Berkshire Hathaway sin eksponering mod Mastercard i 3. kvartal. Holdingselskabet reducerede sin ejerandel med 6%, eller 276.108 aktier, hvilket bringer dens samlede beholdning ned til 4,3 mio. Aktieposten, der var værd $1,5 milliarder pr. 30. september, tegner sig for 0,5 % af Berkshire Hathaways aktieportefølje, et trinvist fald i forhold til andet kvartal.
Mastercard er endnu et væddemål på den globale vækst af digitale transaktioner, og det er også en Wall Street- og hedgefonds-darling. Analytikere krediterer MA's langsigtede outperformance til deres "stærke brand, store globale acceptnetværk og stærke forretningsmodel." Væsentlige adgangsbarrierer, takket være Mastercards massive skala, globale rækkevidde, sikkerhed og datastyringsevner, informationsintelligens og tillid har også tjent det godt.
Aktier i Mastercard og Visa har haltet udviklingen på det bredere marked i 2021, delvist skadet af usikkerhed skabt af pandemien. Spredningen af COVID-19 begrænsede i høj grad grænseoverskridende udgifter, såvel som faktureringer i forbindelse med rejser og underholdning.
Warren Buffett vendte kursen på Bristol Myers Squibb (BMY, $59,62) for tredje kvartal i træk, hvilket reducerede Berkshire Hathaways ejerandel med yderligere 16 % i 3. kvartal.
Buffett tabte 4,2 millioner aktier i medicinalgiganten i løbet af de tre måneder, der sluttede den 30. september. Frisuren fulgte en reduktion på 15 % i andet kvartal og en reduktion på 7 % i 1. kvartal. Det svarer til 180 for Berkshire Hathaway, som først købte i 3. kvartal sidste år og øgede sin position i 4. kvartal.
Tiltagene kommer som en del af et generelt tilbagetog af Berkshire Hathaway's på væddemål i den farmaceutiske sektor. I tilfældet med BMY blev dets opkøb i slutningen af 2019 af medicinalgiganten Celgene anset for at være en stor del af Buffetts tiltrækning til aktien. Aftalen medførte et par storslåede myelombehandlinger:Pomalyst og Revlimid, hvoraf sidstnævnte også behandler mantelcellelymfom og myelodysplastiske syndromer.
En lang track record med succesfulde opkøb har holdt farmaselskabets pipeline klar med store navnelægemidler gennem årene. Men hvis de seneste tre kvartaler af salg er nogen indikation, ser Buffett ud til at have nulstillet sine forventninger til BMY – og den bredere sektor – fremadrettet.
BMY tegner sig nu for 0,4 % af Berkshire Hathaways porteføljeværdi, et fald fra 0,6 % i 2. kvartal.
Charterkommunikation (CHTR, $692,91) ser ud til at have mistet noget af sin glans for Warren Buffett i løbet af de sidste par år. Virksomheden, som markedsfører kabel-tv, internet, telefon og andre tjenester under Spectrum-mærket, er USA's næststørste kabeloperatør bag Comcast (CMCSA). Det udvidede i høj grad sin rækkevidde i 2016, da det købte Time Warner Cable og søsterselskabet Bright House Networks.
Og alligevel reducerede Buffett BRK.B's ejerandel med næsten en femtedel i løbet af de tre måneder, der sluttede 30. september. Holdingselskabet solgte mere end 1 million aktier i Charter, hvilket bringer dets samlede ejerskab i firmaet ned til 2,3% af dets udestående aktier, fra 2,9 % ved udgangen af 2. kvartal.
Salget reducerede også CHTRs position i Berkshire Hathaways portefølje markant. Den udgør nu 1 % af holdingselskabets samlede aktieinvesteringer, et fald fra 1,3 % ved udgangen af 2. kvartal.
Buffett kom ind i CHTR i andet kvartal af 2014, men skar aktieposten i 2017 og igen i 2020.
Buffett købte først AbbVie (ABBV, $116,84) i tredje kvartal af 2020 som en del af en bredere satsning på den farmaceutiske industri. Men Berkshire er kølet af på positionen og har skåret ind i den i tre på hinanden følgende kvartaler.
Holdingselskabet skar yderligere 29% på sin ABBV-andel i 3. kvartal og lossede 6,1 millioner aktier. Det følger en reduktion på 10%, eller 2,3 millioner aktier, i 2. kvartal, samt en nedskæring på 10% til positionen i 1. kvartal. AbbVie tegner sig nu for 0,5 % af Berkshires aktieportefølje, et fald fra 0,8 % ved udgangen af 1. kvartal.
Farma-giganten er bedst kendt for blockbuster-lægemidler som Humira og Imbruvica, men analytikere er også optimistiske med hensyn til potentialet for dets kræftbekæmpende og immunologiske lægemidler.
En anden ting, der placerer ABBV blandt klassiske Buffett-aktier, er biofarmafirmaets historie om udbytte. AbbVie er en S&P 500 Dividend Aristokrat, i kraft af at have hævet sit udbytte hvert år i 50 år. Den seneste stigning – en stigning på 8,5 % til den kvartalsvise betaling til 1,41 USD pr. aktie – blev erklæret i oktober 2021.
Berkshire Hathaway skar sin andel i Marsh McLennan (MMC, $167,35) med mere end en tredjedel i det seneste kvartal, som følge op på en reduktion i 2. kvartal. Salget markerer en vending af de foregående to kvartaler, hvor Berkshire startede og derefter voksede sin andel i forsikringsselskabet.
Berkshire har masser af forsikringseksponering i sine kerneaktiviteter, herunder Geico, General Re, MLMIC Insurance og Berkshire Hathaway Specialty Insurance, blandt andre. Men indtil for nylig har branchen aldrig været en væsentlig faktor i sin aktieportefølje. Faktisk dumpede Buffett den lille andel af hans Travellers (TRV)-andel, der var tilbage i begyndelsen af 2020.
Vinden havde ændret retning i et par kvarter. Berkshire indledte en position på 4,2 millioner aktier i MMC til en værdi af knap en halv milliard dollars i løbet af 4. kvartal 2020. Det var ikke en større position, med kun 0,2 % af den samlede værdi af Berkshires aktiebeholdning. Men i kraft af yderligere ca. 1 million aktier købt i 1. kvartal 2021, var ejerandelen steget med 23 % på få korte måneder.
Beskåret til i dag, og Berkshire brugte 3. kvartal på at reducere andelen med 34 % - efter at have losset en femtedel af Marsh McLennan-positionen i 2. kvartal. De resterende 2,7 millioner aktier i MMC var 415,2 millioner dollars værd pr. 30. september, eller lidt mere end 0,1 % af Berkshires aktieportefølje.
Buffett solgte fuldstændigt ud af Berkshire Hathaways position i medicinalgiganten Merck (MRK, $83,69) i 3. kvartal, hvilket ikke burde komme som en overraskelse for nogen.
Buffett reducerede trods alt sin position i Dow-aktien med mere end det halve i 2. kvartal. Og det fulgte efter en 10,8 millioner aktier i første kvartal, eller 38 % af holdingselskabets ejerandel på det tidspunkt.
Salget er i overensstemmelse med Buffetts nylige tilbagetog i farmaceutiske lagre. Men MRK har også andre virksomhedsspecifikke bekymringer.
Centralt for Mercks grundlæggende ydeevne er Keytruda, et storslået kræftlægemiddel, der er godkendt til mere end 20 indikationer. Keytruda er dog kun på patent indtil 2028. Derudover begynder nogle af MRKs nøglebrands at miste markedsføringsklusivitet i 2022.
Merck har også for nylig udskilt sin Organon (OGN) kvindesundhedsvirksomhed til aktionærer. Nogle analytikere kritiserede spin-off, fordi det gør MRK endnu mere afhængig af Keytruda og et par andre udvalgte bedst sælgende lægemidler.
Det er lige så godt. Merck-andelen på kun 0,2 % af Berkshire Hathaways portefølje var alligevel blevet en eftertanke.
Buffett forlod holdingselskabets andel i Organon (OGN, $33,38), som, som nævnt ovenfor, Berkshire kom til at eje ved hjælp af en Merck-spinoff til aktionærerne i 2. kvartal.
Aktieandelen på 1,6 millioner aktier var i det væsentlige uvæsentlig for Berkshire Hathaway, der ikke omfattede mere end 0,02 % af selskabets aktieportefølje.
Warren Buffett fortsatte med at strømline sine investeringer i John Malone-støttede virksomheder i 3. kvartal. Berkshire Hathaway solgte sin resterende rumpandel på Liberty Global Class C aktier (LBTYK, $29,14). De 1,9 millioner aktier udgjorde kun 0,02 % af holdingselskabets aktieporteføljeværdi.
Liberty Global fakturerer sig selv som verdens største internationale tv- og bredbåndsselskab med aktiviteter i syv europæiske lande. Og virksomheden – repræsenteret via Klasse A (LBTYA) og Liberty Global Class C Shares-aktier – var en af Berkshires væddemål på kommunikations- og medievirksomheder, der blev pisket op af milliardæren dealmaker John Malone.
Det har været næsten umuligt at få en perle på Buffett &Co.'s beholdninger i energisektoren i løbet af de sidste par år.
Overvej nogle af onkel Warrens træk i løbet af de sidste par år:
Og nu, efter at have foretaget endnu en lille trimning af CVX i løbet af andet kvartal af dette år, vendte Buffett tilbage og tilføjede næsten 29 millioner flere aktier eller 24 % til sin eksisterende Chevron-andel.
Det er sjovt. Da Berkshire indledte sin position på 48 millioner dollars, 4,1 milliarder dollars i Chevron, havde den integrerede energimajor karakter af en klassisk Buffett-aktie på samme måde som Coca-Cola (KO) og American Express (AXP). CVX afkrydser trods alt en masse Buffett-kasser. Det er et velkendt amerikansk mærke – et, der passer meget pænt ind i værdilejren i slutningen af sidste år. Og det giver et overordnet udbytte, der stadig giver 4,6 % efter en gevinst på 38 % i 2021.
Men det er svært at sige, om Buffett vil hænge på, som han har gjort med KO og AXP. For nu giver CVX masser af mening i betragtning af et forbedret udsigter for olie og gas, efterhånden som verden kommer sig fra pandemiens dybder.
Berkshire har teknisk set tre forskellige investeringer i satellit-radioleder Sirius XM Holdings (SIRI). Ikke alene har den en snert af SIRI-aktier – den har også positioner via to forskellige sporingsaktier:Liberty Sirius XM Group Series A (LSXMA, 55,74 USD) og Liberty Sirius XM Group Series C (LSXMK) sporingslager.
Liberty Media har i årevis haft en stor aktiepost i Sirius XM Holdings. Men i 2015 rekapitaliserede virksomheden faktisk og tilbød (blandt andet) adskillige sporingsaktier, der gjorde det muligt for investorer at deltage i udførelsen af Libertys Sirius XM-investering direkte i stedet for at få den stykkevis gennem Liberty Media selv.
Mens denne andel stort set er blevet efterladt i fred i løbet af de sidste par kvartaler, besluttede Buffett at forstærke sit Sirius-væddemål ved at satse på yderligere 20 millioner eller deromkring aktier i LSXMA, eller et bump på 35 % fra andet kvartal af 2021.
Berkshire er den største institutionelle aktionær i hver af sporingsaktierne og ejer 15,3 % af Liberty Sirius XMs C-aktier og 19,2 % af A-aktierne.
Warren Buffett indledte en aktiepost i Floor &Decor Holdings (FND, $130,00) i 3. kvartal, hvilket er meget i tråd med nogle af hans andre investeringer i bolighandel. Floor &Decor sælger hårde overfladegulve og tilhørende tilbehør primært gennem 133 virksomhedsdrevne lagerbutiksformater.
Buffett købte mere end 816.000 aktier i virksomheden til en værdi af næsten 99 millioner dollars pr. 30. september. Det er en lille position, helt sikkert, der tegner sig for sølle 0,03 % af Berkshire Hathaways samlede porteføljeværdi. Men det passer stadig fint med nogle af Buffetts øvrige besiddelser og investeringer.
Berkshire Hathaway har for eksempel opbygget en position i detailhandleren RH (RH) – tidligere kendt som Restoration Hardware – siden tredje kvartal af 2019. Og han har ikke lagt skjul på sin kærlighed til Berkshire Hathaways helejede datterselskab Nebraska Furniture marts.
Gulv &Indretning ser således ud til at være en måde at spille boligmarkedet på, dog med en noget skrå vinkel i Buffett-stil.
Sundhedspleje har typisk ikke repræsenteret en stor procentdel af Berkshire Hathaways aktiver, men holdingselskabet har normalt positioner i flere af sektorens navne. Det er stadig tilfældet efter BRK.B's exits i Merck og Organon, da Buffett &Co. har besluttet at tilføje Royalty Pharma (RPRX, $41,70) ind i folden.
Når det er sagt, er RPRX ikke din sædvanlige farmaceutiske leg.
Royalty Pharma er, som navnet måske indikerer, fokuseret på at erhverve biofarmaceutiske royalties. Det forsker ikke i eller udvikler lægemidler – det hjælper med at skaffe kapital til de virksomheder, der gør det. Som virksomheden forklarer:
"Vi finansierer innovation i den biofarmaceutiske industri både direkte og indirekte – direkte når vi samarbejder med virksomheder for at medfinansiere sent stadium af kliniske forsøg og nye produktlanceringer til gengæld for fremtidige royalties, og indirekte når vi erhverver eksisterende royalties fra de oprindelige innovatører. "
Gennem den model har RPRX fået et stykke blockbuster-lægemidler såsom AbbVies Imbruvica, Biogens (BIIB) Tysabri og Pfizers (PFE) Xtandi.
Buffett brugte 475 millioner dollars på at indlede en aktiepost i RPRX i løbet af tredje kvartal, hvilket øjeblikkeligt gjorde ham til en top-10 aktionær med 3,1 % af alle aktier. Men det er stadig en relativt mager position i Berkshire Hathaway-porteføljen med mindre end 0,2 % af aktieaktiverne.