Singapore Airlines Limited (SIA) har offentliggjort sit helårsregnskab for FY20/21 sammen med en foreslået udstedelse af den anden tranche af obligatoriske konvertible obligationer (Rights 2021 MCB'er), som vil rejse ca. $6,2 milliarder i yderligere likviditet til selskabet .
Da der er en del information at tage med, håber jeg, at denne artikel vil give en god oversigt over SIA's økonomiske resultat og også fremhæve forskellige detaljer om de 2021 MCB'er, som SIA (SGX:C6L) planlægger at udstede.
COVID-19 har ramt luftfartsindustrien hårdt. Med mange flyselskaber på grund, var 2020 et af de værste år, som mange flyselskaber inklusive SIA har oplevet.
SIAs passagertrafik faldt 97,9% for FY20/21 sammenlignet med et år før.
Mens stigningen i fragtindtægter med $758 millioner (+38,8%) år-til-år til $2.709 millioner delvist har opvejet tabet i indtægter fra passagersegmentet, var det ikke nok. SIAs omsætning faldt med $12.160 millioner (-76,1%) år-til-år til $3.816 millioner.
Efter at have taget højde for forskellige udgifter såsom personaleløn, brændstofsikring, vedligeholdelse, parkering og afskrivninger, kom SIA's nettotab for FY20/21 på 4.271 millioner dollars.
SIAs likvider steg med 5,1 milliarder dollars og steg til 7,8 milliarder dollars ved udgangen af regnskabsåret. Stigningen i dets likvide beholdninger skyldtes hovedsageligt nettolikvider fra finansieringsaktiviteter, et beløb, der viste sig at være netto 9,7 milliarder USD.
I alt havde SIA rejst 14,6 milliarder dollars i kapital til FY20/21 via de forskellige måder som vist nedenfor.
Du kan finde nogle oplysninger om SIAs tidligere kapitalrejsning her:
Ligeledes steg de samlede gældssaldi med 2,6 milliarder USD til 14,3 milliarder USD på grund af udtrækningen af disse nye gældsfaciliteter.
Som følge heraf faldt koncernens gældsprocent fra 1,27 gange til 0,90 gange. Mens en lavere gæld i forhold til egenkapital generelt er bedre, da det viser, at en virksomhed ikke er overdreven gearet, skyldtes årsagen til faldet i dette tilfælde stigningen i egenkapitalen fra fortegningsemissionen sidste år. Som sådan bør dette forhold tages med et gran salt.
SIA forventer, at dets passagerkapacitet vil stige til 28 % af niveauet før Covid i juni 2021. Og i juli 2021 forventer det, at denne kapacitet vil nå 32 % af niveauet før Covid.
Men når man tager det seneste udbrud af sager verden over i kontekst, kan disse tal have været for optimistiske, da internationale flyrejser sandsynligvis ikke vender tilbage snart.
Indtil videre er SIA stadig stærkt afhængig af sin luftfragtindtægt og fortsætter med at være optimistisk med hensyn til den voksende efterspørgsel fra e-handel og farmaceutiske segmenter.
Selvom dette fragtsegment har holdt SIA flydende (70 % af den samlede omsætning kom fra fragt- og postsegmentet i øjeblikket), tror jeg ikke, at dette er tilstrækkeligt, da dette segment kun udgør en lille procentdel af SIA's præ-Covid-omsætning.
Faktisk havde SIA's Cargo and Mail-segment i FY19/20 kun bidraget med 12,2% af deres samlede omsætning. I betragtning af den lille procentdel, uanset hvor meget denne stigning er, vil SIA ikke være i stand til at komme sig meget, hvis grænserne forbliver tæt på.
Tilbage i april 2020 gennemgik SIA en ekstraordinær generalforsamling, der godkendte udstedelsen af nye ordinære aktier og obligatoriske konvertible obligationer for at rejse et bruttoprovenu på ca. S$8,8 milliarder.
Forslaget, som blev fornyet på den seneste ordinære generalforsamling den 27. juli 2020, har også givet SIA fleksibiliteten til at udstede yderligere MCB'er på op til $6,2 milliarder inden for 15 måneder efter den ekstraordinære generalforsamling i form af en eller flere fortegningsemissioner.
Med dette har SIA nu besluttet at udstede den anden tranche af MCB efter meddelelsen den 19. maj 2021.
Netto pengestrømme fra drifts- og investeringsaktiviteter udgjorde $4,6 milliarder for år 2020. Med denne hastighed, med en likviditet og likviditet på $7,8 milliarder, kunne SIA skrabe gennem 2 år mere, før det er ude af kontanter.
En SIA-talsmand har sagt, at de nuværende kapitaludgifter og kontantforbrænding er under $150 millioner om måneden sammenlignet med $350 millioner for seks måneder siden. Med dette tal kan de 7,8 milliarder dollar holde SIA i omkring 4 år, det dobbelte af det tidligere skøn.
4 år er dog stadig for kort en landingsbane, da luftfartsindustrien ikke forventes at komme sig før covid-niveauet eller 2024 som forudsagt af IATA.
For at tilføje, har SIA også nævnt, at denne udstedelse vil hjælpe med at styrke dets balance og give ressourcerne til at positionere virksomheden til vækst, efterhånden som den vender tilbage fra pandemien.
Disse kan være årsagerne til, at SIA har besluttet at foretage en yderligere udstedelse af yderligere obligatoriske konvertible obligationer nu.
Op til $6,2 milliarder (ca.)
For hver 100 eksisterende ordinære aktier, du har, vil du være berettiget til 209 rettigheder 2021 MCB'er. Du skal ikke betale for rettighederne. De vil automatisk blive indsat på dine CDP- eller depotkonti.
Det betyder, at du skal betale 1 USD pr. rettigheder 2021 MCB for at konvertere rettighederne til obligationer.
8. juni 2030, cirka 9 år fra udstedelsesdatoen. Derudover har SIA mulighed for at indløse disse MCB'er tidligt hver 6. måned. Dit afkast vil derved ligge mellem 4 % og 6 % på årsbasis, afhængigt af indløsningsåret. Jo tættere på løbetiden, jo højere udbytte.
MCB'erne er nulkuponobligationer, hvilket betyder, at du ikke vil modtage rentebetalinger årligt. I stedet vil du modtage ét engangsbeløb i kontanter (hvis indløst før udløb) eller i aktier (hvis indløst ved udløb). Forfaldsbeløbet ved udgangen af 9 år+ svarer til $1,69797 for hver $1 i hovedstol.
Hvis den ikke indløses, vil obligationerne ved udløb blive konverteret til SIA ordinære aktier til en konverteringskurs på $4,84 pr. Dette tal repræsenterer en præmie på 3% til $4,70 den sidst handlede pris før meddelelsen og er genstand for justering. Der vil heller ikke blive betalt kontant som i tilfælde af tidlig indløsning.
Rettigheds-MCB'erne kan handles på SGX. Du kan købe og sælge dem som en normal aktie. Hvis du ikke ønsker at udøve rettighederne, bør du sælge dem fra (hvis der er værdi tilbage i dem). Hvis du ønsker at købe flere obligationer, kan du også købe flere rettigheder og udnytte dem senere.
Ikke desto mindre har Temasek, SIAs største aktionær, givet tilsagn om at tegne sin pro rata ret. De vil også optage enhver resterende saldo af denne udstedelse.
Her vil jeg dele to potentielle resultater for MCB'erne og dine potentielle afkast i hvert tilfælde.
Hvis dette gøres inden for de første fire år på udstedelsesdatoen (dvs. den 8. halvårlige dato eller tidligere) kan du forvente etårligt afkast på 4,0 % sammensat på halvårlig basis.
Hvis det er inden for det femte til syvende år på udstedelsesdatoen (dvs. mellem 9. og 14. halvårlige dato, begge inklusive) kan du forvente et årligt afkast på 5 % sammensat på halvårlig basis.
Til sidst for det ottende år og det niende år fra udstedelsesdatoen og frem (dvs. mellem den 15. og den 19. halvårlige dato, begge inklusive) kan du forvente et årligt afkast på 6 % sammensat på halvårlig basis.
Denne tabel er taget fra april 2020-cirkulæret for 2020 MCB'erne. Tallene forbliver de samme, bortset fra at 2021 MCB'erne vil nå udløb på 9. år i stedet.
Som sådan, hvis SIA vælger at indløse MCB'erne på den 9. halvårlige dato, kan investorer forvente at modtage $1248,66 i kontanter for hver $1000, de har i MCB'er.
Ved udløb vil rettigheds-MCB'erne blive konverteret til SIA ordinære aktier til en kurs på $4,84 pr. Der vil ikke blive givet kontanter. Forudsat et hovedbeløb på $1000:
Alvin har også delt en oversigt over SIAs 2021 MCB-problem i en video:
| Vigtige milepæle | Dato |
| Aktiens tidligere handelsrettigheder (Du skal eje SIA-andel før denne dato for at være berettiget til MCB'erne) | Torsdag den 27. maj 2021 fra kl. 9.00 |
| Formidling af tilbudsinformationserklæringen og produktfremhævningsark | Onsdag den 2. juni 2021 |
| Begyndelse af handel med rettigheder | Onsdag den 2. juni 2021 (9.00 for elektroniske applikationer via pengeautomater fra deltagende banker eller accepteret elektronisk service, dvs. PayNow) |
| Sidste dato og tidspunkt for opdeling og handel med rettigheder | Torsdag den 10. juni 2021 kl. 17.00 |
| Sidste dato og tidspunkt for accept af og betaling for Rights 2021 MCB'er og/eller ansøgninger og betaling for overskydende Rights 2021 MCB'er | Onsdag den 16. juni 2021 kl. 17.00. for ansøgninger foretaget gennem CDP eller aktieregistratoren Onsdag den 16. juni 2021 kl. 21.30. til elektroniske applikationer via pengeautomater fra de deltagende banker eller accepteret elektronisk service, dvs. PayNow |
| Forventet dato for udstedelse af Rights 2021 MCB'er | Torsdag den 24. juni 2021 |
| Forventet dato for påbegyndelse af handel med Rights 2021 MCB'er | Fredag den 25. juni 2021 |
Hvis du har SIA-aktier på en depotkonto, kan din mægler have en anden frist. Så kontakt din mægler og noter tidspunkterne.
Der vil ikke være en umiddelbar fortynding som følge af de yderligere MCB'er.
De vil kun blive konverteret til ordinære aktier, hvis de ikke var blevet indløst inden udløbsdatoen den 8. juni 2030.
Selvom MCB'erne indløses før tid, vil det ikke være udvandende, da disse indløsninger vil blive betalt kontant i stedet for SIA-aktier. I dette tilfælde kan vi se MCB'er som et lån fra aktionærer. Ikke desto mindre bør vi overveje dets udvandende effekt som vist nedenfor, hvis SIA ikke indfrier det indtil udløb.
Kilde:FSMone
Sp:Jeg har SIA-andele på min SRS-konto, hvad skal jeg gøre?
Din agentbank, som har dine aktier i depot, bør informere dig om dine rettigheder MCB'er. Du skal følge deres instruktioner for at udøve dem.
Hvis mine SIA-aktier holdes under CPFIS, kan jeg så købe rettigheds-MCB'erne ved hjælp af min CPF-fond?
Ja, du kan bruge CPF til at finansiere rettighedskøbet, forudsat at din CPF-grænse tillader det.
Spørgsmål:Hvilke priser skal MCB'erne handle til?
Prisen på rettigheds-MCB'er bør handle tæt på $0.
Spørgsmål:Skal vi betale 4,84 USD for en MCB for at konvertere den til en SIA-aktie om 10 år (8. juni 2030 for at være præcis) ?
Ingen grund til at betale. De vil bare give dig aktierne i bytte for obligationerne.
Sp:Min konto har pludselig en ukendt ticker ZJGR. Hvad sker der, hvis jeg ikke gør noget? Fik jeg givet disse rettigheder, betalte jeg for dem gennem tvungen konvertering, hvad skete der?
ZJGR er rettighederne. Du kan betale for at konvertere dem til MCB'er. Du kan sælge dem, hvis du ikke vil til MCB'erne. Men det er ikke umagen værd, fordi dit mæglergebyr er højere end provenuet. Du kan også lade dem udløbe.
Med dette håber jeg, at du har et klarere billede af SIA-ydelsen og også forenklet de yderligere MCB-detaljer.
For dem, der overvejer at investere i SIA, er her nogle finansielle data over de seneste 5 år.
Efter min mening er SIA en kilde til national stolthed, og en som jeg vil blive ved med at flyve med. Jeg føler dog, at luftfartsindustrien er for konkurrencedygtig, hvilket har resulteret i en lav overskudsmargin for SIA. Som sådan ville jeg undgå sådanne virksomheder indtil videre.
Hvis du er interesseret i at dykke dybere ned i 2021 MCB'erne, kan du se SIAs tilbudsinformation her. I den kan du også finde en trin for trin guide til at konvertere dine rettigheder til MCB'er.