Den amerikanske økonomi har været i vækst. Forbrugsforbruget er holdt op. Arbejdsmarkedet har været relativt stramt. På papiret ser billedet spændstigt ud.
En ny analyse fra Federal Reserve Bank of New York viser, hvad der er under overfladen. Og virkeligheden er betydeligt mere ubehagelig, end overskrifterne antyder.
Forskere ved New York Fed offentliggjorde en todelt analyse den 1. maj gennem sin Liberty Street Economics-blog, der undersøgte divergerende forbrugerforbrugstendenser på tværs af indkomstniveauer.
Konklusionen er direkte:Udgiftsvæksten siden 2023 er næsten udelukkende drevet af højindkomsthusholdninger, defineret som dem, der tjener mere end 125.000 USD om året, ifølge CNBC.
Mere Økonomi:
De kumulative tal for reelle forbrugsvækst siden 2023 fortæller historien tydeligt. Højindkomsthusholdninger registrerede en vækst på cirka 7,6 % frem til marts 2026. Mellemindkomsthusholdninger steg omkring 3 %. Lavindkomsthusholdninger, dem der tjener under $40.000 om året, fik lidt over 1 % ifølge Axios.
Det, der gør fundet mere slående, er den præ-pandemiske baseline. Før Covid overgik husholdninger med lavere indkomst faktisk de velhavende med hensyn til forbrugsvækst. Afvigelsen åbnede i 2023, kort efter pandemiens tilskud til lav- og mellemindkomsthusholdninger udløb, bemærkede Axios.
"Tilhængighed af et enkelt segment af økonomien har vigtige konsekvenser for udgiftsvækst og dens skrøbelighed, såvel som for økonomisk sårbarhed og politik," skrev New York Fed-forskerne ifølge Liberty Street Economics.
Forskerne inkluderer Rajashri Chakrabarti, Thu Pham, Beck Pierce og Maxim Pinkovskiy, alle fra New York Fed's Research and Statistics Group. Den todelte serie repræsenterer den seneste udgivelse af bankens Economic Heterogeneity Indicators, en dataserie, der er specielt designet til at spore, hvordan makroøkonomiske resultater varierer på tværs af indkomst, demografiske og geografiske grupper, bekræftede New York Fed.
Advarslen indlejret i det citat er specifik. En økonomi, der er stærkt afhængig af et enkelt indkomstsegment for sin forbrugsvækst, bliver sårbar i det øjeblik, det segment trækker sig tilbage.
For USA lige nu er dette segment velhavende husholdninger, hvis udgifter ikke kun er bundet til lønninger, men også til værdier af finansielle aktiver.
New York Feds ledsagende papir undersøger, hvad der faktisk ligger bag divergensen. Lønvækst alene forklarer ikke det K-formede mønster. Den mere væsentlige faktor er velstandseffekten, ifølge Liberty Street Economics.
Siden 2023 har højindkomsthusholdninger draget stor fordel af stigende egenkapital og boligværdier. Denne stigning i formueformuen har styrket forbrugertilliden og diskretionære forbrug blandt velhavende husholdninger på måder, som lønningerne alene ikke fuldt ud ville forklare.
Velhavende husholdninger bruger også en uforholdsmæssig stor del af deres forbrug på luksusvarer, eksklusive restauranter og underholdning i forhold til enhver anden indkomstgruppe, bemærkede CNBC.
På den anden side af denne kløft har lavindkomsthusholdninger stået over for inflation, der vedvarende har ligget over landsgennemsnittet siden slutningen af 2022.
Det skaber en dobbelt begrænsning. De betaler mere for væsentlige ting, samtidig med at de har mindre økonomisk støtte. Deres evne til at absorbere stød eller øge diskretionære udgifter er blevet strukturelt begrænset som følge heraf.
Prezioso/Getty Images
Et separat New York Fed-blad offentliggjort den 6. maj tilføjer en umiddelbar dimension til den K-formede økonomihistorie. Efter Hormuz-strædets lukning i marts 2026 steg benzinpriserne med næsten $1 pr. gallon og nåede et nationalt gennemsnit på $4,30 ifølge CNBC.
Den adfærdsmæssige reaktion delte sig skarpt langs indkomstlinjer. Husholdninger med lavere indkomst, dem der tjener under $40.000, øgede gasforbruget af de mindst af alle indkomstgrupper under prisstigningen i marts.
De kompenserede ved at reducere det faktiske forbrug, samkørsel eller skifte til offentlig transport, hvor det var muligt. Husholdninger med højere indkomst ændrede i mellemtiden næsten ikke deres adfærd, bekræftede CNBC.
"Således var det K-formede forbrugsmønster i både nominelt og reelt benzinforbrug stærkt tydeligt i marts 2026," skrev forskerne ifølge CNBC.
Den praktiske risiko, som New York Fed markerer, er ligetil:En økonomi, hvis forbrugsudgifter i høj grad afhænger af husholdninger, der er rige på aktiver, bliver mere følsom over for finansielle forhold, end traditionelle indikatorer som arbejdsløshed eller lønvækst antyder.
Hvis aktiemarkederne retter sig, hvis boligværdierne går i stå, eller hvis velhavende forbrugertillid svækkes, mister motoren, der driver det samlede forbrug, hurtigt magten. De husstande, der normalt ville absorbere noget af det slap, mellem- og lavere indkomstgrupper, er allerede spændt. De har ikke den økonomiske pude til at træde ind og kompensere.
Den dynamik er det, der gør den K-formede økonomi til et politisk problem, ikke blot en ulighedsobservation. Vækst kan se fint ud samlet, mens fundamentet, der understøtter det, bliver gradvist smallere.
New York Feds forskning er et signal om, at kløften mellem overskriften og virkeligheden nu er stor nok til at have betydning for, hvordan politiske beslutningstagere, investorer og virksomheder læser det økonomiske miljø forude.
Hillary Remy er en finans- og teknologijournalist med over fem års erfaring med at dække finansielle markeder, fintech-innovation og nye teknologier, der omformer investeringslandskabet. Han har specialiseret sig i aktiemarkeder, digital finansiering og blockchain-baserede finansielle systemer med fokus på, hvordan nye teknologier transformerer betalinger, investeringer og kapitalmarkeder. Hillary har bidraget med analyser og rapportering til førende finansielle publikationer, herunder Benzinga, Investing.com og TipRanks, hvilket bringer et datadrevet og risikobevidst perspektiv til komplekse finansielle emner.
Celine er forfatter og redaktør med over 20 års erfaring og har dækket forskellige nyheder, funktioner, akademiske/forskningsmæssige og juridiske emner. Hos TheStreet.com er Celine seniorredaktør med erfaring inden for detailhandel, aktier, investering, personlig økonomi, teknologi, økonomi og rejser.