Mens denne artikel bliver skrevet, fortsætter det kinesiske aktiemarked med at falde. Som følge heraf er det kinesiske marked ved at blive en attraktiv destination for investorer, der søger store overskud. Det betyder ikke, at alle kinesiske aktier er værd at investere i.
I dag skal vi se på Ping An Insurance, et andet kinesisk monster. Dette firma er velkendt over hele verden, og det blev rangeret som nr. 21 på Fortune 500-listen i 2020. Det har flere noteringer på Shanghai-børsen under SHA:601318, Hong Kong-børsen under HKEX:2318 og NASDAQ under tickeren PNGAY.
Ping An Insurance i sin kerne er etforsikringsselskab . Men i modsætning til andre giver Ping An Insurance meget mere til investorer. Med flere teknologiske tiltag har Ping An skabt et helt økosystem, der omfatter forskellige finansielle produkter og tjenester. Som følge heraf giver investering i Ping An Insurance adgang til et helt andet økosystem end en forsikringsvirksomhed.
Det er dog værd at bemærke, at dens aktiekurs har været faldende i de seneste år , hvilket kan være forvirrende for nogle.
Så er det en god idé at lægge penge i Ping An, som har været på tilbagegang?
Lad os tage et kig på dets forretningsgrundlag, dets seneste økonomiske resultater og vurdere, om Ping An er en god investering eller ej i dag.
Ping An Insurance er et førende forsikringsselskab i Kina med hensyn til omsætning.
Udover forsikringer tilbyder virksomheden en bred vifte af tjenester lige fra finansielle tjenester, sundhedspleje, biltjenester og smart city-tjenester .
Dette gøres gennem dets brede udvalg af datterselskaber, associerede virksomheder og fælles kontrollerede enheder, som omfatter Ping An Life, Ping An Property &Casualty, Ping An Annuity, Ping An Health, Ping An Bank, Ping An Trust, Ping An Securities, Ping An Asset Management, Ping An Financial Leasing, Autohome, Lufax Holding, OneConnect, Ping An Good Doctor og Ping An HealthKonnect. (En mundfuld ja, Ping An er ikke et lille firma)
Pr. 31. december 2020 har Ping An 598 millioner internetbrugere og 218 millioner detailkunder.
Da det er stærkt fokuseret på teknologi, har det rekrutteret over 3.700 videnskabsmænd og samlet 31.412 teknologipatentansøgninger pr. 31. december 2020. Med det scorede Ping An først for fintech og digital sundhedspleje og tredje for AI og blockchain på globale patentansøgningslister .
Lad os nu opdele Ping An Insurance i dets forskellige forretningssegmenter. I alt har de fem segmenter , nemlig:
Ping An Insurances' livs- og sundhedsforsikring udgør hovedparten af dens omsætning på 66,4 % for sidste regnskabsår. Gennem Ping An Life, Ping An Annuity og Ping An health engagerer virksomheden sig i salg af forsikringer lige fra traditionel livsforsikring, deltagende forsikring, universel forsikring, langtidssygeforsikring, ulykkes- og korttidssygeforsikring, livrente og også Investeringsrelaterede forsikringer.
Ping An går meget op i kunstig intelligens og tilbyder også en smart personlig assistent , AskBob, som giver sine agenter en række værktøjer til at forbedre produktiviteten og forbedre salgskonverteringen.
Ping An Property &Casualty dækker alle lovlige ejendoms- og skadesforsikringsvirksomheder, herunder bilforsikring, virksomhedsejendoms- og skadesforsikring, ingeniørforsikring, lastforsikring, ansvarsforsikring, garantiforsikring, kreditforsikring, indboforsikring, ulykkes- og sygeforsikring og international genforsikring .
Fra 2020 udgør dette segment 11,5 % af virksomhedens samlede omsætning.
Og på samme måde har Ping An proaktivt brugt AI til at automatisere hele sin sagsbehandlingsprocedure , herunder indsendelse af krav, øjeblikkelig inspektion og afregning, vurdering og vejhjælp og indkøb af autodele. Med det kan virksomheden afgøre de passende kompensationer inden for få sekunder og samtidig reducere forsikringssvindel .
Ping An Insurance har en bankvirksomhed, der betjener både detail- og erhvervskunder. Fra sidste regnskabsår udgør dette segment 12 % af Ping An Insurances samlede omsætning .
En anden finansiel service, som virksomheden leverer, er asset management gennem en række virksomheder, herunder Ping An Trust, Ping An Securities, Ping An Financial Leasing og Ping An Asset Management. Eksempler på tjenester, som dette segment leverer, omfatter værdipapirmæglervirksomhed, investeringsbankvirksomhed, formueforvaltning og finansiel rådgivning.
I øjeblikket giver dette segment i alt 8 % af den samlede omsætning .
Sidst men ikke mindst repræsenterer teknologiforretningen rækken af datterselskaber, associerede virksomheder og fælleskontrollerede enheder under Ping An Insurance, som omfatter Autohome, Lufax Holding, OneConnect, Ping An Good Doctor og Ping An Insurance HealthKonnect.
Ping Ans teknologiske industri voksede hurtigt gennem årene:
Dette er et kommende segment for Ping An.
Selvom dette segment i øjeblikket kun udgør 4,8 % af den samlede omsætning, kan det, hvis det udføres godt, hjælpe med at drive Ping An Insurances fremtidige overskud.
Lufax er en af kinesiske største online formueforvaltningsplatforme med over 12,88 millioner aktive investorer. Fra 2020 havde den mere end 426 milliarder RMB i kundeaktiver, som stadig vokser.
Ping Ans OneConnect åbne platform giver interessenter for finansielle tjenester omfattende, end-to-end forretningsteknologitjenester som kontrol af bilsvindel og kredit. Dets kunder omfatter alle Kinas store banker og også 98 % af alle byers kommercielle banker.
Ping An har skabt et omfattende sundhedsplejeøkosystem af patienter, udbydere og betalere med Ping An Good Doctor som en af systemets komponenter. Med i alt 373 millioner registrerede brugere, Ping An Good Doctor er en sundhedsserviceplatform, der tilbyder tjenester, der spænder fra 24/7 online konsultation, henvisning, registrering, online køb af lægemidler og endda én times lægemiddellevering.
Mens vi fortsætter med at bekæmpe pandemien, er sådanne telemedicinvirksomheder bundet til gavn, og jeg er sikker på, at Ping An Good Doctor vil fortsætte med at vokse.
Endelig giver Ping An Autohome bilproducenter, forhandlere og autoværksteder et omfattende autoservice-økosystem, der dækker alt fra bilfremvisning, køb og brug.
I december 2020 havde Autohome et gennemsnit på 42,11 millioner daglige aktive brugere på sin mobilapp , hvoraf mange var bilforsikringskunder hos Ping An Property &Casualty. Dette er et eksempel på, hvordan Ping An enormt økosystem gavnede hele virksomheden, da det fungerer som en one-stop service for mange af dets kunder i både sundheds- og finanssegmentet.
For at få en idé om, hvor hvert af Ping An-teknologiens datterselskaber er, viser billedet nedenfor de forskellige stadier.
Samarbejdet på tværs af Ping Ans mange segmenter gør det muligt for virksomheden at fastholde sine kunder inden for sit økosystem, samtidig med at pengene holdes i sig.
Ping Ans krydssalgsomsætning har været stigende år for år, hvilket indikerer, at dets forskellige divisioner kan øge Ping Ans samlede omsætning væsentligt.
Ping An Insurance har en god forretningsmodel, men hvordan oversættes dette til dens økonomi?
Ping An Insurances omsætning og overskud er vokset støt i løbet af de seneste tre år, omend i et langsommere tempo end et typisk vækstfirma . Antallet af detailkunder i koncernen steg med 9% år over år til over 218 millioner, og kontrakter pr. kunde steg med 4,5% til 2,76 i forhold til året før.
Ikke desto mindre har pandemien bremset Ping Ans ekspansion, fordi mange af dens agenter ikke er i stand til at holde møder ansigt til ansigt. Som sådan voksede virksomhedens omsætning og driftsoverskud med henholdsvis 3,8 % og 4,9 % år over år i 2020.
For 1. kvartal 2021 har Ping An-omsætningen oplevet en forbedring på tværs af sine forretningssegmenter. Dets driftsresultat for 1. kvartal 2021 steg med 9 % til 39.120 millioner RMB. Forudsat at Ping An kan fastholde sin indtjening i dette tempo, ville koncernen generere 156.480 millioner RMB i 2021, hvilket er 12 % højere end 2020, hvilket virker godt for virksomheden.
Dets nettooverskud for 1. kvartal 2021 kom dog op på 27.223 RMB. Selvom dette er en forbedring på 4,5 % sammenlignet med samme kvartal for et år siden er det meget lavere end de seneste kvartaler. Som et resultat heraf, hvis vi antager, at Ping An kan fastholde vækstraten for nettooverskud i 2021, vil den komme på 108.892 RMB, et fald på 24 % i forhold til nettooverskuddet i 2020.
Ping Ans forrentning af egenkapitalen faldt til 19,5 % i 2020 som følge af pandemien.
Selvom der er antydninger af bedring i 1. kvartal 2021, hvor ROE stiger til 20 %, kan vi ikke være sikre på, hvordan tingene vil udvikle sig i 2021, især fordi Kina står over for endnu en naturkatastrofe.
Bortset fra det er Ping Ans livs- og sygeforsikring fortsat den mest rentable for virksomheden med en ROE på 35 %.
Ping Ans udbytteudbetaling har været støt stigende over tid .
Ping Ans udbytte pr. aktie kom ind på 2,20 RMB i 2020, en stigning på 7,3 % fra året før. Udbytteprocenten baseret på driftsoverskuddet er tilsvarende respektabel på 28,7 %, hvilket indikerer, at disse udlodninger sandsynligvis vil fortsætte i fremtiden.
Med Ping Ans fremragende balance kan investorer være beroliget.
Ping Ans nuværende forhold var 0,34 ved udgangen af 2020, dette forhold er lavere end dets ligestillede, hvilket indikerer, at virksomheden kan have nogle vanskeligheder med at håndtere sine kortsigtede forpligtelser.
Selskabet har dog en relativt høj rentedækning på 9,8, hvilket indikerer, at det er velkapitaliseret og ikke vil have nogen problemer med at betjene sin gæld, da sådanne investorer ikke bør bekymre sig meget.
For 2020 var Ping Ans nettopengestrøm fra driftsaktiviteter RMB312.075. Nettopengestrømme brugt i investeringsoperationer udgjorde på den anden side RMB447.138, over Ping Ans nettopengestrøm fra driftsaktiviteter.
Men fordi det var i stand til at rejse kapital fra markedet og generere 260.641 RMB i nettopengestrømme fra finansieringsaktiviteter, var dets likvider ved årets udgang positive med 424.748 RMB.
Selvom Ping Ans pengestrøm er robust, ville jeg føle mig mere tryg, hvis dens driftspengestrøm oversteg det beløb, der blev brugt på investeringsaktiviteter . Hvis Ping An kan bruge disse ressourcer korrekt og vækste virksomheden i en hurtigere hastighed, skulle der selvfølgelig ikke være nogen problemer i fremtiden.
Efter at have set på sin forretningsmodel og regnskab, ser Ping An ikke ud til at være så slemt, som dets aktiekurs viser.
Så hvad er årsagen til dette vedvarende fald?
Den første og mest åbenlyse årsag er pandemien.
Store offline-begivenheder var forbudt, og ansigt-til-ansigt møder afviste. Som et resultat af dets agenters manglende evne til at aflægge besøg, led virksomhedens langsigtede beskyttelsesvirksomhed. For at føje spot til skade har virksomheder, der ikke klarer sig godt midt i pandemien, også besluttet ikke at være forsikret.
Desuden kan Ping An som forsikringsselskab blive nødt til at håndtere en stigning i hospitalsindlæggelser og dødsfald. Selvom dette er sandt, kan nogle investorer have overset den virkelighed, at kravene sandsynligvis vil være begrænsede, da den kinesiske regering allerede har dækket omkostningerne til inficerede og mistænkte patienter.
Ping An har også søgt at migrere online gennem årene, så salget kan foregå digitalt frem for personligt, hvilket har været med til at afbøde noget af virksomhedens nedtur.
Endelig, da mange individer tyede til internetmuligheder for diagnose og behandling under pandemien, oplevede Ping Ans online sundhedstjenester Ping An Good Doctor en betydelig vækst. Som et resultat af denne pandemi har Ping An Good Doctor profiteret.
Som en del af en kvalitetsfokuseret agentudviklingsstrategi for at eliminere lavproduktivitetsmidler, har Ping An vurderet agenter for at eliminere lavproduktivitetsmidler. Pr. 31. december 2020 er Ping Ans salgsagenter faldet med 12,3 %. Ping An Life opretholdt også strenge krav til rekruttering af agenter, forbedret agentudvælgelse gennem brug af kunstig intelligens og andre teknologier og øget grundlæggende agentstyring.
Selvom dette kan gavne Ping An i det lange løb ved at skabe en mere produktiv arbejdsstyrke, er virksomhedens kortsigtede resultater blevet hæmmet.
Fordi Ping Ans kerneforretning er at skaffe kunder gennem sit omfattende agentnetværk, har en reduktion af antallet af agenter resulteret i et fald i nye forsikringspræmier.
Hvorvidt eller om denne metode er effektiv, er endnu uvist.
Endelig kan Ping Ans opkøb af en kontrollerende andel i den nystiftede Founder Group, som har kæmpet med dårlig drift og insolvens på grund af forskellige årsager, være en faktor.
Til at begynde med er Founder Group et statskontrolleret selskab dannet af Peking University, men det har for nylig misligholdt 3 milliarder USD i obligationer og 34,5 milliarder RMB i onshore-sedler, hvilket tvang det til at gennemgå en gældsomlægningsplan.
Ping An Life og et par andre virksomheder er blevet enige om at redde det som et resultat. Ping An vil betale RMB37 milliarder til RMB50,75 milliarder for en andel på 51,1 % til 70,0 % i New Founder Group.
Mange investorer var bekymrede, da denne meddelelse blev offentliggjort, at Ping An var under pres fra regeringen for at redde Founder Group, og at dette kunne ske igen i fremtiden. Mange mennesker satte også spørgsmålstegn ved, hvordan denne aftale ville gavne Ping An. Som følge af usikkerheden faldt selskabets aktiekurs.
På den anden side kan nogle betragte dette opkøb som en måde for Ping An at udvide sit værdipapirselskab og samtidig accelerere væksten på sundhedsmarkedet. Følgende er en liste over aktiver, der vil blive købt:
De fleste af disse sektorer er ikke nye for Ping An, som allerede er i finans- og sundhedssektoren. Som du kan se, vil Ping Ans opkøb gavne fire store industrier:
Med det har Ping Ans økosystem, som allerede er betydeligt, potentialet til at udvide sig.
Det er selvfølgelig svært at forudsige, hvordan disse aftaler vil blive på nuværende tidspunkt. Selvom der er mange synergier, klarer Founder Group sig i sidste ende dårligt. Igen er denne transaktion mindre i forhold til Ping Ans balance, så selvom den mislykkes, vil konsekvenserne være ubetydelige.
Langvarig nedbør den 19. og 20. juli 2021 fører til de ødelæggende Henan-oversvømmelser, hvor dæmninger og reservoirer efter sigende er overvældet. Oversvømmelser havde brudt undergrundsbaner, taget liv og beskadiget ejendom.
Fra den 27. juli 2021 blev det rapporteret, at Ping An og PICC havde modtaget over 250.000 krav, og de samlede forsikringskrav anslås at ramme 1,7 millioner USD. På tidspunktet for skrivningen er de faktiske eftervirkninger og detaljerne om de faktiske krav fra Ping An ikke blevet gjort kendt.
Investorer har dog reageret, hvilket har ført til et fald på ~9,8 % mellem 21. og 27. juli 2021.
Ping An-forsikring har et pris til bogforhold på 1,36, hvilket er lavt i forhold til dets historiske gennemsnit. Dens Price to Earnings er også meget lavere på 7,54 sammenlignet med det historiske gennemsnit på 11. Med det kan dette være et signal om, at Ping An Insurance er undervurderet.
På den anden side, hvis vi sammenligner Ping An med China Life, et andet stort forsikringsselskab i Kina, China Life's Price to Book på 0,69 og Price to Earning på 6,520 angiver, at Ping An Insurance aktuel aktiekurs er berettiget eller endda overvurderet .
Når det er sagt, tror jeg, at Ping An Insurance har bedre fundamentals og udsigter. Derfor er China Life måske ikke en fremragende æble til æble sammenligning.
iFast har også for nylig foretaget en værdiansættelse af Ping An og har estimeret Ping Ans aktiekurs til RMB112,8. Ved denne værdiansættelse er Ping An langt undervurderet med over 100 %, hvilket er ret betydeligt.
Ping An-forsikring er et af de største forsikringsselskaber globalt, og at have mange vækstmuligheder i forskellige segmenter gør det til et overbevisende køb .
Vi kan forvente vækst på Kinas livsforsikringsmarked, som nu er under verdensgennemsnittet, da Kinas husstandsindkomst stiger i takt med dets økonomiske vækst.
Selvom der er risici, såsom opkøbene af Founder Group, faldet i væksten på grund af den reducerede arbejdsstyrke og den generelle markedsrisiko i Kina, giver Ping An investorer et fremragende forhold mellem risiko og belønning.
Ikke desto mindre, i betragtning af virksomhedens nedadgående kurs i aktiekursen, vil du måskevente på en vending, før du tager stilling i den.
Oplysninger:I skrivende stund har jeg en stilling i Ping An Insurance