2020 var et hårdt år for tv-/filmproducent, mm2. Ikke så meget for de film, de producerede, men købet af Cathay Cineplexes mere end 2 år før Covid-19 ramte, gav forretningen et hårdt slag.
Biografer fik ikke lov til at åbne i flere måneder og fik kun tilladelse til at operere med 50 % kapacitet under fase 3 i Singapore. For at gøre ondt værre er biograferne ofte ankerlejere af dyre fast ejendom i populære indkøbscentre – huslejer skal betales uanset billetsalget eller mangel på samme.
Halvårsresultaterne var sigende. Pr. 30. september 2020 faldt omsætningen med 83 %, og nettotabet steg til $26 mio. fra et overskud på $13 mio. i samme periode sidste år. Dette var hovedsageligt påvirket af biografsegmentet, som indbragte en omsætning på $87,9 mio. i løbet af FY2020 og blot $3,6 mio. i første halvdel af FY2021. (ca. -96 % fald!)
Driftslikviditeten var negativ, og den har stadig $240 mio.-lån i balancen (som jeg tror i vid udstrækning blev afholdt af biografopkøbet).
Dette er ikke bæredygtigt.
Hvorfor skulle en tv-/filmproducent købe en biografkæde i første omgang? På handelsskoler vil et sådant skridt være kendt som en "vertikal integration" - biografer er vigtige filmdistributionsnoder, og de har indflydelse på, hvilke film de skal have på deres lærreder. Asiatiske film skal konkurrere med Hollywood-blockbusters, og at have kontrol over en biografkæde betyder, at mm2-producerede film kan få nogle pladser til udsendelse. Det meste af filmindtægterne holdes også af biograferne, og mm2 vil være i stand til at øge sin omsætning yderligere.
Men alle disse fordele er meningsløse, hvis mm2 pengestrøm påvirkes af biografen.
mm2 så ud til at forfølge to muligheder. I december 2020 begyndte samtaler om at fusionere Cathay Cineplexes og Golden Village-biografer at dukke op i nyhederne. Og det blev også nævnt, at hvis fusionen mislykkedes, ville en udskillelse af Cathay Cineplexes til en separat notering blive overvejet.
Selvom disse udviklinger ikke er støbt i sten, er det meget sandsynligt, at mm2 vil lette balancen ved at reducere aktieposten i Cathay Cineplexes på den ene eller anden måde - mm2 har en track record af spin-offs:(1) begivenheder og koncerter forretning til UNUSUaL og (2) visuelle effekt- og animationsstudie – vividthree.
Dette efterlader mm2 med kernen og mere rentabel tv-/filmproducerende forretning.
Jeg erfarede, at mm2s produktionsomkostningsfinansiering er sikret, før optagelserne begynder. Finansieringen kommer normalt fra investorer, reklamegebyrer fra sponsorater, tilskud og tilskud fra regeringen. Investorerne får deres afkast, og producenten får en bonus, når billetkontoret klarer sig godt. Det er risikofrit for mm2.
Kernen i tv/filmproduktion er bestemt værdig. Jeg nød Jack Neos film, da de er meget relateret til singaporeanere. Udover det har mm2 også en meget succesfuld portefølje af film i Taiwan. For eksempel More Than Blue er den mest indtjenende taiwanske film nogensinde. Det kostede 3 millioner USD at producere, mens billetkontorets omsætning var 150 millioner USD.
Biografer kan gå ud på dato, men indholdsproduktion kan aldrig forsvinde. mm2 følger med tiden, da streaming bliver mere dominerende. Det sigter mod at generere 40 % af indholdsindtægterne fra streamingkanaler inden FY2022. Abonnenter på populære kanaler som Netflix og Disney+ kan muligvis nyde mm2-film i fremtiden.
Men i mellemtiden søger mm2 at rejse 54,65 mio. USD fra fortegningsemissionen, hver rettighed prissættes til 0,047 USD. Provenuet skal bruges til at nedbringe gælden. Gearingen ville falde fra 1x til 0,7x efter fortegningsemissionen. Dette ville købe mm2 mere tid, før en permanent løsning med at reducere andelen i biografbranchen materialiseres senere.
Der vil være én rettighedsaktie for hver eksisterende aktie, så antallet af aktier vil simpelthen fordobles efter udnyttelsen.
mm2 vil handle med ex-rettigheder den 18. marts 2021 . Hvis du ejer mm2 aktier indtil denne dato, vil du være berettiget til rettighederne. Hvis du køber den 18. marts 2021, får du ikke rettighederne.
Dette er også en ret, der kan give afkald, og det betyder, at du vil være i stand til at sælge rettighederne, hvis du ikke ønsker at konvertere. Men om du kan finde købere til rettighederne til den pris, du ønsker at sælge, afhænger af, hvordan markedsstemningen i rettighedshandelsperioden er. Rettighederne (mm2 Asia R) vil handle mellem 24. marts 2021 til 1. april 2021 med tickeren MIPR . Det betyder, at du kan købe og sælge rettighederne som alle andre aktier på SGX.
Endelig skal du betale for rettighederne, hvis du ønsker at konvertere dem til aktier inden 8. april 2021 .
Sammenfattende:
Hovedaktionæren, Melvin Ang, har tilkendegivet sin hensigt om at tegne alle de rettigheder, han er berettiget til. Der er i hvert fald hud i spillet.