En Z-score er et statistisk mål, der fortæller dig, hvor meget en observation afviger fra gennemsnittet (eller gennemsnittet). For eksempel, hvis en observation har en Z-score på 1,0, er dette resultat en standardafvigelse fra gennemsnittet. Z-score kan være positive eller negative, og når en Z-score er positiv, er de observerede data over gennemsnittet.
Nedenfor vil vi gennemgå, hvordan Z-scores fungerer, og hvorfor de kan være interessant for investorer.
En Z-score bruger standardafvigelse til at angive forskellen mellem en data sættets middelværdi og en individuel observation. Når Z-score for eksempel er 2,0, er de observerede data to standardafvigelser væk fra gennemsnittet.
Z-score hjælper dig med at evaluere, hvor normal en observation er for en given datasæt. Du ser muligvis et resultat uden at vide, om det er højt, lavt eller et sted nær gennemsnittet. Med en Z-score kan du hurtigt få mere indsigt.
Investorer har tilpasset Z-score for at forsøge at forstå den økonomiske sundhed af en virksomhed. For eksempel er Altman Z-score designet til at forudsige, hvor sandsynligt en virksomhed er til at erklære sig konkurs.
Når du beregner et pris-til-indtjening-forhold for en virksomhed, du ved ikke nødvendigvis, om det tal er højt eller lavt. Men når du sammenligner dette forhold med andre virksomheder i branchen, finder du ud af, om det er over eller under gennemsnittet – og med hvor meget.
Z-score sammenligner individuelle observationer med gennemsnittet, og de kan også hjælpe med at standardisere information, hvilket muliggør sammenligninger mellem flere datasæt.
For at beregne en Z-score skal du trække middelværdien fra observationen i spørgsmål (dataværdi), og divider resultatet med datasættets standardafvigelse:
Z-score =(Observation - Middel) / Standardafvigelse
Altman Z-score, udviklet i slutningen af 1960'erne, ændrer grundlæggende Z-score for at illustrere, hvor økonomisk sund en virksomhed kan være, og for at forsøge at kvantificere dens kreditværdighed. Modellen er opkaldt efter professor Edward Altman, der udviklede konceptet ved New York University. I sidste ende forsøger Altman Z-score at forudsige, hvor sandsynligt en virksomhed er til at erklære sig konkurs, hvilket kan resultere i betydelige tab for investorer.
Du kan beregne Altman Z-score ved at kombinere data fra virksomhedens regnskab. Antag i denne beregning:
Hver metrik tildeles sin egen vægt. For eksempel har X1 en vægtningsfaktor på 1,2, så du ville gange den med 0,012. Her er den fulde beregning:
Altman Z-Score =0,012X1 + 0,014X2 + 0,033X3 + 0,006X4 +0,999X5
Hvis resultatet er under 1,81, antyder Altmans model en relativt høj sandsynlighed af konkurs. For scorer over 2,99 falder virksomheden ind i den "sikre" zone, selvom der ikke er nogen garanti for, at enhver virksomhed er en sikker investering. Resultater mellem 1,81 og 2,99 er i et gråt område.
I modsætning til en traditionel Z-score bruger Altman Z-score ikke standardafvigelse i beregningen.
Altmans forskning viste, at Z-score-modellen kunne identificere omkring 80 % til 90 % af virksomheder, der var i risiko for at erklære sig konkurs (selvom nøjagtigheden var bedst i perioder på op til to år). Men denne tilgang frembragte også falske positive resultater, idet 15 % til 20 % af virksomhederne blev markeret som "nødlidende", når de ikke gik konkurs.
Altmans oprindelige forskning fokuserede på fremstillingsvirksomheder baseret i USA. Men investeringen universet omfatter virksomheder i forskellige brancher og lande, og Altman ønskede at give en metode til at evaluere andre typer virksomheder. Z-score har udviklet sig over tid, og Altmans Z-score Plus-app er designet til at rumme en bredere vifte af investeringer. Derudover sigter Z-score på at give længere rækkevidde prognoser ved at forudsige sandsynligheden for misligholdelse i op til 10 år.
Investering i en virksomhed, der går konkurs, kan resultere i betydelige tab. Z-score kan hjælpe med at identificere risici, men husk på, at det kun er ét værktøj. Beregningen inkluderer flere datapunkter fra finansielle rapporter, men forsigtige investorer vil grave dybere, før de træffer en beslutning om at købe eller sælge en aktie. Du vil måske supplere Z-score-analyse med andre analyseteknikker, herunder gennemgang af bredere regnskabsanalyse, udførelse af industri- og konkurrentundersøgelser og andre strategier.
Bare udregning af tal for en Z-score fortæller dig ikke om en virksomheds potentielle strategiændringer, som kan påvirke dens økonomi. Med en overordnet forståelse af en investering kan du være bedre forberedt til at træffe en informeret beslutning for at understøtte dine investeringsmål.