Med en "Tariff Man" i embedet er investorer blevet ramt af volatilitet og usikkerhed. Hvor lander præsident Donald Trumps toldsatser næste gang? Sikker på, Mexico er ude af listen for nu – men det er klart, at Trump går ind for brugen af told til mere end blot handelsubalancer, hvilket betyder, at hvor som helst på kortet (inklusive lande, vi har indgået aftaler med) er fair game for fremtidige handelskrige .
Hvilket betyder, at det er vigtigt at overveje aktievalg ikke kun baseret på den nuværende tarifsituation, men på muligheden for, at Europa, Mexico og andre regioner kan blive mere problematiske i fremtiden.
At finde isolering fra tarifeffekten er vanskeligere, end det lyder. For eksempel driver de fleste offentligt handlede casual dining-restauranter de fleste af deres restauranter i USA. Derfor isolerer catering til primært amerikanske forbrugere dem, ikke? Desværre ikke. En undersøgelse fra University of California i Davis viser, at 43 % af frugt og grøntsager – alt fra jordbær og vandmeloner til avocadoer og løg – kommer fra Mexico.
Biler? Mere end 1.000 kinesiske virksomheder eksporterer dele til USA; nogle amerikanske virksomheder er allerede ved at skifte leverandør. Beklædning? Meget af det tekstilarbejde i Kina kommer til at komme ud i vask. Selv hjælpeprogrammer er vanskelige. Selvfølgelig er deres kunder næsten udelukkende indenlandske. Men mange konverterer til vind- og solenergi, og selvom disse naturressourcer er amerikanske, er mange af solpanelerne og vindmøllerne det ikke.
Takster har også langt mere indflydelse end blot selve produkterne. USA er faldet fra den femtemest populære destination for kinesiske turister til den 10. og har dermed mistet en del af de anslåede 315 milliarder dollars, de bruger i udlandet. Når man betragtede handelskrigen, handlede advarslerne om industrivirksomheder og halvlederfirmaer. De færreste tænkte på logibranchen.
Her er fem aktievalg med handelskrigssikkerhed i tankerne. De kommer fra en håndfuld forskellige industrier, der giver mere isolering fra nuværende og fremtidige handelssalver end de fleste.
Data er pr. 24. juli. Udbytteudbytte beregnes ved at annualisere den seneste udbetaling og dividere med aktiekursen.
Adobe leverer software til kreative fagfolk, forbrugere og virksomheder. Dets produkter er opdelt i tre segmenter:Digitale medieløsninger, digitale markedsføringsløsninger og udgivelse. Virksomheden er bedst kendt for sin unikke portefølje af softwareaktiver fokuseret på sin Creative Cloud, som giver både amatører og professionelle mulighed for at skabe og administrere digitalt indhold. De fleste mennesker vil genkende værktøjer som Photoshop, InDesign og Dreamweaver. Det er også godt positioneret til at drage fordel af det voksende marked for digitalt videoindhold og oprettelse og administration af annoncer.
Som softwarevirksomhed vil takster ikke påvirke Adobe ud fra et input-omkostningsperspektiv. Og selvom virksomheden genererer omkring 40 % af sine indtægter fra udlandet, er disse indtægter spredt ud over adskillige lande. Desuden er næsten 90 % af Adobes indtægter abonnementsbaserede, hvilket betyder, at selv hvis nogle områder af dens internationale base midlertidigt skulle blive ramt af spændte forhold fra en handelskrig, bør det meste af dets salg forblive stabilt.
Også opmuntrende:Ledelsen slår typisk konservativ vejledning til sine kvartalsvise og årlige finansielle rapporter.
Sidste oktober diskuterede vi sygeforsikringsaktier, og hvordan de profiterer ved at administrere den føderale regerings Medicare, Medicaid og andre sundhedsprogrammer. Denne niche repræsenterer den perfekte sikring mod tariffer, da styring af disse programmer er en service (der ikke kræver importerede materialer) og en indenlandsk service, i det hele taget.
Landskabet har ændret sig, da en af de sygeforsikringsaktier, vi anbefalede, Centene (CNC, $53,73), erhverver sig en anden anbefaling, WellCare Health Plans (WCG).
Fusionen, der blev annonceret i slutningen af marts, fik aktionærernes grønt lys i juni. Det skal stadig opnå godkendelse fra forsikringsregulatorer i et par dusin stater, men hvis det sker, forventes aftalen at lukke i første halvdel af 2020. Centene betaler omkring 17 milliarder dollars i kontanter og aktier, og opkøbet skulle give 500 dollars. millioner i årlige besparelser for den sammenlagte enhed.
Endnu vigtigere er, at tilføjelsen af WellCare til Centene-porteføljen vil øge sidstnævntes rækkevidde fra 32 stater til alle 50. Yderligere er WellCare anerkendt som førende inden for Medicare Advantage og Medicare Part D, hvilket øger Centenes tilstedeværelse på disse markeder. Sammenligninger er svære at finde i betragtning af mangfoldigheden og kompleksiteten af offentlige sundhedsprogrammer. Men Centene-WellCare-kombinationen vil skabe en af de største ledere af regeringssponserede sundhedsplaner.
Stykket til Centene er ikke drevet af M&A i sig selv, selvom virksomheden er meget opkøbsrig. Muligheden ligger hovedsageligt i den ubønhørlige vækst i sundhedsudgifterne. Medicare-udgifterne forventes at vokse med 7,6 % årligt fra 2020 til 2027, hvor de når op på 1,4 billioner dollars. Disse tal viser en stor voksende tærte, som Centene er godt positioneret til at udnytte.
Endelig er CNC faldet omkring 20 % fra dets højdepunkter i slutningen af 2018 og handles til kun 11 gange forventningerne til den fremtidige indtjening. Det gør nu en konstruktiv indgang, hvis resten af denne bull-sag appellerer til dig.
5G-teknologien er gået fra at være i horisonten til at være her og nu. Og celletårnsfirmaer er blevet rødglødende.
De to store spillere i rummet er American Tower (AMT) og Crown Castle International (CCI, $129,21) – et par telekommunikationsinfrastruktur-ejendomsinvesteringsfonde (REIT'er). Navnene er dog lidt misvisende – American Tower er globalt, mens Crown Castles 40.000 tårne er placeret her i USA.
Mens indenlandske operationer udgør en barriere mod handelskrige, fremkalder disse stål- og fibertårne et spørgsmål om, hvorvidt Crown Castle er udsat for told. I den byzantinske verden af ståltariffer er det svært at vide, om en modtager i dag ikke vil være et offer i morgen. Hvad angår miles og miles af fiber, er det svært at vide, hvor det kommer fra. Vi spurgte CCI, men de var mor. Men for hvad det er værd, anerkender virksomhedens regelmæssige rapporter ikke nogen eksponering for tarifproblemer.
Svaret er sandsynligt, at CCI er udsat for tariffer, men bare knap. De cirka 1,6 milliarder dollars i kapitaludgifter til tårne for 2018 er lige under 5 % af virksomhedens samlede aktiver og omtrent lig med afskrivninger det år.
En grund til at kunne lide Crown Castle er kundernes finansielle styrke, som primært består af store luftfartsselskaber som AT&T (T) og Verizon (VZ), som – bortset fra Sprint (S) – har en kreditvurdering af investeringsgrad. Disse vurderinger handler specifikt om deres evne til at tilbagebetale obligationer, men de er også en god proxy, som vi kan vurdere deres evne til at betale langsigtede lejekontrakter med. Bare forstå de koncentrationsrisici, der er involveret i denne industri, som består af få aktører.
En anden grund til at kunne lide Crown Castle:De største operatører tester 5G-systemer. Implementeringen af 5G-tjenester betyder flere tårne, og endnu vigtigere højere lejepriser, fordi disse netværk kræver mere strøm og behandling på tårnpladser. 5G er stadig i green-shoots-fasen, men udbredelsen af implementeringen er uundgåelig.
Endelig er Crown Castle som REIT forpligtet til at udlodde mindst 90 % af sin skattepligtige indkomst som udbytte. Og ligesom mange REIT'er er CCI en udbyttevækstmaskine. Virksomheden begyndte at uddele udbytte med 35 cents kvartalsvis i 2014; denne udbetaling er nu på $1.125.
Intuit tilbyder en bred vifte af økonomistyring og andre forretningsløsninger til individuelle forbrugere, revisorer, små og mellemstore virksomheder og endda finansielle institutioner. Selvom du sandsynligvis ikke kender navnet Intuit, kender du næsten helt sikkert dets produkter, som inkluderer TurboTax og QuickBooks. Det bedste af det hele er, at dette overvejende er en indenlandsk virksomhed, hvor mindre end 5 % af omsætningen kommer internationalt.
Intuit-aktier har været på rivende niveau i 2019 og kørte frem med 43 % til mere end det dobbelte af det bredere marked. Et varmt finansielt andet kvartal (der sluttede 31. januar, hvor mange mennesker forberedte sig til skattesæsonen 2019) viste et 38 % hop i QuickBooks Online-abonnenter til næsten 3,9 millioner med en bredere driftsmargin. Indtjeningen voksede med 19 % og derefter yderligere 16 % i tredje kvartal, hvilket sendte Intuit-aktier til en række nye rekorder.
INTU er dyrt som et resultat, men dette er et momentum-og-vækst spil. Og Intuit strømmer mere og mere ind i R&D – 881 millioner dollars i regnskabsåret 2016, 998 millioner dollars i ’17 og 1,2 milliarder dollars i ’18 – hvilket burde hjælpe virksomheden med at holde sit forspring. For eksempel har Intuit udvidet sin populære TurboTax-platform med TurboTax live, som giver brugerne adgang til en professionel i realtid, mens de forbereder deres skat på at bruge deres software. Dette tager direkte sigte på skatteformidler-assisterede tjenester, hvilket giver Intuit mulighed for at udvinde det $20 milliarder marked.
Ejendomsinvesteringsselskaber kan blive udsat for tariffer, hvis de er aktive udviklere og skal indkøbe byggematerialer. Men ikke alle REIT'er er bygherrer; nogle køber og administrerer ejendomme, hvilket reducerer deres sårbarhed over for en handelskrig.
Og ifølge virksomheden bygger det ikke noget.
Store Capital tilbyder fordelen ved diversificering, uanset om du forsøger at undgå virkningen af tariffer eller ej. Nogle REIT'er har koncentrationsrisiko, fordi de handler med et lille antal lejere eller et stort antal lejere, men en eller flere lejere udgør en usund procentdel af indtægterne. Men Store Capital udlejer 2.334 ejendomme fordelt på 447 lejere, og dets top 10 kunder udgør kun 18 % af virksomhedens samlede husleje. Derudover er virksomhedens lokationer spredt på tværs af alle 50 stater, så du får også geografisk diversificering.
Butikkens kunder er afgjort mellemmarked, men stadig diversificeret efter størrelse med 82 %, der har en omsætning på over 1 milliard USD, og cirka 30 % med en omsætning mellem 50 og 200 millioner USD. Detailhandel tegner sig for omkring 64 % af huslejen, mens service og fremstilling står for resten.
Fans af Store Capital vil gerne påpege, at det tilbyder en sikring mod e-handel. Det vil sige, at bilvaskeanlæg, bil- og autocamperforhandlere, landbrugsforsyninger og møbelbutikker er "Amazon-sikre". Det kunne være det, der tiltrak Warren Buffett, hvis Berkshire Hathaway (BRK.B) ejer en 8,2 % aktiepost i virksomheden.
Store har øget midlerne fra driften (FFO, et vigtigt mål for REIT-rentabiliteten) fra 55 millioner USD i 2013 til 358 millioner USD i 2018, hvilket giver en årlig vækst på mere end 45 %. Udbyttet er vokset med omkring 8 % årligt i samme periode, hovedsageligt på grund af aggressiv ejendomsopkøb.
