Luckin Coffee ønskede at blive Starbucks i Kina. Virksomheden blev stiftet i 2017 og åbnede deres første butikker i 2018. Inden for 2 år efter stiftelsen gik de til børsnotering i 2019. Og i januar 2020 administrerer det omkring 4.507 (jan. 2020) butikker og har overskredet antallet af Starbucks-butikker i Kina.
Det lyder imponerende, indtil tildækningen blev afsløret, og aktiekursen faldt med 81 % på én dag.
Luckin løb tør for held, og jeg var heldig ikke at investere i Luckin.
Nogle principper hjalp mig. For det første køber jeg ikke børsnoteringer, fordi insidere har meget store fordele i forhold til detailinvestorer. Vi ved ikke, hvad vi ikke ved, og de har en tendens til at børsintroduceres under tyremarkeder for at få højere værdiansættelser. For det andet tager jeg korte sælgeres rapporter meget alvorligt.
Jeg stødte på en anonym undersøgelse, der fordømte Luckin Coffee i begyndelsen af 2020. Muddy Waters offentliggjorde den og tog en kort position. Jeg delte det i vores Ask Dr Wealth Facebook-gruppe den 2. februar 2020.
Vi tror på, at kinesiske virksomheder vil være verdens fremtidige multinationale selskaber, og vi kan finde dem noteret på børserne i Shanghai, Shenzhen, Hong Kong og USA.
Vi er dog skeptiske på samme tid, fordi kinesiske virksomheder har høj forekomst af svindel (se The China Hustle ).
Derfor har vi en 3-trins tilgang til forebyggelse af svindel, når vi investerer i kinesiske virksomheder. Men i dag vil jeg bare fokusere på et af trinene i denne artikel, nemlig at følge short sellers . Sørg for at tilmelde dig deres e-mail-advarsler for at hjælpe dig med at være foran andre med at investere.
Muddy Waters blev først kendt i Singapore, da de shortede Olam. Shortsælgeren overtog vores suveræne formuefond, Temasek, som sidstnævnte var Olam-aktionær. Til sidst afgav Temasek et tilbud om at købe mere indsats, som det ikke allerede ejede, og Olam blev reddet som et resultat.
Lad os gå tilbage til Luckin Coffee-sagen. Rapporten er udarbejdet af en anonym part, men offentliggjort under Muddy Waters navn.
Efterforskningsindsatsen for at afdække denne sag var massiv. Der blev optaget i alt 11.260 timers butikstrafikvideo. Indsamlingen blev foretaget af 92 fuldtidsansatte og 1.418 deltidsansatte ansatte hos den anonyme shortsælger. De samlede også 25.843 kundekvitteringer.
Dette er noget, som en detailinvestor ikke har nogen midler og ressourcer til at udføre, og derfor udnytter vi deres resultater til at skærpe vores investeringsanalyse.
De sammenlignede de rapporterede økonomiske resultater med de data, der blev indsamlet på stedet, og her er nogle af deres resultater:
Nedenfor er eksempler på de kvitteringer, de indsamlede for deres efterforskningsarbejde:
De gravede også baggrunden for insiderne:
Udover Luckin Coffee og Olam har de angrebet Anta Sports, Sino-Forest, China Huishan Dairy, American Tower, St Jude Medical og mere.
Du kan abonnere på deres e-mailopdatering her.
Lige i begyndelsen af 2020 fik vi et hjerteanfald, da Blue Orca Capital angreb en af vores aktier, China Medical System (HKEX:0867).
Vi dokumenterede episoden i en tidligere artikel. Det var kort sagt en fantastisk vækstaktie med tocifrede vækstrater, og stigende indtjening, frit cash flow og udbytte over flere år. Narkotikadistribution i Kina har en stærk langsigtet udsigt på grund af en stor aldrende befolkning. Men Blue Orca beskyldte dem for at have oppustet indtægter og krævet ikke-eksisterende skattebesparelser fra et shell-selskab i Malaysia.
Jeg lyttede seriøst til korte sælgerrapporter og besluttede at tage fejl på den sikre side. Nøjede til sidst med en gevinst på 34%. Aktiekursen svæver stadig rundt, hvor jeg har solgt, men vi ved ikke, hvad der kan ske næste gang.
Blue Orca shortede virksomheder som Samsonite, Pinduoduo og en håndfuld andre.
Resultaterne for Blue Orca, inklusive Glaucus Research (Blue Orca og Bonitas Research blev dannet efter at partnerne hos Glaucus Research gik fra hinanden), var fremragende med en succesrate på 82 % med et gennemsnitligt afkast på 51 % ved udgangen af februar 2020.
Du kan abonnere på deres e-mail-opdateringer via webstedet.
Bonitas Research blev mere kendt i Singapore, da de angreb Best World (SGX:CGN), som var en darling small cap blandt investorer. Simpelthen fordi den havde en enestående præstation på et ellers sagtmodigt Singapore-aktiemarked – Best Worlds aktiekurs var steget med 140 % på mindre end et år.
Bonitas Research var ikke den første til at ringe med alarmklokken. Marissa Lee fra Business Times rejste sin tvivl, da hun ikke kunne verificere Best Worlds påstande gennem sit jordarbejde. Bonitas Research offentliggjorde deres rapport to måneder efter Business Times-artiklen, en af de vigtigste anklager var, at Best World overvurderede sit 2017-nettooverskud med mindst 130 %.
Best World har været suspenderet fra handel siden 9. maj 2019.
Bonitas Research har angrebet blandt andre Hengxindai og Bosideng. Følg dem her.
Iceberg Research var berømt for whistleblowing-indsatsen mod Noble Group, dengang en STI-komponent og en gigant i råvarebranchen.
Det mystiske outfit hævdede, at Noble havde overpumpet værdien af en australsk investering i årevis. Kampen fulgte, og det tog 3 år at bevise, at isbjergforskning var mere rigtigt end forkert. Noble blev suspenderet i november 2018 og måtte efterfølgende foretage en større gældssanering.
Nu retter de blikket mod Trafigura og Nyrstar, begge er i råvarebranchen.
Følg Iceberg Research her.
Investering i aktier handler ikke kun om at vælge gode aktier, men også for at undgå dårlige. Det tager meget tid at grave og undersøge i dybden. Derfor bør vi udnytte shortsælgere for at hjælpe os med at undgå bedrageri. Vi bør takke dem og ikke hade dem.
Hvis du er interesseret i at investere i kinesiske virksomheder med høj vækst, men ikke er sikker på, hvordan du skal gøre det eller ikke er sikker på at undgå svindel, kan du abonnere på vores dedikerede nyhedsbrev for kinesiske aktieideer.