Australian Securities Exchange (ASX) er usædvanlig i finansverdenen.
Det er operatøren af Australiens største børs, og er som sådan "påkrævet for at sikre, at hvert af dets licenserede markeder er fair, velordnet og gennemsigtigt".
Samtidig er det i sig selv et offentligt selskab, der er noteret på netop den børs. Det er, som om vi har hvervet en floks hyrde ved at udvælge et af dens får.
Det betyder ikke, at ASX gør - eller har gjort - noget forkert. Men dette har været en kendt potentiel interessekonflikt siden 1990'erne.
Det var da ASX'en listede sig selv som en offentlig virksomhed på egen børs, første gang det nogensinde var sket i verden.
Det så en bred vifte af regulatoriske funktioner overdraget til Australiens virksomhedsvagthund, Australian Securities and Investments Commission (ASIC).
Så det var vigtigt for ASIC at indgive en retssag onsdag med påstand om, at ASX vildlede markeder.
Men hvad præcist påstår ASIC, der skete? Og hvorfor betyder en virksomheds meddelelser så meget i første omgang?
Det spørgsmål, der er tale om, er børsens angivne fremskridt, der erstatter et centralt stykke software - "CHESS" - der bruges til at afvikle transaktioner. ASIC hævder, at ASX fortalte markederne, at dette projekt var på sporet og planen, på trods af at de vidste, at det ikke var det.
Ifølge ASIC-formand Joe Longo:
ASX's udtalelser går til hjertet af tillid til integriteten af vores markeder. Vi mener, at dette var en kollektiv fiasko af ASX-bestyrelsen og ledende medarbejdere på det tidspunkt.
ASX administrerende direktør Helen Lofthouse sagde, at selskabet anerkender "betydningen og den alvorlige karakter af disse sager".
Lofthouse sagde, at ASX nu "omhyggeligt gennemgår og overvejer påstandene", efter at have "samarbejdet fuldt ud" med undersøgelsen.
En af ASX'ens vigtigste funktioner er at levere et system til registrering og afvikling af aktietransaktioner. Det nuværende system er Clearing House Electronic Subregister System, eller kort sagt CHESS, som vi har haft siden 1994.
Men i det sidste årti eller deromkring har det været kendt, at teknologien bag CHESS er forældet og skal udskiftes.
Ifølge ASICs arkivering i den føderale domstol i denne uge besluttede ASX, at det ville erstatte CHESS i begyndelsen af 2016. I december 2017 havde det engageret et firma kaldet Digital Asset til at bygge teknologien.
Dette nye system skulle være baseret på blockchain-teknologi, en innovation, der begejstrede globale markeder og ville have gjort Australien til verdens førende.
I marts 2020 havde ASX annonceret, at CHESS-erstatningsprojektets første startdato i april 2021 skulle udskydes. I oktober havde den annonceret en ny dato:april 2023.
I midten af 2021 offentliggjorde den en implementeringstidsplan og indikerede, at den stadig var "på vej" til at gå live i april 2023. Men ASIC hævder, at ASX i november 2021 åbnede et "industritestmiljø" på trods af mangel på "fuld funktionalitet".
Tilsynsmyndigheden hævder, at omkring 100 fejl i applikationen "ikke blev rettet".
Ifølge arkiveringen blev ASX's eget revisions- og risikoudvalg informeret om, at CHESS-erstatningsprojektet havde en "rød" status den 3. februar 2022 - det vil sige, at der var en høj risiko for, at det ikke ville blive afsluttet til tiden.
ASIC hævder, at på trods af dette, da ASX offentliggjorde sine halvårsresultater omkring en uge senere, indikerede det vildledende, at projektet "skridte godt frem" - og stadig på vej til dens planlagte dato for at gå live.
I september 2022 blev konsulentfirmaet Accenture engageret til at gennemgå projektet. I november havde ASX sat det på pause.
Før skat havde det allerede kostet omkring 250 millioner A$. Brugen af blockchain-teknologi til at erstatte CHESS er nu blevet helt opgivet.
Både ASX og virksomhedsregulatoren ASIC har brug for et fuldt informeret værdipapirmarked for at fungere. Der er en række love, der vedrører dette behov.
I henhold til ASIC-loven er virksomhedsregulatoren eksplicit forpligtet til at "vedligeholde, lette og forbedre det finansielle systems ydeevne".
I henhold til selskabsloven – som håndhæves af ASIC – skal virksomheder løbende videregive væsentlige oplysninger, der kan påvirke deres aktiekurs til markedet.
Mere generelt har dette princip til formål at forhindre markedsmanipulation og insiderhandel fra selskaber noteret på børsen ved at forhindre vildledende eller falske udsagn.
Med denne retssag har ASIC sat fokus på, hvad der forventes mere bredt med hensyn til offentliggørelse og nøjagtighed fra alle børsnoterede virksomheder.
Sagen vil nu blive afgjort under sædvanlige retsprocesser og fremtidige retsmøder, medmindre det afgøres tidligere. Investorer og regulatorer vil følge nøje med.