På overfladen ligner en direkte børsnotering - eller et direkte offentligt udbud (DPO) - meget et børsnotering (IPO). Selvom de to har mange ligheder, er de ikke det samme udyr. Her er en oversigt over børsintroduktionen kontra direkte notering, risici og belønninger forbundet med at investere i direkte noteringer og lidt historie om direkte noteringer i nyhederne.

TL;DR

• IPO'er og direkte notering er to forskellige måder for en virksomhed at blive børsnoteret på. De har begge det samme endemål om at få adgang til offentlige investorer, men processen for at nå dertil er forskellig.
• Virksomheder vælger ofte direkte noteringer, fordi processen er nemmere, der er ingen forsikringsgivere involveret, og der er ingen låseperiode. Eksisterende aktionærer kan sælge deres aktier med det samme. IPO'er har en underwriter, en lockup-periode og forskellige trin før handel.
• I en direkte notering er likviditet typisk vigtigere end kapital. I en børsnotering er det modsatte tilfældet.
• For den brede offentlighed er både børsnoteringer og direkte noteringer risikable investeringer. Du kan vinde stort, men markedsvolatiliteten er ikke altid på din side.

Hvad er en direkte fortegnelse?

I processen med at blive børsnoteret er en vej, som en virksomhed kan tage, en direkte børsnotering. Dette er et offentligt tilbud, som ikke er støttet af en bank (AKA underwriter). Her er de trin, direkte fortegnelser normalt tager:

1. Eksisterende aktionærer - nemlig ansatte og private investorer i virksomheden - sælger deres aktier på det sekundære marked. Det sekundære marked er det sted, hvor foretrukne investorer handler. Det er her, vi får en værdiansættelse og pris pr. aktie.
2. I sidste ende bliver disse aktier tilgængelige for offentligheden baseret på værdiansættelsen pr. aktie udledt på det sekundære marked.
3. På dette tidspunkt kan enhver, der havde aktier i virksomheden før den direkte notering, sælge deres aktier med det samme (hvis de vælger det). Der er ingen låseperiode (vi definerer dette nedenfor).

IPO vs. direkte notering:Sammendraget

Både en børsnotering og en direkte notering har det samme slutmål, som er at hjælpe en virksomhed med at erhverve kapital fra offentlige investorer. Historisk set er børsnoteringer mere almindelige, men direkte noteringer er blevet mere og mere populære i de senere år. Så hvad er forskellene?

• Virksomheder, der gennemgår en børsnotering, bruger underwriters for at hjælpe dem med at bestemme en pris pr. I en fast aftale bakker forsikringsgiveren selv op om virksomheden. Dette betyder, at vægten af ​​at sælge de oprindelige aktier er på bagsiden af ​​banken, ikke virksomheden. Alternativt bruger virksomheder, der gennemgår en direkte notering, ikke en underwriter (hvilket betyder, at de ikke betaler bankgebyrerne). De er afhængige af det sekundære marked for at få deres aktier i hænderne på offentligheden.
• IPO-processen omfatter en masse trin før den første handel. Dette inkluderer IPO-roadshowet , hvor forsikringsgivere retter sig efter investorer (typisk over en periode på to uger). En direkte notering er mere, ja, direkte. Fordi der ikke er nogen underwriter i direkte annoncer, er der heller ingen roadshow .
• For børsnoteringer skal virksomheder gennemgå en lockup-periode . Lockup-perioder er perioder, hvor eksisterende aktionærer ikke kan sælge deres aktier for kontanter; disse perioder er typisk 90 dage lange. Direkte fortegnelser har ingen låseperiode , som tilskynder eksisterende aktionærer til at sælge.

Med alle disse variationer forbliver én ting den samme i debatten om børsnotering og direkte notering. Den dag et selskab officielt bliver børsnoteret, ser både børsnoteringer og direkte noteringer ens ud på markedsindekset. Derfra er det hele i hænderne på markedet.

Hvorfor vælger virksomheder en direkte notering frem for en børsnotering?

Virksomheder, der vælger direkte noteringer i stedet for børsnoteringer, søger typisk en mere problemfri vej til likviditet (for alle de aktier, deres ansatte og investorer allerede har). De skal ikke beskæftige sig med al den førhandelslogistik, der følger med en børsnotering, og heller ikke låseperioden for børsnoteringer, hvilket betyder, at de kan komme direkte til de gode ting. Tværtimod er børsintroduktioner mere gearet til at sikre kapital end likviditet.

Med alt dette i tankerne kan du se, hvorfor så mange virksomheder er fascineret af begrebet direkte noteringer - men det er ikke for enhver enhed.

Uden en underwriter påtager en virksomheds eksisterende aktionærer stor risiko. Virksomheden skal være villig til at bære denne vægt, og de burde være sikre på, at den brede offentlighed vil hoppe med på vognen, før markedet lukker. Der er dog en plusside. Direkte noteringer kan (og gør) bruge banker som finansielle rådgivere. Ofte er der flere banker, der giver disse virksomheder rådgivning, hvilket betyder, at der ikke er mangel på instruktion til virksomheden, der bliver børsnoteret.

En ting mere:Popularitet kommer langt i en direkte notering. Sikker på, små virksomheder har taget den direkte børsnoteringsvej tidligere, men husstandsnavne er mere tilbøjelige til at klare sig godt. Da der ikke er noget roadshow i den direkte noteringsproces for at overbevise institutionelle investorer om at tage aktier før handel, er folk nødt til at kende til virksomheden for at tage de nødvendige skridt. Uden et vist niveau af mærkegenkendelse er der mindre sandsynlighed for, at en direkte notering lykkes, når den først kommer på markedet (selvom det stadig er muligt).

Risici og fordele ved direkte noteringer for investorer

Ligesom børsnoteringer medfører investering i direkte noteringer større risiko end den gennemsnitlige handel. Hurtigt, køb og salg af en ny ticker kan få prisen på en aktie til at falde lige så hurtigt, som den steg. På markedet hersker efterspørgslen - og nye offentlige virksomheder har mere volatile aktier.

Det er muligt, at denne risiko øges yderligere med en direkte børsnotering, selv om det kun skyldes, at processen med at blive børsnoteret er mere forankret i likviditeten af ​​eksisterende aktier, end den er i at vinde kapital fra nye investorer. Pris pr. aktie for en direkte notering afhænger også af markedets udbud og efterspørgsel, hvilket kan være rigtig godt eller virkelig dårligt for investorerne.

Council of Institutional Investors argumenterer også for, at investorer kan have færre juridiske beskyttelser med direkte noteringer i modsætning til børsnoteringer.

På trods af disse risici rummer direkte noteringer potentialet for belønninger.

Der er potentiale for store gevinster, men du skal vide, hvornår du skal blive inde, og hvornår du skal komme ud.

For den brede offentlighed er en god mulighed for direkte noteringer at investere i virksomheder, der er gennemsigtige med deres økonomiske data. Hvordan har de klaret sig de seneste år? Hvad er deres fundraising-historie? For virksomheder er det nemt nok at gå på børsen via en direkte børsnotering, men at være ærlig om, hvor virksomheden står, er en mere nuanceret holdning, som investorer bør bemærke.

Berømte virksomheder, der valgte direkte annoncer:

• Spotify var ikke den første virksomhed, der valgte en direkte notering, men de var den første berømte virksomheden til at gøre det.
• Asana annoncerede, at de var på vej til en direkte børsnotering i februar 2020. De har handlet på det sekundære marked hele året for at finde ud af en nøjagtig virksomhedsvurdering.
• Slap blev børsnoteret i april 2019, og de gjorde det via en direkte notering.
• Bundlinje

I august 2020 godkendte SEC en anmodning fra NYSE om at tillade virksomheder at rejse kapital gennem direkte noteringer. Før dette træk var det kun børsnoteringer, der kunne gøre dette på NYSE. Måske er det stigningen i kendte virksomheder, der vælger direkte noteringer i stedet for børsnoteringer, eller måske er det børsens naturlige tendens til at tilpasse deres regler med tiden - uanset hvad der er tilfældet, ser direkte noteringer ikke ud til at føre nogen steder, så det er vigtigt for investorerne at vide, hvad de er, hvorfor virksomheder vælger dem og belønningen og risiciene i vente for folk, der har en indsats.