Under en M&A-transaktion vil køberen ofte hyre et velrenommeret revisionsfirma til at udføre en "Quality of Earnings" (QE) analyse. Som navnet antyder, sigter en QE-analyse på at bestemme kvaliteten af ​​en målvirksomheds overskud (de penge virksomheden beholder fra salg minus driftsomkostninger). I sidste ende ønsker køberen at verificere, at den rapporterede indtjening kan gentages – konsekvent gentagelig.

Hvilken indtjening kan gentages?

Gentagelig indtjening omfatter primært indtjening genereret fra igangværende forretningsdrift, der har en rimelig forventning om gentagelse i de kommende år. Den potentielle erhverver ønsker at vide, at virksomheden vil fortsætte med at producere det samme niveau af overskud efter overtagelsen. Bæredygtighed i indtjening fra driften er den vigtigste værdidriver.

Hvilken indtjening kan ikke gentages?

Ikke-gentagelig indtjening kan omfatte ting som salg af aktiver, ændringer i regnskabsprocedurer (især indtægtsføring), reduktioner i lagerbeholdning, ændringer i arbejdskapital og andre engangsbegivenheder.

QE-analysen

En kvalitetsanalyse af indtjeningen er forskellig fra en revision. Mens der er nogle ligheder i de udførte opgaver, såsom proof-of-cash, indtægtsindregning, verifikation af klassifikationer og timing af finansielle konti osv., fokuserer QE-analysen mere på de økonomiske resultater fra virksomhedens drift, mens en revision læner sig mere ind i balancen.

Desuden vil en QE-rapport ofte overveje operationelle risici som kundekoncentrationer, afhængighed af nøglepersoner i ledelsen, dybden af ​​ledelsesteamet, prisstrategi, konkurrencemæssige trusler osv.

Rapporten

Fordi analysen typisk udføres af en konsulent hyret af køberen, har QE-rapporter en tendens til at præsentere konservative synspunkter om fremtidig indtjening. Dette skyldes blandt andet:

1. Køberen kan bruge QE-rapporten til at forhandle tilbudsprisen ned, hvis indtjeningen ikke er så stærkt skildret af tredjepartsrapporten. Dette er til gavn for køberen. Konsulenten, der udfører QE-analysen, tilskyndes til at skabe fordele for sin klient; og
2. Konsulenten sigter mod at blive genansat af køberen i fremtiden. Mangler man noget i QE-rapporten, der er til skade for køberen efter overtagelsen, får konsulenten ikke hyret til det næste projekt. Det svarer til den synsrapport, du får som køber af et hus. Den viser alt, hvad der er galt med huset. Nogle ting er instrumentelle. Nogle ting kan du ignorere. En klog køber kender forskellen.

Konklusion

Ved at kende den vigtige rolle en QE-analyse spiller i due diligence- og forhandlingsprocessen, kan det være en fordel for sælgere at udføre analysen, inden de går på markedet. Som Terry Fick nævnte i vores interview,

“Køberne skal stadig udføre deres eget due diligence-arbejde. Men hvis sælgeren har et velrenommeret firma, der udfører QE på forhånd, så har sælgeren noget ammunition til at bekæmpe gråzonekrav, der kommer fra køberens QE senere. Ydermere, hvis der er et reelt problem, såsom et problem med indtægtsindregning, der skal løses, kan sælgeren løse det tidligt i processen i stedet for at få en overraskelse i den tredje måned af due diligence."