2017 er klar til at blive et lovende år for venturekapitalaktivitet. Startup-virksomheder – og de venturekapitalfonde, der investerer i dem – nød et forbløffende 2015, hvor investorer brugte 60 milliarder USD i venturefinansiering, det næsthøjeste samlede beløb siden 1995.
Shutterstock 2016 inkluderede den mindre korrektion, som mange industriledere havde efterlyst, da finansieringen ramte et lavpunkt i årets første kvartal. Markedet for teknologibørsnoteringer var næsten ikke-eksisterende. På et tidspunkt i 2016 gav kun 17 procent af startup-virksomhederne udtryk for en ambition om børsnotering. Besættelsen af enhjørninger (virksomheder til en værdi af mere end 1 milliard dollars) er aftaget noget.
Relateret:Sådan starter du en virksomhed uden (næsten) ingen penge
Når vi ser fremad, giver det kommercielle klima grund til forsigtig optimisme. Venturefonde flyder stort set med kontanter, teknologisk M&A-aktivitet stiger (se Microsofts opkøb af LinkedIn for 26 milliarder dollars eller Symantecs næsten 5 milliarder dollars opkøb af Blue Coat Systems som eksempler) og Snaps succesrige offentlige tilbud har omdirigeret verdens søgelys til Silicon Valley.
Jeg talte med Craig Jacoby, partner i Cooley LLPs Emerging Companies Group, for at diskutere de seneste strategier, der er involveret i finansieringen af din virksomheds vækst. Jacoby har en fremragende kundeliste (inklusive Yelp og New Relic), som han rådgiver fra Cooleys kontor i San Francisco – og har ført hundredvis af vellykkede startup-finansieringer.
Priserede aktierunder
En prisrunde er defineret som et salg af aktier i din virksomhed til en aftalt pris pr. Ved fuldførelsen af transaktionen bliver investorer ejere i din virksomhed. "Priserede aktierunder er ofte den bedste løsning for iværksættere," forklarer Jacoby. "Vilkårene er fastsat i dag, og de nødvendige dokumenter og infrastruktur er på plads for at sikre, at virksomheden kan fortsætte med at skalere effektivt i fremtidige runder."
De forudgående omkostninger skubber ofte stiftere væk fra prissatte aktierunder. "Men for virksomheder og investorer, der generelt er indforståede, kan en aftale lukkes for så lidt som $10.000-$15.000 på investorsiden og ikke nødvendigvis meget mere end på virksomhedssiden. Når du redegør for de trinvise omkostninger ved en notehandel, og så også redegør for fordelene ved at have rene dokumenter på plads, betyder det, at prissatte aktierunder faktisk kan spare betydelige omkostninger i det lange løb,” siger Jacoby.
Relateret:VC 100:Topinvestorerne i startups i den tidlige fase
Konvertibel gæld
Konvertibel gæld består af "kortfristede noter og bruges almindeligvis til finansieringsrunder for virksomheder i tidlig fase før eller mellem prissatte aktierunder," siger Jacoby. "Noterne konverteres til egenkapital, når opstarten afslutter sin næste aktiefinansieringsrunde, typisk inden for 12 til 24 måneder. En afgørende skelnen mellem konvertibel gæld og prissatte aktierunder er, at konvertibel gæld giver virksomheden mulighed for at udskyde værdiansættelsen til den næste finansieringsrunde."
"Konvertibel gæld kan omfatte fælder for både iværksættere og investorer," tilføjer Jacoby. "En udbredt ændring i konvertible obligationer i løbet af de sidste 10 år har været den stigende udbredelse af værdiansættelseslofter på konvertible obligationer, hvilket betyder, at investoren vil konvertere til egenkapital, men til en 'loft' værdiansættelse."
Kasketter er ikke nødvendigvis bedre for grundlæggere. Især hvis loftet er sat til eller omkring den værdiansættelse, virksomheden kunne befale i en prisrunde, kan det føre til mere udvanding og mere investorbeskyttelse end en prisrunde. "I den situation er en lukket seddel som en aktierunde med indløsningsrettigheder, påløbende udbytte og fuld skralde-anti-fortyndingsbeskyttelse, hvilket alt sammen ville være ret sjældent i tidlige aktiefinansieringer."
Relateret:Du vil starte en virksomhed – hvordan skal du finansiere det?
"Silicon Valley har en udpræget ingeniørkultur," understreger Jacoby. “Hvilket betyder, at der konstant er innovation i jagten på 1 procent forbedringer. I tilfælde af SAFEs og KISSes er jeg ikke sikker på, at fordelene opvejer de medfølgende komplikationer."
SAFE'er
Y Combinator krediteres med oprettelsen af SAFE'er eller en "Simpel aftale for fremtidig egenkapital." Mens SAFE har dukket op i en række former, er det grundlæggende koncept, at investoren yder finansiering til virksomheden i bytte for retten til at modtage egenkapital ved en fremtidig begivenhed. Standard SAFE indeholder ingen løbetid eller tilbagebetalingsdato, og der påløber ingen renter. Investoren får ret til at modtage selskabets egenkapital ved en fremtidig egenkapitalfinansiering, typisk med rabat.
Jacoby understreger, at mange investorer har ringe interesse i at deltage i SAFE transaktioner. "For nogle investorer tyder disse instrumenter på et manglende engagement i at behandle investorerne retfærdigt, da de aldrig giver investorerne mulighed for at sige i fremtiden:'Det her går ikke godt, hvad skal vi gøre ved det?'"
Relateret:De 3 store ting, VC'er ser efter, når de finansierer startups
KYS
500 Startups er stort set krediteret med skabelsen af KISS, eller "Keep it Simple Security." Igen mangler KISSes ofte rentebetalinger eller en udløbsdato. Jacoby er ligeledes tilbageholdende med at omfavne enhver hype omkring KISSes. "Vi bliver ofte spurgt af stiftere, hvad der vil ske, hvis det ikke lykkes dem at nå en aktierunde på udløbsdatoen for en konvertibel seddel – om investorerne vil komme efter den intellektuelle ejendom eller kontorstolene som sikkerhed. Virkeligheden er, at erfarne professionelle investorer ikke er motiveret af fejlslagne virksomhedsaktiver, og de vil næsten aldrig forfølge en sag mod et fejlslagne firma. Men KISS giver i det væsentlige investoren absolut ingen rettigheder, før en fremtidig finansiering finder sted - selv symbolske rettigheder. Mange ret kendte investorer viger tilbage fra at engagere sig i KISS-transaktioner.”
De fleste professionelle investorer ønsker ikke blot deres penge tilbage, de ønsker at konvertere egenkapital til en fantastisk succesrig virksomhed. De vil typisk udvide vilkårene for deres noter og gøre alt, hvad der skal til for at maksimere en startups landingsbane. "Mange af disse nye strukturer er designet mere til at dæmpe grundlæggernes bekymringer end til at løse problemer, der faktisk opstår i finansieringen ... De er en slags løsninger, der leder efter deres egne problemer."
Iværksættere, der har været igennem fundraising-processen flere gange, indser, at venturefinansiering mere er et ægteskab end en transaktion.
"Grundlæggeren er bundet til en ledende investor, især dem, der slutter sig til din bestyrelse. De er dine nye forretningspartnere, der arbejder på din 'baby'. Du ønsker at gøre din egen flid med, hvordan de griber forskellige forretningsproblemer an og den slags råd, de giver. Grundlæggere bør begynde at udvikle relationer måneder før de planlægger at bede om penge. Investorer elsker proprietære deal flow og vil respektere din fremsynethed som grundlægger.”
Relateret:5 typer startup-investorer, der skal undgås
Der er et gammelt ordsprog i Silicon Valley:Hvis du vil have penge, så spørg om råd - hvis du vil have råd, så spørg om penge. Når du beder en venturekapitalist om finansiering, søger de næsten efter grunde til, hvorfor de ikke bør investere.
"Når du i stedet anmoder om deres råd og opdaterer dem med dine fremskridt hver måned, begynder de at få indsigt i din vilje til at lære og tilpasse sig, en vigtig observation for en investor," understreger Jacoby. "Dette giver dig en helt ny måde at imponere dem med dine evner - indtil du på et tidspunkt modtager en note i din indbakke, der spørger:'Dette er et forebyggende termark, hvad ville du sige om, at vi leder en runde?'"
Korrekt fundraising-indsats og -strategi kan gøre eller bryde en tidlig satsning. Sørg for, at du er lige så informeret som din advokat og venturekapitalisten på den anden side af bordet, når du nærmer dig processen – for at sikre det bedst mulige resultat for din virksomheds langsigtede fremtid.
