Amerikas økonomi viser revner. Det er ikke kun den igangværende handelskrig med Kina. Global økonomisk svaghed, der ikke er relateret til Kina, tynger herhjemme. Usikkerhed omkring Brexit, ustabilitet i Mellemøsten er blandt bidragyderne. Som følge heraf er der en række sårbare bestande at se, da endnu et skub kan sende dem ud over klippen.
Ja, Federal Reserve hjælper med at lindre smerterne med lavere renter. Men forbrugerne står stadig over for højere omkostninger inden for sundhedspleje, uddannelse og fødevarer. Forbrugerudgifterne, som har været et tegn på styrke på det seneste, begyndte endda at vende for nylig og kølede af i august.
Adskillige aktier viser allerede alvorlige fundamentale problemer, såsom stagnerende vækst, høje gældsniveauer, mangel på frie pengestrømme (FCF; i bund og grund, hvad der er tilovers, når virksomheden bruger og investerer for at opretholde og udvide sin forretning). Fortsat volatilitet i markedet kan forværre faldet i aktuelt faldende aktier og starte faldet i andre. I nogle tilfælde kunne en bredere markedsnedgang på grund af sentiment alene gøre det trick; i andre kan yderligere tegn på økonomisk skrøbelighed frigøre sælgerne.
Her er 13 sårbare aktier at se. Nogle af disse er dybt urolige aktier, der måske ikke berettiger investormidler selv på et stærkt marked. Nogle få er mere stabile virksomheder, der kan opleve store aktietab på grund af midlertidig svaghed – men som kan berettige køb ved et fremtidigt fald.
Data er pr. 21. oktober 2019. Udbytteafkast beregnes ved at annualisere den seneste udbetaling og dividere med aktiekursen. Analytikernes meninger leveret af Wall Street Journal.
Overstock.com's (OSTK, $11,11) problemer begyndte for år siden, men e-handelsvirksomheden nåede et kogepunkt i august. Det var da den daværende administrerende direktør Patrick Byrne frigav en erklæring, hvori han sagde, at han hjalp en "deep state"-undersøgelse af præsidentvalget i 2016. Kort efter det indrømmede han et tidligere forhold til Maria Butina – en russer, der blev idømt 18 måneders føderalt fængsel, fordi hun arbejdede som udenlandsk agent.
Samme måned trådte han ud af virksomheden.
OSTK har mistet mere end halvdelen af sin værdi siden den 12. august, hvor Byrne afslørede sin rolle i efterforskningen. Byrne solgte derefter hele sin andel på 5 millioner, 90 millioner dollars andel i september ... for at købe kryptovalutaer og guld.
Overstock behøvede ikke en anden hovedpine. Væksten havde haltet i årevis, delvist takket være voksende konkurrenter, herunder Amazon.com (AMZN) og Wayfair (W). Investorerne sad på en aktie, der for det meste var flad, bortset fra en kortvarig stigning fra slutningen af 2017 til begyndelsen af 2018 drevet af hype over deres investeringer i blockchain-teknologi.
Selskabet har kørt med underskud i ni kvartaler i træk. I sin senest rapporterede periode (Q2) faldt OSTK's omsætning med 23 % år-til-år til 373,7 millioner USD, hvilket gav et nettotab på 24,7 millioner USD.
Enhver afmatning i økonomien og svaghed i forbrugernes forbrug ville simpelthen forværre Overstocks utallige problemer.
Forbrugerne ser ud til at være ivrige fans af Roku (ROKU, $133,03) og dets streamingenheder, men investorer bliver ved med at skifte frem og tilbage. ROKU har haft enorme gevinster siden dets børsnotering i september 2017 (IPO), og opkrævet omkring 850 % fra sin børsnoteringspris på $14 per aktie. Det inkluderer en stigning på 335 % i 2019, men det har været en ustadig vej, inklusive et fald på 22 % siden begyndelsen af september.
Den største bekymring er, ikke overraskende, virksomhedens værdiansættelse. Aktien handles nu til mere end 17 gange salget, mod 2,2 P/S for S&P 500, som i sig selv er høj efter historisk standard.
Konkurrerende produkter er også et problem. Pivotal Research-analytiker Jeffrey Wlodarczak, som har en salgsvurdering og $60-prismål, skriver:"Vi ser dramatisk mere konkurrence dukke op, som sandsynligvis vil drive omkostningerne ved OTT-enheder til nul og lægge et væsentligt pres på annonceindtægterne." Det inkluderer enheder fra f.eks. Apple (AAPL) og Comcast (CMCSA), hvoraf sidstnævnte annoncerede, at de ville give Xfinity Flex-streamingenheder væk til kunder, der kun har internet.
Roku vokser stadig. Faktisk eksploderede dets platformsforretning (reklame- og tv-licenser) med 86 % år-over-år i andet kvartal. Men konsekvent fortjeneste forbliver undvigende. Selskabet tabte 8 cents pr. aktie i Q2, efter et tab på 9 cents i Q1; det gav et marginalt overskud i kvartalet sidste år. Så sæt Roku på din liste over aktier, du kan se, da urentable virksomheder vil være svære at sælge, hvis markedet falder, og investorerne flygter i sikkerhed.
Beyond Meat (BYND, $110,13), som producerer plantebaserede, kødlignende proteinprodukter, blev børsnoteret i maj efter megen fanfare fra Wall Street … og vegetarer. Naysayers begyndte at forudsige dens død tidligt, på trods af at horder af kødhadere og kødelskere købte deres varer i butikker som Target (TGT), Safeway og Publix. Det kom også rundt på restauranter, herunder TGI Fridays, Carl's Jr. og McDonald's (MCD), som tester sine produkter i Canada.
Beyond Meat er en disruptiv virksomhed, der viser, at kødbaserede alternativer i det mindste kan fange forbrugernes interesse, siger KC Ma, finansprofessor ved University of West Florida i Pensacola. Men det mangler stadig at bevise, at dets produktidé vil forblive en fast del af forbrugernes kostvaner og vil hæve sig over "fad"-status. Beyond har også at gøre med rendyrkede konkurrenter som Impossible Foods og Lightlife, for ikke at nævne større virksomheder som Tyson Foods (TSN) og Kellogg (K).
Ma siger, at BYND, som handles til 39 gange omsætningen, i vid udstrækning anses for at være overvurderet, og at spekulative aktier med høje værdiansættelser er blandt de mest sårbare aktier at se, er en global recession rammer.
Yale Bock – en porteføljemanager for det Boston-baserede online investeringsselskab Interactive Advisors – påpeger, at virksomheden endnu ikke har produceret en cent af driftsindtægter eller pengestrømme.
"Det burde hedde Beyond Belief," siger Bock. "Medmindre hver eneste restaurantkæde i verden adopterer deres produkt i løbet af de næste fem år, er det svært at se, hvordan denne bestand forbliver, hvor den er."
Netflix (NFLX, $278,05) sidder allerede på mange investorers lister over aktier at se på på grund af dets momentum. Desværre har momentum svinget den anden vej.
NFLX har mistet mere end en fjerdedel af sin værdi siden juli, da to juggernaut-konkurrenter nærmer sig. Apple vil udrulle sit Apple TV+-streamingindhold i mere end 100 lande fra den 1. november. Disneys (DIS) Disney+, som inkluderer juggernauts såsom Star Wars-universet og Marvel Studios, lanceres den 12. november.
Netflix har savnet forventningerne til antallet af abonnenter i de seneste to kvartaler. "(Apple og Disney) kommer til at gøre livet endnu sværere for Netflix, når det kommer til at skaffe nye amerikanske kunder," siger Ryan Grace, chefmarkedsstrateg for det Chicago-baserede mæglerfirma Dough.
I mellemtiden er kontanter fortsat et problem. Netflix er nødt til at købe indhold for at konkurrere med en stadigt voksende liste af streaming-konkurrenter. Faktisk meddelte NFLX for nylig, at det bliver nødt til at rejse yderligere 2 milliarder dollars i junk-vurderet gæld for at finansiere sit indholdsbehov.
Og på trods af aktiens problemer i år, handles den stadig til hele 49 gange analytikernes estimater for næste års indtjening og til næsten 6 gange salget (lige mindre end tredoblet S&P 500's værdiansættelse).
"Med den nuværende pris skal omsætningen og driftsindtægterne fordobles hvert år for at retfærdiggøre denne markedsværdi," siger Yale Bock. Det er et svært spørgsmål med Apple og Disney nu i spillet.
Online annonceringsfirma The Trade Desk (TTD, $200,84) er en strategisk pioner inden for programmatisk annoncering. TTD, der blev grundlagt i 2009, har for det meste oplevet enestående vækst, også i 2018. Sidste års omsætning steg 55 % år-til-år, og det viste et 73 % hop i overskud til 1,92 USD pr. aktie.
Med teknologiske fremskridt og reklameskiftet fra analog til programmatisk er virksomhedens model med proprietær software og 95 % kundefastholdelsesforhold i de sidste tre år "svær at slå," siger Chris Osmond, investeringschef hos Prime Capital Investment Advisors.
Men The Trade Desks vækst er aftaget. Indtægterne for de første seks måneder af dette år er vokset 42 % år-til-år, og overskuddet er forbedret med "kun" 52 %.
TTD-aktier er eksploderet med yderligere 73% i år og 567% i løbet af det sidste halve årti. Men aktien har lidt et fald på 30% plus siden slutningen af juli, da investorer spekulerer på, om en aftagende vækst er prisen værd. Selv efter faldene handler TTD stadig til 53 gange næste års estimater og mere end 15 gange bagudsalget.
"Selvom TTD ikke har gået glip af indtjeningsforventningerne i adskillige år, kan ethvert negativt sprog omkring fremadrettet guidance fortsætte med at sende aktien videre i en hale," siger Osmond. "I betragtning af TTD's ekstremt volatile karakter kan TTD blive smidt ud med badevandet sammen med andre volatile aktier med høj beta."
Global forsendelsesgigant FedEx (FDX, $152,04) har allerede haft et vanskeligt 2019, med et fald på 5 % i et år, der er bedre end gennemsnittet for det bredere marked.
Den store overskrift omkring FedEx kom i august, da den sagde, at den ikke ville forny sin jordleveringskontrakt med Amazon.com. Men i virkeligheden udgjorde Amazon kun mere end 1 % af virksomhedens omsætning i 2018.
Da FedEx gik glip af kvartalsvise indtjeningsestimater i midten af september, citerede CEO Frederick Smith "svækkende globale makromiljø drevet af stigende handelsspændinger og politisk usikkerhed." Det samme pres tvang virksomheden til at foretage en nedadgående justering af dets finansielle guidance for indeværende år, hvilket førte til et fald på 13 % i aktien – dets største fald på en enkelt dag siden 2008.
FDX har gået glip af indtjening pr. aktie i to af sine sidste fire kvartaler og har lidt flere analytikernedgraderinger, siger Chris Osmond. Det inkluderer Bernstein-analytiker David Vernon, der skrev i begyndelsen af oktober, at det er "rimeligt at tro, at resultaterne kan blive værre, før de bliver bedre" og sænkede sit kursmål fra $201 til $153.
Men på trods af dårlige prognoser og et fald på 30 % i løbet af de seneste 52 uger, der har genereret en vis frygt blandt investorer, anerkender andre købsmuligheden, siger Osmond.
"Med den tilbagevendende karakter af økonomiske cyklusser indregnet i FedEx' forretningsmodel og sammentrækning i produktionen, har FedEx stadig en lav værdiansættelse, et årligt udbytte på $2,60 og forpligtelse til at øge sin e-handel."
Selvom yderligere økonomisk svaghed naturligvis vil tynge aktien, kan det være et attraktivt køb, hvis makromiljøet klarer sig.
PetSmart købte onlineforhandleren Chewy med foder til kæledyr og kæledyrsprodukter (CHWY, 27,86 USD) i maj 2017 for 3,35 milliarder USD, og spundede det derefter ud i 2018 og udnyttede en af de største private equity-støttede børsnoteringer nogensinde. PetSmart brugte provenuet fra handlen til at reducere sin gæld med $826 millioner.
Med hensyn til Chewy:Det har klaret sig fint siden børsintroduktionen den 14. juni og opnået 27 % fra udbudsprisen på $22 pr. aktie.
Dets seneste kvartal vakte en lille smule bekymring blandt analytikere. Omsætningen voksede 43% år-til-år, og dens EBITDA-marginer (indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortiseringer) steg med 4,1 procentpoint. Men "væksthastigheden aftager på grund af loven om store tal," skrev Wedbush-analytiker Seth Basham kort efter rapporten. Selskabets SG&A-omkostninger (salg, generelle og administrative) steg også mere end forventet.
Nomura Instinent-analytiker Mark Kelley kaldte det "endnu et solidt kvartal", men fastholdt sin neutrale rating (svarende til Hold) og sænkede sit kursmål fra $36 pr. aktie til $32.
"Selvom Chewy's faldende aktiekurs ser ud til at være attraktiv med små ulemper, kan det være meget at tygge på i fremtiden," siger Osmond. Den største trussel mod Chewy's, bortset fra den evigt tilstedeværende trussel fra Amazon.com til de fleste e-handlere, ville være en betydelig nedtur i økonomien, som fortjener at inkludere den blandt aktier at se. Men CHWY er muligvis i stand til at holde stand i et simpelthen "mindre godt" økonomisk miljø.
San Francisco-baseret betalingsbehandlingsvirksomhed Square (SQ, $61,15) har meget at gå efter, siger Barry Randall, en teknologiporteføljemanager for Interactive Advisors. Dets seneste kvartal oplevede en salgsvækst på 44 %, og dets frie pengestrømsmargener er over 10 %, siger han.
De immaterielle aktiver er også lovende. Virksomhedens Square Cash-app får positiv buzz fra berømtheder og andre influencers. Square annoncerede også i oktober, at de vil begynde et betalingsbehandlingsprogram for CBD-sælgere – en løsning på industriens vanskeligheder med at få adgang til grundlæggende finansielle tjenester.
Alligevel er der risici på vej ind i Squares Q3-rapport, der udkommer den 6. november. Konsensus-estimaterne for både tredje og fjerde kvartal er faldet lidt siden Square rapporterede sit Q2 i august. Squares ledelse "bekræftede blot sin eksisterende 2019-guidance snarere end at hæve den, som de havde gjort i de seneste kvartaler," siger Randall, som også foreslår at holde øje med væksten i bruttobetalingsvolumen, som aftog til 25 % i andet kvartal.
Randall siger, at virksomhedens værdiansættelse - den handler til 55 gange forventningerne til næste års overskud - ikke er uhyrlige for en virksomhed, der forventes at vokse omsætningen med 43% i år. Men det er bestemt en præmie for markedet. Og den omsætningsvækst forventes at falde til 34 % i 2020.
Han ser heller ikke bevægelsen i SQ-aktien, som har mistet næsten en fjerdedel af sin værdi i løbet af de seneste tre måneder, som en handel. Faktisk, "på et aktiemarked, der for nylig er drevet af momentum, er det et træk," siger Randall.
Mens Squares overordnede forretningsudsigter er "meget stærke" sammenlignet med sine fintech-konkurrenter, siger han, at aktiens præmievurdering "let kunne komprimeres, hvis tredje kvartal er et andet skuffende kvartal i træk."
Peloton Interactive (PTON, $22,26) er et teknologitungt træningsudstyrsfirma, der sælger $2.200 motionscykler og $4.300 løbebånd med indbyggede skærme til kunder, der er villige til at betale yderligere $40 om måneden for at betale for deres videotræningstimer.
Virksomheden, som blev børsnoteret for mindre end en måned siden til $29 per aktie, vil sandsynligvis ikke nå ud til masseforbrugere på et tidspunkt til disse priser. Det er en af grundene til, at den hører til på en hvilken som helst liste over aktier, man kan se i økonomisk svaghed. Så er det faktum, at Peloton ikke er rentabel til disse produktpriser, og det er uklart, hvornår, om nogensinde, virksomheden vil tjene penge.
"Da Peloton indleverede sin S-1, mindede den om WeWork, med forhåbninger tilsyneladende løsrevet fra virkeligheden," siger Ryan Grace. "Selvom Peloton ser sit sande kald som at blive en indflydelsesrig global teknologivirksomhed, sælger den sammen med navne som Apple og Google virkelig dyrt træningsudstyr."
Analytikermiljøet er overvældende i tyrelejren på trods af dets problemer og på trods af, at aktien er godt under vandet fra sin børsnoteringskurs.
MKM Partners' Rohit Kulkarni er en af de få ikke-tyre, hvilket giver den en neutral vurdering med et kursmål på $24. Han siger, at virksomheden har et begrænset marked, og at det har skabt en "overbebyrdet omkostningsstruktur, der fører til en lang og blæsende vej til rentabilitet."
Eksklusivt møbelfirma RH (RH, $184,74), tidligere kendt som Restoration Hardware, står over for adskillige modvind, herunder den igangværende handelskonflikt med Kina og konkurrence fra Wayfair og Williams-Sonoma (WSM).
Men du ville ikke vide det ved at se på aktiekursen, som er steget 54 % år til dato.
CEO Gary Friedman fortalte "Mad Money"-værten Jim Cramer i juni, at virksomheden fokuserer på "langsigtet fortælling" i stedet for "kortsigtet støj" og fortsætter med at lancere nye fysiske butikker. Faktisk har RH navigeret i tarifferne ved at hæve priserne på nogle produkter, forny eksisterende aftaler med leverandører og stole mindre på Kina for deres indkøb.
Men om RH kan slå sine konkurrenter, mens tariffer påvirker bundlinjen og midt i en potentiel økonomisk afmatning er diskutabel. Selskabets indtægter og overskudsmargener er for tæt på linje med både forholdene på bolig- og aktiemarkedet, skrev Morningstar-analytiker Jaime Katz i en rapport fra september. Forbrugerne kunne skære ned på udgifterne, og denne svaghed "kunne føre til store udsving i overskuddet."
"Vi mener, at RH's brand og opfattede kvalitet har en vis vægt hos forbrugerne, men vi ser kerneforbrugeren som let påvirket af økonomiske forhold," skriver hun.
MarketAxess Beholdninger (MKTX, $353,40), en førende rentebaseret handelsplatform for institutionelle investorer, rapporterede blandede resultater i andet kvartal. Omsætningen steg med 17,3% til $125,5 millioner, da handelsvolumen steg med 25,3%. Indtjeningen blev forbedret med 19% til $1,27 per aktie, selvom det var mindre end konsensusestimatet med en nikkel per aktie. Og omkostningerne til at kompensere medarbejdere steg med næsten 25 %, hvilket tegner sig for 50 % af udgifterne.
MKTX er faldet med mere end 15% siden meddelelsen, men det har ikke lettet dets skyhøje værdiansættelser. Aktien handles til 29 gange salget og 58 gange fremtidige indtjeningsestimater.
MarketAxess passer til den typiske form for sårbare aktier at se under et økonomisk tilbageslag:højpristeknologiske virksomheder med høj vækstmomentum.
Skiftet til elektronisk handel med virksomheds- og statsobligationer har været relativt langsomt sammenlignet med aktier. Når det er sagt, vil MarketAxess på længere sigt være til gavn, efterhånden som mere handel med faste indkomster kommer ind i den moderne tidsalder.
Mikronteknologi (MU, $45,22) er en boom-and-bust-aktie i en meget cyklisk industri, siger KC Ma. Virksomheden er reaktiv over for priserne på DRAM og NAND-hukommelse, som står over for en "fortsat faldende fase, primært på grund af handelskonflikten mellem USA og Kina."
Micron er den største udbyder af halvlederhukommelseschips til Kina og er opstået som et plakatbarn af handelskrigen for begge lande.
"Fra usikkerheden i handelskonflikten, den politiske embargo til smartphone-producenten Huawei og de branchedækkende it-udgifter, der er skåret fra den formodede kommende recession, er priserne på den underliggende råvare, DRAM og NAND, faldet fra ubalancen mellem efterspørgsel og udbud." siger mor.
Overudbuddet af chips har hæmmet MU's resultater. Det samme har placeringen af kunden Huawei på USAs handelssortliste; Huawei tegnede sig for 13 % af Microns omsætning i første halvdel af regnskabsåret 2019. Virksomhedens omsætning i tredje kvartal faldt næsten 39 % i forhold til året før, delvist takket være suspenderingen af forsendelser til Huawei.
Ma siger, at Microns aktie har en fair værdi i $60'erne, men han mener, at en fortsættelse af handelsfjendtligheder kan sende den til $30'erne.
General Motors (GM, $35,93) står over for en række problemer, selvom grunden til, at den bør være på din liste over aktier at se, er arten af dens kerneforretning.
General Motors har allerede tabt en anslået $1 milliard på et dødvande med United Auto Workers union. Medlemmerne er dog i øjeblikket midt i afstemningen om en foreløbig aftale, der kunne blive godkendt inden udgangen af denne uge.
GM er heller ikke immun på handelsfronten. I august sagde Kina, at det ville genoptage en told på 25 % på amerikansk bilimport sammen med en told på 5 % på dele og komponenter med virkning fra 15. december. Dette påvirker faktisk ikke GM så meget som konkurrenterne Ford (F) og Fiat Chrysler (FCAU). GM bygger allerede mange af sine køretøjer i Kina til chauffører i landet. (Forbrugere på det marked kunne dog vælge at undgå amerikanske mærker, mens handelskrigen fortsætter.)
Den største risiko for General Motors er en afmatning eller stop for amerikansk økonomisk vækst. Med USA allerede forbi "peak auto" har et faldende indenlandsk bilmarked allerede vist sig problematisk for GM, hvis lager er næsten fladt siden starten af 2015. Køb af nye biler og lastbiler vil helt sikkert blive udskudt, mens pengene er knap, som forbrugere forsøger at forlænge kilometertallet på deres nuværende biler i stedet for at påtage sig en ny betaling.