Som et resultat af måske tilfældigheder eller back-testing indeholdt både ERM Masterclass-porteføljen og min personlige portefølje et stort antal Frasers Logistics &Industrial Trust (FLT) og Frasers Commercial Trust (FCOT) aktier.

Begge positioner har været mildt sagt rentable i skrivende stund, men generelt set har de ikke været særlig fantastiske sammenlignet med andre tællere udvalgt af programmets alumner.

Som Goh Kah Kiat har allerede skrevet en fremragende artikel om fusionen, der kan findes her. Denne artikel bygger blot på det solide fundament, som Kah Kiat allerede har bygget i fortiden.

For detailinvestorer, der læser Kah Kiats artikel, er der grundlæggende to spørgsmål, du skal stille dig selv for at vurdere en REIT-fusion:

1. Hvordan konverteres én REIT til en anden?

I dette tilfælde konverteres en aktie i FCOT til 1,233 x FLT-aktier og 0,151 USD. Vi bruger ligningen til at udtrykke den fair pris på FCOT som følger:

Pris(FCOT) =1,233 x Pris(FLT) + 0,151 USD

• Hvad er prisen på aktien efter fusionen?

I dette tilfælde blev prisen på FLT efter fusionen anslået til at være 1,24 USD. Dette er naturligvis ikke bindende, og investorer kan handle til en pris, der er lavere end den bogførte værdi af den fusionerede enhed.

Den teoretiske pris for FCOT er derfor 1,233 x $1,24 + $0,151 eller omkring $1,68.

Når man observerer priser, der handles på børsen i dag den 17. december 2019 omkring kl. 9.30, er priserne som følger:

Dette betyder, at da begge REIT'er handler før deres formodede teoretiske værdier, er det ganske fint at holde på disse aktier. Aktierne kan endda trende mod disse højere tal, efterhånden som handlen når sin konklusion.

Dernæst skal vi spørge os selv, om det er rentabelt at konvertere en aktie til en anden, så vi er nødt til at anvende den tidligere oprettede ligning:

Hvis (Pris(FCOT)> 1,233 x Price(FLT) + $0,151), sælg FCOT og køb FLT, ellers sælg FLT og køb FCOT.

Vi tager altid den mest ugunstige pris baseret på, hvad vi har til hensigt at gøre, og på overfladen ser FCOT mildt overpris ud, så vi vil måske overveje at sælge FCOT og købe FLT. Dette er blevet antydet subtilt i Kah Kiats artikel.

For at overveje at sælge FCOT værdsætter vi den venstre del af uligheden ved den nedre grænse eller $1,63.

Nu, for højre side af uligheden, værdsætter vi FLT ved den øvre grænse eller $1,20 og sætter dette ind i vores ligning, 1,233 x $1,20 + $0,151 eller $1,63.

Da begge tal er ens, kan vi konkludere, at der ikke er nogen fordel ved at sælge FCOT eller købe FLT. Kurtagegebyrer vil hurtigt eliminere alle mulige gevinster ved denne ordning. Og dette giver mening, fordi der ikke er nogen reel gratis frokost i REIT-fusioner, investorer vil flytte aktieværdien af ​​begge REIT'er på en sådan måde, at de besidder en andel af FCOT svarende til 1,233 aktier i FLT plus $0,151.

Den eneste tilbageværende mulighed ville være at satse på, at REIT'erne vil trende i retning af dagsværdien, som i sidste ende er $1,24 for FLT og $1,68 for FCOT, og dette er den nuværende tilstand af ERM Masterclass-porteføljen.

Nogle gange er den bedste ting at gøre simpelthen at gøre ingenting.

Du kan finde ud af mere om Early Retirement Masterclass live.