At navigere på de finansielle markeder kan vise sig at være forvirrende for ikke kun begyndere, men også eksperter. Efterhånden som samfund og økonomier har udviklet sig, har de valutaer, der regerer, også gjort det. Der findes regler og bestemmelser, der tillader, at disse valutaer kan handles. Denne artikel søger at kaste lys over alt, hvad begrebet cross-currency swaps indebærer.
En cross-currency swap kan defineres som den aftale, som to parter indgår, således at de nemt kan handle valuta. I løbet af en sådan swap udveksles rentebetalinger gang på gang. Værd at bemærke her er, at princippet om lige værdi udveksles både ved oprindelsen og på udløbstidspunktet.
Swaps på tværs af valuta er muliggjort på grund af de komparative fordele forbundet med låntagning. Låntagere er i stand til at opnå de mindste omkostninger forbundet med at låne deres indenlandske valuta. Når det er sagt, vil de sandsynligvis stå over for de største omkostninger forbundet med at låne udenlandsk valuta. På grund af netop disse kendsgerninger fungerer cross-currency swaps ved at identificere modparter, der tilhører et fremmed land, og som kan låne til en fordelagtig rente i deres hjemland. I samme periode låner den oprindelige interesserede part til deres indenlandske rente, hvorefter de to parter ombytter deres gældsforpligtelser med det samme.
Overvej eksemplet nedenfor for at få en bedre forståelse af dette tema.
CAD€Party A (canadisk)7%9%Party B (fransk)6%10%I den førnævnte tabel nyder part A en komparativ fordel i forhold til part B med hensyn til at låne €. Men i stedet for €, vil part A gerne låne CAD. På den anden side har part B en komparativ fordel i forhold til part A ved at låne CAD, men part B ville meget foretrække at låne €. Skulle de to parter blive enige om at indgå en swap på tværs af valutaer, kan hver af dem nyde godt af overlegne priser.
En måde at beregne de potentielle gevinster via handel på er ved at skelne, hvad kvalitetsspredningsforskellen for samme ville beløbe sig til.
Også kendt under akronymet QSD, kan det beregnes som følger.
QSD =CAD (Part A – Part B) – € (Part A – Part B)
Derfor, når vi tilslutter den førnævnte tabels værdier,
QSD =CAD (7 % – 6 %) – € (9 % – 10 %) =2 %
Via en cross currency swap kan hver af de involverede parter derfor drage fordel af en samlet gevinst på 2 procent via handlen.
Hovedstolen for det samme beløb handles til år 0, og modparten betaler rentebetalinger i løbet af løbetiden. Når de når udløb, betales hovedstolen samt renten på den udenlandske valuta tilbage af modparten. Dette afslutter swap-forpligtelsen. Det samme cash flow efter swap eksisterer, forudsat at parterne låner til den indenlandske kurs for den udenlandske valuta.
Overvej følgende.
Valutakurs =1,3 € /CAD, 2-årigt lån
Part A søger at låne CAD 50 M
Part B søger at låne 65 mio. € (dvs. 50 mio. CAD x 1,3
Part A låner € 65M ved 9 %Year012Cash Flow €+ 65M– € 5,85 M– €70,85Party Et pengestrøm fra en swap med Party BYear012Cash Flow €– €65 M+ €5,85 M+ €70,85 M-€ Cash Flow 50,85 CAD CAD CAD CAD CAD CAD M– CAD 53 MParty A after-swap cash flow År012 Cash Flow CAD+ 50 M– 3 M– 53 MI ovenstående tabel låner Part A til 9 % € og ombytter deres gæld med Part B, som fortsætter med at låne til en 6 % CAD-rente. Som et resultat af denne swap er begge parter i stand til at spare 1 %, hvilket ikke ville have været en mulighed, hvis de havde lånt til deres tilgængelige udenlandske rente. Parti B's pengestrømme står i direkte modsætning til parti A's.
Fra et realistisk synspunkt er det enormt svært at finde en modpart, der kræver samme midler som dig med samme løbetid på det udenlandske marked. På grund af dette faktum er en mellemliggende swapbank normalt tilgængelig. Sådanne banker er i stand til at skaffe modparter, der matcher ens behov. De letter udvekslingen af pengestrømme og løber i processen en vis risiko. Til gengæld for de tjenester, de tilbyder, kræver swapbanker, at deres kunder melder sig ind ved at betale et gebyr. Det er bydende nødvendigt, at dette gebyr falder under, hvad kvalitetsspredningsforskellen udgør. Ellers er der intet incitament, der lokker parterne til at deltage i et bytte.
Cross currency swaps bringer følgende fordele med sig.
– De, der deltager i sådanne swaps, er i stand til at låne til lavere renter i modsætning til tilgængelige udenlandske renter.
– Pengestrømme er kendte på grund af krydsvaluta-swaps, og involverede parter kan finde en valutakurs ved oprindelsen.
Cross currency swaps bringer følgende risici med sig.
Skulle modparten, der er involveret i en swap, ikke opfylde deres betalinger, kan den oprindelige part ikke betale deres lån. Swapbanker afbøder sådanne risici, da de i tilstrækkelig grad kan vurdere partens kreditværdighed og sandsynligheden for, at de opfylder deres forpligtelser.