Hongkong-protesterne har på nuværende tidspunkt varet skriftligt i omkring 6 måneder.
Optikken ser bestemt dårlig ud. Dette er ofte tilfældet, når du køber undervurderede aktier.
Mine syn på OKP Holdings samt diverse rederier her bekræfter dette.
Grundlæggende , investering i dyb værdi, som vi skal tale om i denne artikel, handler om at identificere gode aktier, som er blevet uretfærdigt eller urimeligt trukket ned (i form af aktiekurser ), køb dem, og vent på, at situationerne kommer sig.
Vi vil bruge en strategi kaldet Conservative Net Asset Valuation1 (CNAV1), som især bruges til ejendomstællere.
Lad mig starte med at give en hurtig oversigt over denne strategi.
Bygget på bagsiden af Benjamin Grahams investeringskoncept, søger den konservative nettoværdivurderingsstrategi specifikt at købe virksomheder, der er undervurderede i forhold til deres aktiver. CNAV1-værdien er altid lavere end virksomhedens nettoaktivværdi (NAV), da den udelukker eller på anden måde reducerer vægten på visse aktiver, der findes på virksomhedens balance.
Vi dækker strategien mere akademisk detaljeret under vores faktorbaserede investeringsvejledning.
Ved at køre denne strategi sammen med vores proprietære aktiescreener, fandt vi 3 virksomheder, som har enorme profitpotentiale, mens de stadig leverer relativt anstændige afkast.
Lad os tage et hurtigt kig på hver af dem.
Hongkong Land (SGX:H78) blev grundlagt i 1889 og er en førende ejendomsinvesterings-, ledelses- og udviklingsgruppe. Det ejer og administrerer mere end 850.000 kvadratmeter premium erhvervs- og boligejendomme i hele Asien.
Ud af dette udgør omkring 450.000 kvadratmeter virksomhedens centrale Hongkong-portefølje, mens den resterende del af Hongkong Lands portefølje er spredt på topplaceringer i Singapore, Beijing og Jakarta osv. Med en så høj eksponering til Hong Kong har virkningen af protesterne haft ført til et fald på 22,4 % i aktiekursen over de sidste seks måneder.
Med det fandt vi ud af, at Hongkong Land handler med en NAV på 16,428 USD og en CNAV1-værdi på 12,41 USD ved at køre vores praktiske proprietære screener. I dette tilfælde, hvor der er en uoverensstemmelse mellem CNAV1 og NAV, er det bedst at vælge den konservative værdiansættelsesmetode – CNAV1.
Selv når vi anvender den mere konservative tilgang, tilbyder HongKong Lands CNAV1 US$12,31-mål stadig en opside på 125% fra aktiekursen på US$5,51, hvilket tyder på, at aktien er betydeligt undervurderet.
Lad os zoome ind på de andre 2 aktier, vi har identificeret.
Langham Hospitality Investments (HKSE:1270) er et investeringsholdingselskab med ejerskab og investering i hoteller i hele Asien. Selskabets ejendomsportefølje består i øjeblikket af tre premium-hoteller i Hong Kong.
I betragtning af dets hotelpriser og belægningsniveauer er faldet fra direkte eksponering for et fald i turisme, samt den generelle ustabilitet på gaderne i Hong Kong, er det ikke overraskende at se aktiekursen er faldet med 34,5 % siden midten af april.
Endnu en gang, hvis vi kører den konservative Net Asset Valuation Strategy, kan vi se, at Langham Hospitality Investments har en potentiel opside på 188 %, når vi sammenligner med dens CNAV1 på HK$6,09.
I modsætning til det sidste eksempel er virksomhedens CNAV1-værdi ret lig dens NAV. Dette tyder på, at næsten alle dets aktiver er enten ejendom eller kontanter og likvide midler. Det betyder også, at kursmålene og potentielle overskud for aktien er omtrent det samme.
Sidst men ikke mindst tjekker vi den 3. rd lager på vores liste.
Wing On Company International er et andet investeringsholdingselskab med base i Hong Kong. Dets fokus er noget anderledes end dets jævnaldrende, da det ejer og driver stormagasiner med samme navn. Selskabet har også et investeringssegment, hvor det lejer erhvervsejendomme i Hong Kong, Australien og USA.
Detailsalget i Hong Kong har været styrtdykket i de seneste måneder, inklusive det værste månedlige fald nogensinde. Nylige data viser, at varehusens salg falder med 30 % år-til-år. Dette er langt for at forklare aktiekursfaldet for Wing On, som er faldet 18 % i løbet af de sidste seks måneder.
I dette eksempel har NAV for Wing On en beskeden præmie over CNAV1-værdien, så det er klogt at bruge den sidstnævnte konservative tilgang. Dens CNAV1-værdi på HK$59,97 indikerer en potentiel fortjeneste på 198 % sammenlignet med aktiekursen på HK$21,80.
På nuværende tidspunkt ville mange læsere sandsynligvis have et overvældende spørgsmål om, hvordan man beregner CNAV1-værdien af en aktie. Med det dykker vi direkte ned i beregningen ved hjælp af et af vores eksempler, Hongkong Land (SGX:H78).
I henhold til screeningen ovenfor har vi fastslået, at Hongkong Land er massivt undervurderet baseret på vores CNAV1-beregninger. For at vise dig, hvordan CNAV1-beregningen fungerer, lad os lave en trinvis gennemgang for HK Land som et casestudie.
Lad os dykke ned i beregningerne:
Det første skridt er at beregne, hvilke aktiver virksomheden besidder. Du kan også tjekke vores tidligere skrivning her.
Det er dog vigtigt at erkende, at vi filtrerer enhver form for dårlig kvalitet eller upålidelige aktiver fra. For ejendomsdiske har vi en tendens til kun at fokusere på investeringsejendomme , samt kontanter og likvide midler .
Med dette i tankerne, er det sådan dens CNAV1 beregnes:
Summen af disse konservative aktiver =35.586,5 mio. USD
Dernæst skal vi beregne vores Samlede forpligtelser .
Årsrapporten fra Hongkong Land angiver ikke en samlet værdi, men specificerer i stedet kortfristede og langfristede forpligtelser.
Ikke desto mindre Samlede forpligtelser =6.593,5 mio. USD
For at bestemme CNAV1 skal vi trække samlede forpligtelser fra vores konservative aktiver.
Når vi gør dette, står vi tilbage med CNAV1 =28.993 mio. USD
For at bestemme CNAV1 pr. aktie skal vi hente antallet af udstedte aktier. Du finder dette under note 19, der ledsager regnskabet i Årsrapport 2018 -> 2.333,9 millioner aktier.
Til sidst skal du dividere de konservative aktiver med antallet af aktier, og du vil få en CNAV1 pr. aktie på omkring 12,42 USD. Hongkong Land handles i øjeblikket til en pris på 5,51 USD, hvilket er en rabat på 56 % til CNAV1 pr. aktie.
Bortset fra nogle mindre afrundingsforskelle, er vores beregnede CNAV1 det samme som det tal, der automatisk beregnes, hvis du anvender vores proprietære platform, som vist ovenfor.
Endnu en gang er grunden til dette, at vores investering her er strategisk. Vi investerer i virksomheden som et aktivspil, hvor vi ønsker at eje aktiverne billigt og virksomheden gratis.
Er det tilstrækkeligt blot at stole på denne ene målestok for at vurdere, om du kan købe denne undervurderede aktie?
Selvfølgelig ikke.
Faktisk skal virksomheden stadig gennemgå følgende 3-trins stresstest (selvom disse ikke vil blive dækket i detaljer i dagens artikel), som vi har betegnet som POF Score :
Mens vi lagde vægt på en aktiv-baseret værdiansættelse, kigger vi også på indtjening, fordi virksomheden burde have overskud med sine aktiver. Som du måske har indset nu, hvis vi betaler en brøkdel for dets værdifulde aktiver, kommer den fremtidige indtjening til os "gratis".
Dernæst skal vi også se på virksomhedens pengestrømme for at sikre, at de angivne overskud modtages kontant. Positivt driftslikviditet vil sikre, at virksomheden ikke bløder kontanter, mens den driver sin forretning. Hvis den gør det, vil CNAV falde, da virksomheden søger at rejse kontanter ved at sælge aktiver og/eller låne penge.
Til sidst vil vi se på virksomhedens gearing. Vi ønsker ikke, at virksomheden skal tilbagebetale et bjerg af gæld fremadrettet, især hvis renten stiger, da det kan tære på deres driftsmæssige pengestrømme, eller endnu værre, udtømme deres aktiver.
Oven i ovenstående er der også flere ting at overveje som at vide, hvornår man skal tage overskud og vurdere virksomhedens økonomiske voldgrave, ledelsesteam, insider-ejerskab, forretningseffekter og meget mere. –> dette vil sandsynligvis også tage længst tid for de fleste. Vi bruger i gennemsnit 15 minutter til 1 time på at gøre dette.
Kort sagt, hvad der ser ud til at ligne en lang øvelse med at beregne en bestemt virksomheds CNAV1-værdi, kan gøres på få sekunder; efterlader dig god tid til at gennemgå den kvalitative side af virksomheden.
Det grundlæggende punkt i denne artikel har været at give dig to enkle læringer.
#1 – Dyb værdi findes på steder med konflikter eller stressfaktorer eller bjørnemarkeder eller på anden måde betragtet som trashy områder, hvor institutioner ikke rigtig kigger, hvor analytikere ikke rigtig dækker, og hvor det næsten universelt undgås. Du skal lære at læne dig op ad flokken og holde op med at følge den for virkelig at finde aktier, som er blevet uretfærdigt og urimeligt sænket i værdi. Pengene bliver tjent, når der er et logisk brud mellem virkeligheden og aktiemarkedskurserne. Din opgave er at finde den pause og udnytte den. Og du skal kunne identificere turn-around-punkterne og/eller på anden måde blive belønnet for at holde aktien og risikere din kapital. Aktierne over giver alle over 2,5 % afkast, hvilket betyder, at du i det mindste slår inflationen (noget , hvis ikke, du matcher i det mindste dine almindelige kontogevinster ), mens dine penge er bundet i aktierne. Alle tre virksomheder er også undervurderet primært på grund af Hong Kongs nuværende situation, hvilket kunne rette op på vores 3 års ventetid. Kan en protest fortsætte i 1 år? Måske. Kan det fortsætte i 3 år? Det er en meget marginalt reduceret chance for, at det varer så længe. Og det er min tur (eller hvis aktiekursen stiger til NAV ).
#2 – At have en formel til at beregne værdien af en aktie med tre enkle trin samt en simpel tjekliste til at identificere, om virksomheden er ved godt helbred, kan hjælpe dig med at investere med bedre ro i sindet. Hvorfor er det sådan? For du ved, hvor virksomhedens reelle værdi er! Hvis du ved, at aktiekursen er $10 værd, og du har købt for $2, hvorfor skulle du så bekymre dig, når aktiekursen svinger op og ned hver dag? Bare tjek for at vide, hvornår aktiekursen stiger, og tjek for at se, om de fundamentale forhold er forværret. Med andre ord, når du ved, hvad du betaler for, har du intet at frygte ud over uheld, eller i tilfældet med Saudi Araco, et missilangreb –> hvilket også er uden for din evne til at forudsige.
Jeg håber, at dette har været en værdifuld læsning for dig. Og jeg håber inderligt, at vores værdiansættelsesmetode giver dig mulighed for at investere bedre ved at vide, hvad prisen du skal betale er og ikke er.
Hvis du er interesseret i, hvordan vi bruger disse fundamentals til yderligere at jage aktier, der kan levere virkelig livsændrende kapitalgevinster, kan du tilmelde dig en plads her for at se en live demonstration.
Jeg håber, at denne læsning har været lærerig for dig. Hvis du har nydt dette, er du velkommen til at deltage i vores Ask Dr Wealth Facebook-gruppe. Hvis du ønsker at modtage opdaterede artikler dagligt, kan du også deltage i vores telegram-gruppechat.
God fornøjelse.