Bankaktier og andre finansielle aktier er tilbage i rampelyset igen med begyndelsen af endnu en indtjeningssæson. Og enhver vind i deres sejl vil helt sikkert kunne mærkes af bank-ETF'er.
Den finansielle sektor hjælper med at starte hvert kvartals løb af indtjeningsrapporter, startende med store virksomheder som JPMorgan Chase (JPM) og Citigroup (C), derefter efterfulgt af regionale banker, forsikringsselskaber og børsmæglere. Robust økonomisk aktivitet betyder flere forretninger for bankerne – flere realkreditlån, billån og erhvervslån samt forbrug via personlig kredit – og det burde dukke op i deres kvartalsrapporter.
En anden bullish driver:Federal Reserve har hævet Fed Funds-renten tre gange alene i 2018 – hvilket igen hjælper med at hæve renten – for at hjælpe med at forhindre, at USAs økonomi bliver for meget opvarmet. . Det er et godt problem at have, især hvis du har bankaktier og fonde. Stigende renter hjælper banker ved at forbedre deres nettorentemarginal (spændet mellem, hvad bankerne udbetaler i renter på indlån, og hvad de tjener i renter på realkreditlån og andre lån). Det er ingen garanti – højere renter kan også afholde forbrugerne fra at optage lån – men i store træk betragtes stigende renter som bullish for banker og andre finansielle aktier.
Disse syv bank-ETF'er giver forskellige måder at få eksponering over for enhver fortsat vækst i den finansielle sektor.
Data er pr. 11. oktober 2018. Klik på ticker-symbol-links i hvert dias for aktuelle aktiekurser og mere. Afkast repræsenterer det efterfølgende 12-måneders afkast, som er et standardmål for aktiefonde.
Financial Select Sector SPDR Fund (XLF, 26,40 USD) er langt den største finansielle ETF målt efter aktiver under forvaltning med 29,9 milliarder USD – mere end tre gange den næstnærmeste fond, Vanguard Financials ETF (VFH). Det er også medlem af Kip ETF 20, Kiplingers liste over 20 højkvalitets børshandlede fonde.
Det er også en af de mest diversificerede måder at investere i den finansielle sektor på, selvom det betyder, at XLF ikke er et rent spil på amerikanske bankaktier.
Pure-play-banker udgør kun 44 % af denne fond, hvor hovedparten kommer fra de fire store banker – JPMorgan, Citigroup, Bank of America (BAC) og Wells Fargo (WFC), og deres samlede vægt på 33 %. Men selvom JPMorgan er en massiv overvægt på 11 % af aktiverne, er den ikke den største – den titel går til Warren Buffetts Berkshire Hathaway (BRK.B, 12,8 %), der udgør næsten hele XLF's "Diversified Financial Services"-allokering.
Resten af fonden er investeret på tværs af kapitalmarkeder og forbrugerfinansieringsselskaber, men omfatter også en ejerandel på 17 % i forsikringsselskaber som Chubb (CB) og MetLife (MET). Forsikringsselskaber er naturligvis en anden forretning end traditionelle banker, men de drager stadig fordel af, at renterne stiger ved at investere deres penge i højere forrentede obligationer.
iShares U.S. Financial Services ETF (IYG, $126,20) har et lidt snævrere mandat end XLF. Den er rettet mod kommercielle banker, kapitalforvaltere og endda kreditkortselskaber, men undgår andre finansielle industrier – især forsikring.
De fire store spiller en tilsvarende stor rolle med næsten 35 % af fonden, og rendyrkede banker udgør mere end halvdelen af alle aktiver. Men du får også adgang til f.eks. Visa (V) og Mastercard (MA), som er åbenlyse nydere af en brølende økonomi, da amerikanerne swiper, swiper, swiper sig vej gennem flere køb. Kreditkortselskaber har også vækstappel, efterhånden som amerikanere i stigende grad går væk fra kontanter – en tendens, der nyder godt af øget anvendelse af online- og mobiltransaktioner.
IYG investerer også i virksomheder som Goldman Sachs (GS) og Morgan Stanley (MS), der låner ud til erhvervskunder meget ligesom almindelige banker, men som også leverer tjenester som investeringsforvaltning samt aktie- og gældsgaranti. Det giver en lille ekstra beskyttelse mod bankspecifikke nedture.
Hvis du leder efter mere dedikeret bankeksponering, er PowerShares KBW Bank Portfolio (KBWB, $52,25) er mere din hastighed. Det er en af blot en håndfuld ETF'er, der giver adgang specifikt til amerikanske megabanker og store regionale virksomheder.
KBWB har kun 24 aktier, inklusive "Big Four." Og som man kunne forvente i en så koncentreret portefølje, udgør disse større virksomheder en betydelig del af fonden – omkring 33 % af fondens aktiver.
KBWB's modificerede markedskapitalvægtningssystem sikrer dog, at større regionale banker - som blot er en brøkdel af megabankernes størrelse - stadig bærer en betydelig vægt. For eksempel er Citigroup, som har en markedsværdi på 177 milliarder USD, topvægten på 8,4 %, men North Carolina-hovedkvarteret BB&T Corp. (BBT) vejer 4 % på trods af dets relativt beskedne markedsværdi på 37 milliarder USD. Dette hjælper med at reducere risikoen for enkeltaktier i en lille grad.
Mere vækstorienterede investorer vil måske tænke mindre om deres eksponering af bankaktier.
Regionale banker nyder godt af mange af de samme drivkræfter som større finanser, såsom stigende renter, der hjælper med at styrke nettorentemarginalen. Men der er også potentiale i form af fusioner og opkøb. Den kommercielle bankvirksomhed har været faldende i mere end et årti, fra 7.870 banker i 2002 til 5.102 i 2016. Finanskrisen i 2007-09 rystede nogle svagere hænder ud, men antallet af FDIC-forsikrede kommercielle banker i USA har været faldende, selvom industrien er kommet sig. Noget af denne konsolidering er kommet, efterhånden som større regionale banker opsluger mindre spillere.
Det kaster et positivt lys over fonde såsom SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE, $57,21), som har mere end 100 regionale banker, for det meste i mellem- og small-rap-intervallerne.
Dette er naturligvis et mere risikabelt område. Regionale bankers helbred kan ebbe og flyde med sundheden i deres respektive regionale økonomier. Men du kan afbøde noget af den risiko ved at holde en geografisk forskelligartet fond såsom KRE. Denne fond reducerer også risikoen med sin ligevægtsmetode, som udjævner alle beholdninger ved hver rebalancering, hvilket sikrer, at ingen enkelt akties fiasko kan dybe seksere hele fonden.
Investorer, der ønsker at tage det regionale tema endnu længere – især forsøger at udnytte potentialet for aktiekursstigninger takket være opkøb – kan overveje First Trust Nasdaq ABA Community Bank Index (QABA, $51,40), som investerer i mindre regionale og lokale banker.
Denne First Trust bank ETF har omkring 170 aktier. For at give dig en idé om størrelse, skal du forstå, at den gennemsnitlige markedsværdi for den førnævnte SPDR S&P Regional Banking ETF ligger på 5,3 milliarder USD, mens den gennemsnitlige QABA-bestanddel kun er 2,3 milliarder USD. Og mens kun 28% af KRE's portefølje er dedikeret til small- og micro-cap aktier, er mere end 60% af QABAs aktiver investeret i disse mindre virksomheder. Det skyldes i høj grad, at QABAs benchmark-indeks automatisk udelukker de 50 største banker eller sparsommeligheder (inklusive holdingselskaber) baseret på aktivstørrelse.
QABA er markedsværdivægtet, men der er ingen alvorlige overvægte i porteføljen. East West Bancorp (EWBC) - moderselskabet til den uafhængige kommercielle bank East West Bank, som opererer ud af Californien - er topvægten på 3,3%. Og på trods af sit fokus på small caps kan QABA prale af en mindre standardafvigelse (et volatilitetsmål) end KBE og KRE over de seneste tre år.
Invesco S&P Equal Weight Financials ETF (RYF, $41,03) giver bred eksponering fra den finansielle sektor, men med et twist, som konservative investorer burde kunne lide.
RYF ejer den samme gruppe på 67 værdipapirer som førnævnte XLF; den vægter dog porteføljen lige så meget ved hver rebalancering, hvilket kaster markedsværdi ud af vinduet. Sådan får du topbeholdninger såsom livrente- og livsforsikringsudbyderen Brighthouse Financial (BHF), som er den mindste beholdning i XLF. Det betyder ikke, at BHF hæver brystet på nogen; aktien fylder kun 1,64 % af fonden, mens den mindste top-10-beholdning, CBOE Global Markets (CBOE), udgør 1,55 %. Dette er balance personificeret.
Dette vægtningssystem eliminerer i høj grad risikoen for et pludseligt sammenbrud i f.eks. Berkshire eller JPMorgan, men det skævvrider industriens allokeringer betydeligt. Forsikring (33,6 %) og kapitalmarkeder (30,5 %) er nemlig de største hits i fonden. Banker er henvist til kun mere end en fjerdedel af aktiverne.
Det gør RYF til en halvdårlig måde at udtrykke din bullishness på banker … men en stærk måde for de risikovillige at gå længe den amerikanske finanssektor.
Endelig Invesco DWA Financial Momentum ETF (PFI, $32,05) er en måde at fordoble vinderne i den amerikanske finanssektor på.
PFI består i øjeblikket af omkring 50 aktier fra et finanssektorindeks, der er udvalgt for deres høje "relative styrke" eller "momentum." Invesco definerer momentum som "en investerings tendens til at udvise vedholdenhed i sin relative ydeevne." En anden måde at sige det på er, at PFI værdsætter aktier, der har klaret sig godt for nylig, og mener, at disse aktier med størst sandsynlighed vil fortsætte med at klare sig godt.
Ved hver rebalancering vælger denne ETF mindst 30 finansielle aktier med den højeste momentumscore, selvom antallet klart varierer. I øjeblikket resulterer det i en vægtning på 35 % i bankerne - ikke særlig tung, men den største allokering foran forsikring (22 %) og kapitalmarkeder (21 %). Topbeholdninger omfatter Mastercard, JPMorgan Chase og ratingbureauet Moody's (MCO). Selvom denne strategi ser ud til at gavne fonden mest i ekstremt bullish perioder, skinner PFI faktisk mest, når chipsene er faldet. ETF'en tabte 27,2 % i 2018 mod XLF's 55 % i 2008, og kun 4,6 % i 2011 mod 17,2 % for XLF.