Dividenderabatmodel (DDM ): Når du investerer på lang sigt, kan det fornuftigt konkluderes, at det eneste pengestrøm, du vil modtage fra et børsnoteret selskab, vil være udbyttet, indtil du sælger aktien.

Derfor, før du investerer, kan det være berettiget at beregne udbyttet cash flow, som du vil modtage, mens du holder aktien. Dividendrabatmodellen (DDM) bruger den samme tilgang til at finde aktieværdien.

Med økonomiske ord er udbytterabatmodellen en værdiansættelsesmetode, der bruges til at finde en virksomheds iboende værdi ved at tilbagediskontere de forudsagte udbytter, som virksomheden vil give (til sine aktionærer i fremtiden) til sin nutidsværdi .

Når først denne værdi er beregnet, kan den sammenlignes med den aktuelle markedspris på aktien for at finde ud af, om aktien er overvurderet eller anstændigt vurderet.

Bare rolig, hvis du finder dette koncept lidt svært at forstå lige nu. Læs indlægget til det sidste, og denne model bliver krystalklar for dig.

Indholdsfortegnelse

Hvad er Dividend Discount Model (DDM)?

Udbytterabatmodellen har til formål at finde den iboende værdi af en aktie ved at estimere den forventede værdi af den pengestrøm, den genererer i fremtiden gennem udbytte. Denne værdiansættelsesmodel er afledt af begrebet nettonutidsværdi (NPV) og tidsværdi af penge (TVM).

Udbytterabatmodellen bruger denne simple formel:

Her,

P=værdi af lager
D=Udbytte pr. aktie
r=Diskonteringsrente (også kendt som afkastkravet eller omkostninger til egenkapital)
g=forventet udbyttevækst.

Forudsætninger:  Mens man beregner værdien af ​​en aktie ved hjælp af udbytterabatmodellen, er de to store antagelser fremtidige udbyttebetalinger og vækstrate.

Begrænsninger: Dividendrabatmodellen (DDM) fungerer ikke for virksomheder, der ikke giver udbytte.

Beregninger

A. Udbyttevæksthastighed (g):

Udbyttevæksthastigheden (g) kan findes ved hjælp af virksomhedens historiske udbyttevækst.

Ydermere kan udbyttevæksthastigheden også beregnes ved hjælp af egenkapitalforrentning (ROE) og fastholdelsesrenteværdier. Her er en simpel formel til at beregne udbyttevækst:

Udbyttevæksthastighed =ROE * Fastholdelsesrate

{Hvor, retention rate =(Nettoindkomst – udbytte)/ Nettoindkomst =(1 – udbetalingsforhold) }

Derfor er udbyttevæksthastighed =ROE * (1 – udbetalingsforhold)

ROE og udbetalingsforhold kan bestemmes ved hjælp af virksomhedens regnskab. En lettere tilgang ville være at henvise til finansielle websteder som Trade Brains Portal, Money control osv. Du kan finde disse værdier på de fleste finansielle websteder.

B. Diskonteringsrente eller afkastrate (r):

I udbytterabatmodellen, hvis du ønsker at få et årligt afkast på 10 % for din investering, så bør du overveje afkastet (r) som 0,10 eller 10 %.

Yderligere kan r også beregnes ved hjælp af Capital asset pricing model (CAPM). Under denne model er diskonteringsrenten lig med summen af ​​den risikofrie rente og risikopræmie. Risikopræmien beregnes som forskellen mellem markedsafkastet og det risikofrie afkast multipliceret med betaen.

For en virksomhed, hvis betaen er 1,5, er den risikofrie rente 3 %, og markedsafkastet er 7 %.

Risikopræmie=((7% – 3%)x1,5) =6%.

Diskonteringsrente, r=risikofri rente + risikopræmie =3% + 6%=9%

TYPER AF UDBYTTERABATMODELLER

Nu hvor du har forstået det grundlæggende i udbytterabatmodellen, så lad os komme videre og lære tre typer af udbytterabatmodeller.

1. Nulvækst udbytterabatmodel
2. Konstant vækst udbytterabatmodel
3. Dividenderabatmodel for variabel vækst

1. Nulvækst udbytte rabatmodel

Nulvækst udbytterabatmodellen antager, at alle de udbytter, der udbetales af virksomheden, forbliver de samme for evigt (indtil uendeligt).

Derfor er udbyttevæksthastigheden (g) her nul.

Da udbyttet er konstant gennem hele virksomhedens liv
Udbyttet er første år =udbytte i andet år =udbytte i tredje år...
Div1=Div2=Div3 =Div4 …. =Div

Her er formlen for aktieværdi for udbytterabatmodellen med nulvækst:

Eller Værdi af lager (P) =Div /r

Lad os forstå dette yderligere ved hjælp af et eksempel.

Eksempel 1:Antag, at selskabet ABC giver et konstant årligt udbytte på 1 Rs pr. aktie til evig tid (varig for evigt). Afkastkravet på aktien er 5%. Hvad skal så være købsprisen for aktien i virksomheden ABC?

Her er forventet afkast/afkastkrav (r) =5 %

Udbytte (Div) =Rs 1 =Konstant

Værdi af lager (P) =Div/r =1/0,05 =Rs 20.

Derfor bør købsprisen for aktie-ABC være mindre end 20 Rs for at opnå det afkastkrav på 5 % om året.

Begrænsninger af nulvækst udbytterabatmodel :

Efterhånden som selskabet vokser sig større, forventes det at øge selskabets udbytte pr. Udbyttet kan ikke være konstant indtil evighed.

2. Konstant Vækst Dividend Rabatmodel

Denne udbytterabatmodel antager, at udbytte vokser med en fast procentdel årligt. De er ikke variable og er konstante gennem hele virksomhedens levetid. Den mest almindelige model, der anvendes i den konstante vækstdividenderabatmodel, er Gordon growth model (GGM)

Gordon Growth Model (GGM):

Gordon vækstmodellen for DCF er ret enkel og ligetil. Her er de tre værdier, der kræves for at beregne aktieværdien af ​​en virksomhed:

• Div=Udbytte ved det nulte år.
• r =virksomhedens kapitalomkostninger/afkastkrav
• g=konstant vækstrate for udbytte indtil evighed

Her er Div1=Udbytte pr. aktie, der forventes modtaget ved udgangen af ​​første år =Div (1+g)

For udbytterabatmodellen med konstant vækst,

Bemærk:Hvis du vil lære, hvordan man udleder ovenstående formel, kan du finde den her.

Lad os løse et eksempel for at finde aktiekursen for en virksomhed med Gordon-vækstmodellen.

Eksempel 2:Antag, at en virksomhed QPR har en konstant udbyttevækst på 4 % om året for evigt. I år har selskabet givet et udbytte på 5 Rs per aktie. Endvidere er afkastkravet for virksomheden 10 % om året. Hvad skal så være købsprisen for en andel af virksomheden QPR?

Her,

• Div=Udbytte ved nulte år =5 Rs
• r =afkastkrav =10 %
• g=konstant vækstrate for udbytte indtil evighed=4 %

Div1=Udbytte pr. aktie forventes modtaget ved udgangen af ​​første år =Div (1+g) =5 (1+0,04) =Rs 5,2

Værdi af andel (P) =Div1/ (r-g) =5,2 / (0,1 -0,04) =5,2/0,06 =Rs 86,67

Derfor bør du købe aktien til en pris under 86,67 Rs for at få et afkastkrav på 10 % om året.

Gordons vækstmodels begrænsninger:

Her er et par ægte begrænsninger for Gordons vækstmodel, mens den udfører en rabatmodel for konstant vækst i dividende

1. Den konstante vækstrate for evigheden er ikke gyldig for de fleste virksomheder. Desuden har nyere virksomheder svingende udbyttevækst i de første år.
2. Beregningen er følsom over for input. Selv en lille ændring i input-antagelsen kan i høj grad ændre den forventede værdi af aktien.
3. Problem med høj vækst. Hvis udbyttevæksten bliver højere end afkastkravet, dvs. g>r, vil værdien af ​​aktiekursen blive negativ, hvilket ikke er muligt.

LÆS OGSÅ

3. Multi-level/ Dividenderabatmodel for variabel vækst :

Vækstraten på flere niveauer for udbyttemodellen kan opdele vækstraten i to eller tre faser (ifølge antagelsen).

I DDM-modellen med to trin vokser udbyttet med en høj hastighed i starten efterfulgt af en lavere konstant sats for senere år.

Yderligere, i den tre-trins vækst DDM-modellen, vil den første fase være en hurtig indledende fase, derefter en langsommere overgangsfase og derefter i sidste ende ender med en lavere rate i den uendelige periode. For eksempel - En virksomhed XYZ's udbytte kan vokse med en sats på 5 % i de første 7 år, en sats på 3 % i de næste 4 år og til sidst en sats på 2 % i evighed.

Begrænsning:

Den største ulempe ved vækstraten på flere niveauer i udbytterabatmodellen er, at det er virkelig svært at antage vækstraten i små specifikke perioder. Der er mange usikkerheder involveret, når man laver disse antagelser, når væksten er fordelt på flere niveauer.

Problemer med at forudsige værdi ved hjælp af DDM :

Her er et par af de almindelige begrænsninger ved at forudsige aktieværdien ved hjælp af udbytterabatmodellen:

• Masser af antagelser om udbyttevæksten og virksomhedens fremtid.
• Denne værdiansættelsesmodel er kun god, så vidt antagelserne er gode.
• De fleste input fra DDM-modellen bliver ved med at ændre sig og er modtagelige for fejl.
• Ikke muligt for få kategorier af aktier såsom Vækstaktier. Disse aktier betaler lidt eller ingen udbytte, men bruger snarere virksomhedens overskud i deres vækst. DDM finder måske aldrig disse aktier egnede til investering, uanset hvor god aktien er.

Konklusion:

De fleste af analytikerne ignorerer udbytterabatmodellen, mens de værdiansætter aktiekursen på grund af dens begrænsninger som diskuteret ovenfor.

For nogle få specifikke aktier (som stabile udbyttebetalende aktier) er DDM dog fortsat et nyttigt værktøj til at evaluere aktier. Udbytterabatmodellen er en enkel og ligetil metode til aktievurdering. Det demonstrerer, hvordan aktieværdien kan beregnes ved en simpel tilgang til tilbagediskontering af fremtidige pengestrømme.

Anyways, vi anbefaler stærkt aldrig at investere i en aktie baseret på kun DDM-vurdering. Brug andre finansielle værktøjer som ROE, PE osv. til at krydsverificere konklusionerne, før du investerer.

Til sidst vil vi gerne tilføje, at selvom DDM er kritiseret for dets begrænsede brug, har det dog vist sig nyttigt i fortiden. Derudover er der et fantastisk citat vedrørende værdiansættelse af en af ​​de største investorer gennem tiderne, Warren Buffett.

Du kan nu få de seneste opdateringer på aktiemarkedet på Trade Brains News og du kan endda bruge vores Trade Brains Portal til grundlæggende analyse af dine yndlingsaktier.