Da renten faldt i 2019 og 2020, var investorerne ringe opmærksomme på banklån. Men et økonomisk opsving og sandsynligheden for stigende korte renter er de bedste betingelser for disse lån, som betaler en rente, der justeres med få måneders mellemrum i takt med et benchmark for korte obligationer. Når renten stiger, falder de fleste obligationskurser. Men banklån, ofte kaldet variabelt forrentede lån, bevarer deres værdi.
Lederne hos Fidelity Floating Rate High Income (FFRHX), Eric Mollenhauer og Kevin Nielsen, udfører detaljerede analyser af hver virksomhed, før de tilføjer et banklån til fonden.
Banklån udstedes typisk til virksomheder, der har uønskede kreditvurderinger (dobbelt-B til triple-C). Det betyder, at de har en højere risiko for misligholdelse, så Mollenhauer og Nielsen gør ret i at være kræsne. Sammen med 20 analytikere, hver især branchespecialister, opbygger forvalterne en diversificeret portefølje et lån ad gangen baseret på en virksomheds udsigter over de næste to til tre år.
Floating Rate High Income har ry for at være mere konservativ end sine jævnaldrende, og vipper mod virksomheder, der er vurderet til dobbelt-B, den højeste kvalitet af højafkast-kreditvurderinger. Det er stadig sandt, men på det seneste har fonden flere af sine aktiver end normalt i lån vurderet til single-B.
I disse dage er det en risiko, der er værd at tage.
"Med en imødekommende Federal Reserve, indestængt efterspørgsel og potentialet for en stor infrastrukturpakke er vores virksomheder godt sat op," siger Nielsen. Fonden har i øjeblikket en pæn eksponering mod hoteller og fritidsselskaber. Forhandleren af udendørsudstyr, Bass Pro Shops, er den største bedrift.
Regionale firmaer dominerede engang banklånsmarkedet, men siden 2008 er det mere end fordoblet i størrelse til 1,2 billioner dollars - lige så stort som markedet for højforrentede obligationer, siger Mollenhauer. Virksomheder søger efter en sådan finansiering, fordi lånene giver fleksibilitet. De er kortfristede med en gennemsnitlig løbetid på mindre end fem år, og lånene kan betales af efter låntagers skøn. Nu fylder mange kendte navne markedet, herunder Caesars Resorts and Charter Communications (CHTR).
Siden Mollenhauer overtog i 2013 (Nielsen kom til i 2018), har fondens årlige afkast på 3,5 % slået den typiske banklånefond, men fulgte benchmark, S&P/LSTA Leveraged Loan-indekset. Fonden giver 3,03 %.
