COVID-19 coronavirus er på vej over hele verden. Udbruddet begyndte i slutningen af 2019 i Wuhan, Kina; det har dræbt omkring 2.500 mennesker, inficeret mere end 83.000 mennesker i alt og spredt sig til næsten 50 lande, inklusive USA, siden da.
Coronavirussen har nu passeret SARS-udbruddene i 2002-03 og 2015 MERS i omfang, og det har udløst et stort salg:Aktieindekser rundt om i verden, inklusive herhjemme, er blevet sendt til korrektionsområdet. Talrige aktievalg er allerede på bjørnemarkeder.
Det er ikke en lille bekymring. SARS-udbruddet talte 774 dødsfald fordelt på mere end 8.000 tilfælde over en periode på seks måneder, men hjalp dog med at slå Kinas BNP ned fra 11,1 % i første kvartal af 2003 til 9,1 % i andet kvartal. Coronavirussens ultimative potentiale til at forstyrre den globale økonomi er langt værre.
Dette sundhedsproblem tynger de fleste aktier, men det skærer særligt dybt ind i nogle få specifikke brancher, hvor den økonomiske belastning allerede mærkes. Hvis der er noget sølv, er det, at dette, ligesom med SARS, kunne ende med at blive en mulighed for at købe aktier af høj kvalitet med rabat for et potentielt snap-back.
Her ser vi på 13 aktievalg, der bliver hamret af coronavirus-udbruddet. Disse aktier kan bedst undgås, indtil der udvikles et klarere billede af coronavirussens eventuelle nedfald. Men de kan i sidste ende være ekstremt attraktive buy-the-dip-udsigter.
Teknologi er ved at blive et vigtigere aspekt i de fleste facetter af vores liv. Det inkluderer alt fra AI-drevne supercomputere, der overvåger dine søgeforespørgsler for at bestemme, hvilke annoncer der skal vise dig … til, ja, din brødrister. Og alt dette driver den ydmyge halvleder.
Givet både Kinas plads som producent og som en bruger af teknologi, har coronavirus nogle ret alvorlige kortsigtede konsekvenser for den bredere halvlederindustri.
At blive ramt på begge fronter har været analoge enheder (ADI, $10,72).
Analog Devices skærer tænderne på kedelige, analoge chips med lav margin, men den er siden flyttet til processorer med højere margin, der bruges i alt fra 5G-kommunikation til selvkørende biler. Problemet? Salget af analoge chips til producenter af originalt udstyr er faldet, mens 5G og andre avancerede teknologiudrulninger er gået i stå i Kina.
CFO Prashanth Mahendra-Rajah havde for nylig dette at sige:
"Ikke overraskende er vi begyndt at se en svagere efterspørgsel i Kina relateret til det forlængede kinesiske nytår og igangværende forretningsforstyrrelser. Som sådan antager vores udsigter, at Kinas efterspørgsel efter industri, biler og forbrugere er minimal i hele februar, før de vender tilbage til en mere normalt niveau i de sidste 2 måneder af vores andet kvartal. Og vi antager en indvirkning på vores kommunikationsforretning på grund af den høje sandsynlighed for en forsinkelse i 5G-udrulningen."
Mahendra-Rajah tilføjede, at firmaet vil se et hit på 70 millioner dollars i forhold til omsætningen i andet kvartal.
Den potentielle normalisering kan betyde, at nu er muligheden for en relativ handel. Aktierne er faldet mere end 12 % i løbet af den seneste uge, og ADI's forward P/E er blevet slået ned til 22 – ikke billigt, men anstændigt sammenlignet med nogle af dets industririvaler.
Desuden har Analog Devices øget sin udbetaling i 16 på hinanden følgende år, inklusive en stigning på 15 % til udbetalingen annonceret i midten af februar. At gøre det midt i coronavirus-udbruddet er et indblik i ledelsens langsigtede tillid.
Kinas regering, i et forsøg på at begrænse coronavirussen, øgede hurtigt karantæneindsatsen og indførte adskillige rejserestriktioner. Flere regeringer begynder at følge trop, og rejser begrænses også på andre måder. I USA annullerer eller omdirigerer adskillige universiteter programmer til udlandsrejser.
Booking har gjort Kina og dets enorme forbrugerbase til et primært fokus for vækst. Det har investeret i førende kinesiske rejsesider, herunder Trip.com (TCOM) og Meituan-Dianping for at få fodfæste på dette marked. Booking bryder ikke specifikt om Kinas indtægter, men det har sagt, at Kina er en stor del af dets internationale andre indtægter, som tegnede sig for 13 % af omsætningen i de første ni måneder af 2019.
Dets bånd til Kina har tynget aktien på det seneste - BKNG er faldet mere end 15% i løbet af de seneste par uger. Men dette kan være et tilfælde af kortvarig smerte, langsigtet gevinst.
En styrkende kinesisk forbruger styrker rejseudgifterne i landet, både nationalt og internationalt. Kinas Outbound Tourism Research Institute fastlægger en vækst på 170 % i antallet af årlige oversøiske rejser for kinesiske indbyggere, fra 149,7 millioner i 2018 til 400 millioner i 2030.
Hvor dybt BKNG og lignende aktievalg falder er svært at afgøre, fordi COVID-19 ikke er blevet inddæmmet – jo længere udbruddet varer og jo bredere dets spredning, jo værre kan det blive for Booking. For kontekst, dog New York Times siger, at kinesiske aktier som helhed "indhentede" deres internationale jævnaldrende omkring seks måneder efter den første indberetning af SARS til Verdenssundhedsorganisationen.
Flyselskabsaktier såsom Delta Air Lines (DAL, $48,19) og United Airlines (UAL, $64,94) har leveret for det meste flad aktiepræstation i løbet af de sidste par år. Men de var allerede i værdiområde for at begynde 2020, og deres aktier bliver endnu billigere, efterhånden som rejsefrygten stiger.
Ifølge Bureau of Transportation Statistics fløj kun omkring 60.000 passagerer fra USA til Wuhan sidste år. Delta og United tilbyder ikke engang direkte fly til Wuhan, selvom de tilbyder service via deres OneWorld- og Star Alliance-partnerskaber. Når det er sagt, er deres bånd til Kina mere bredt, såvel som Hong Kong, betydeligt stærkere. For eksempel forudsiger Stifel-analytikere, at United har omkring 5,5 % af sin kapacitet på vej langs USA-til-Kina/Hong Kong-ruterne.
Begge flyselskaber er blevet tvunget til at udstede refusioner, aflyse flyvninger og omdirigere folk, der vender tilbage fra Kina, blot for at gennemføre screeningsforanstaltninger. Nu breder smerten sig til rejser til USA. Analysefirmaet Vertical Research Partners sagde for nylig, at det amerikanske rejsebureaus billetsalg, målt i dollars, faldt med 9,4 % år-til-år mellem 24.-28. februar. Deres problemer vil sandsynligvis kun blive værre, jo længere udbruddet varer – rejseforbud vil sandsynligvis blive mere restriktive, og folk i almindelighed vil sandsynligvis udsætte internationale og endda indenlandske rejser, indtil coronavirus-situationen er blevet dæmpet.
Bekymringer om disse resultater har allerede tynget UAL (-26 % i 2020) og DAL (-18 %) og kan fortsætte med at trække deres aktier ned. Men der er grunde til at kunne lide flyselskabsaktier, når faren for coronavirus er aftaget. Lavere brændstofomkostninger, stigende gebyrer og generelt højere billetpriser har forbedret mange flyselskabers økonomiske situation.
Analytikere havde i begyndelsen været optimistisk forsigtige. Bernstein-analytiker David Vernon forudsagde for det første, at coronavirus kun ville påvirke Uniteds indtjening med 8 cents per aktie, og skrev, at det ville være "mindre alvorligt" på belastningsfaktorer end SARS. Delta, som har mindre eksponering for Kina end United, burde føle en endnu mindre indflydelse, skrev han. Nedgraderinger har dog sneget sig ind i disse og andre amerikanske flyselskaber, efterhånden som de justerer sig for voksende coronaproblemer på hjemmemarkedet.
Men mens investorerne fawed over Disneys storskærmssucces, scorede House of Mouse også gevinster i forlystelsesparkbranchen. "Parks, Experiences and Products"-omsætningen voksede med 6 % år-til-år i dets regnskabsår, der sluttede september 2019, og driftsindtjeningen blev forbedret med 11 %.
Men takket være rejseforbud vedtaget af den kinesiske regering, er Disney blevet tvunget til at lukke sit Shanghai Disney Resort og Hong Kong Disneyland. Hvad værre er, det har ikke angivet en genåbningsdato. Endnu værre, dette kommer i løbet af den kritiske Lunar New Year-rejsesæson. Og oven i det hele havde dets kinesiske operationer allerede haft ondt. Disneys finansdirektør Christine McCarthy nævnte under indtjeningsmeddelelsen for fjerde kvartal, at Hongkong-protesterne "har ført til et betydeligt fald i turismen fra Kina og andre dele af Asien", og at selskabet forventede et fald på $275 millioner for hele året i disse aktiviteter. . Det var før udbruddet.
Disney er fortsat med at glide på det seneste midt i stigende bekymringer om coronavirus, især den potentielle indvirkning på dets amerikanske og andre internationale parker. Yderligere komplicerende sager er den nylige pludselige afgang af CEO Robert Iger, som førte en massiv udvidelse for underholdningsgiganten siden overtagelsen for Michael Eisner i 2005. Han vil blive erstattet af parkchef Bob Chapek.
Det er ikke alle problemer hos Disney:Dens nye Disney+-tjeneste er et hit og samler nye abonnenter på et hurtigt klip. Rosenblatt Securities analytiker Bernie McTernan skrev forud for Disneys seneste kvartalsrapport, at han forventede, at selskabet ville kræve 25 millioner abonnenter på sin streamingtjeneste, mod et tidligere estimat på 21 millioner. Disney overgik hans og andre forventninger ved at sige, at den allerede havde nået 28,6 mio.
Disney har sit kortsigtede arbejde ude af det, men salget af coronavirus slår i det mindste en masse skum ud af aktiens værdiansættelse. Det handles nu til 22 gange fremadrettede estimater, hvilket ikke er en tyveri, men er betydeligt billigere end hvad investorerne havde betalt i flere måneder.
Kina blev verdens største importør af råolie i 2016. Det kan du takke ikke kun Kinas voksende interne efterspørgsel, men også fracking og lavpris skiferproduktion i USA for.
Men den slags position kan skabe nogle alvorlige hikke på det globale energimarked.
Coronavirussen har allerede slået omkring 3 millioner tønder om dagen ud af Kinas forbrug. Det, såvel som bekymringer om, hvad der vil ske, når COVID-19 spreder sig over hele verden, hamrer oliepriserne, som er faldet ind på bjørnemarkedets territorium (et fald på mindst 20 % fra et toppunkt.) WTI handles i øjeblikket til kl. $44 pr. tønde – de laveste priser, vi har set i mere end et år.
For rene energiudforsknings- og produktionsvirksomheder er overskud blot et mål for varens pris minus deres omkostninger til at producere den. Til disse lave priser er der ikke mange, der kan generere nogen form for reel værdi fra råolie. Men Exxon Mobil (XOM, $49,82) kan, og det er til 15-års lave priser. Fra et værdiansættelsesperspektiv handler det til 14 gange fremtidige indtjeningsestimater, hvilket er mindre end markedet. XOM har også et mere end generøst afkast på 7,0 % af et udbytte, det er vokset i 37 år i træk.
Exxon har absolut problemer. Faktisk vil lavere oliepriser negativt påvirke Exxons E&P-forretning. Analytikere er bekymrede for, at virksomheden er ved at være bagud med sin flerårige vækstplan. Og til gengæld har Wall Street sænket sine kursmål.
Men som en integreret energisupermajor har XOM sine øser i en række forskellige supper, fra rørledninger og produktion til raffinering af kemikalier og LNG-eksport. Firmaet har brugt masser af dollars på at udvide til lavpris-skiferregioner som Perm-bassinet. Faktisk mener Exxon Mobil, at dets break-even-omkostninger for Permian vil være omkring $15 pr. tønde i den nærmeste fremtid. I mellemtiden har energibeholdningen rettet sin opmærksomhed mod eksport af naturgas med nye aftaler med Indiens IndianOil og Petronet. Desuden fortsætter efterspørgslen efter naturgas i Kina med at vokse på trods af fald i råolie.
Paniksalget kan være overdrevet. Forsøg ikke at "fange en faldende kniv" og køb aktien i dag. Men når først prisen har stabiliseret sig i et par uger til en måned, kan XOM endelig være klar til nye penge.
Kinas tilstedeværelse som et knudepunkt for lavprisproduktion har længe været en krykke for detailhandlere, især dollarbutikker og discountbutikker. Men coronavirus har tvunget adskillige fabriks- og lagerlukninger, forstyrret forsyningskæden og forringet detailhandlere, som er tvunget til at kæmpe med højere priser på varer.
Nogle har dog været i stand til at navigere i dette bedre end andre.
Det er på grund af Five Belows niche. Mens det teknisk set er en dollarbutik, er FIVE ikke rettet mod voksne, men deres børn.
Five Below sælger en række legetøj, slik, helse- og skønhedsartikler, mode og gadgets. Det er den slags ting, som 7- til 14-årige børn bare ikke kan få nok af. Desuden har måldemografien en tendens til at være over-middel til overklasse, hvilket har gjort det muligt for det at hæve priserne og introducere "Ten Below"-zoner i flere af sine butikker. Nettoomsætningen i tredje kvartal steg med næsten 21 % i løbet af det sidste rapporterede kvartal. Omkostningskontrol og højere priser formåede at holde driftsindtægterne på et stadig højt niveau på trods af tarifproblemer.
FEM vil uden tvivl beskæftige sig med forsyningskædespørgsmål, så længe coronavirus-udbruddet varer ved, men virksomheden er klart indstillet på lang sigt. Det er også gældfrit, hvilket er en fantastisk egenskab for enhver bedrift under en økonomisk forstyrrelse.
At sige, at kinesiske aktier er billige, ville være en underdrivelse.
Kinas aktier var allerede steget op takket være handelskrigsproblemer og aftagende vækst. Men coronavirus har knust landets aktier til værdiansættelser, der ikke er set i årevis. I begyndelsen af januar (de seneste tilgængelige data) handlede MSCI China Index til mindre end 12 gange estimaterne for næste års indtjening – hvilket gør Kina til et af de billigste markeder i verden, og det er bestemt billigere nu, end det var dengang .
Dette kan være en chance for at købe et af verdens bedre langsigtede væddemål med en sjælden dyb rabat. Mange af drivkræfterne bag kinesisk optimisme før coronavirus, såsom en voksende og stadig rigere middelklasse, er stadig meget på plads.
En af de bedste måder at opnå eksponering på er fortsat iShares MSCI China ETF (MCHI, 61,81 USD).
Den børshandlede fond følger det førnævnte MSCI China Index og giver eksponering til næsten 600 store og mellemstore kinesiske aktier. Du får et "totalt billede" af den kinesiske økonomi – store multinationale selskaber såvel som mindre, regionale aktører. Naturligvis er det tungest i sværvægterne, så du får betydelig eksponering mod virksomheder som e-handelsgiganten Alibaba Group (BABA), internetkonglomeratet Tencent (TCEHY) og China Construction Bank (CICHY).
MCHI, med kun 0,59 % årligt, er omkring halvt så dyrt som den gennemsnitlige kinesisk-fokuserede investeringsforening.
* Det efterfølgende 12-måneders afkast, som er et standardmål for aktiefonde.
Den kinesiske forbrugers fremgang øger ikke kun normale varer – det er hurtigt ved at blive et shoppers paradis for luksusprodukter. Data fra rådgivningsfirmaet Bain &Company viser, at kinesiske shoppere tegner sig for 35 % af alt salg af luksusvarer på verdensplan. Desuden tegner den stigende kinesiske efterspørgsel efter avancerede håndtasker, smykker, sko og andre varer sig for mere end 90 % af væksten på luksusmarkedet. Disse salg sker ikke kun på det kinesiske fastland og Hongkong, men også på rejser til Europa og større amerikanske byer.
Denne trend har været en velsignelse for luksuskraftværket LVMH (LVMUY, $79,35), hvis mærker omfatter Louis Vuitton, Christian Dior, Moët og Hennessy. Dets indtægter er vokset med 11 % årligt i løbet af de seneste fire år, og Asien ex-Japan-salg tegnede sig for omkring en tredjedel af 2018's samlede.
Men LVMUY-aktier er blevet hårdt ramt, med et fald på 12 % på kun omkring en måned på grund af bekymringer om de økonomiske konsekvenser af coronavirus.
Også her er udsigterne på længere sigt stadig rosenrøde. Firmaet fortsætter med at styrke sin portefølje af mærker, senest med sit køb på 16,2 milliarder dollar af Tiffany, som forventes at tilføje mere end 4,4 milliarder dollar i årlige indtægter - hovedparten af det fra Nordamerika. En eventuel tilbagevenden til normaliteten vil sandsynligvis omfatte en tilbagevenden til kinesiske luksusudgifter i mange af LVMH's førende mærker.
RCL mærker dog bidet nu. Selskabet måtte aflyse et sejl fra Shanghai til Japan, og det vil afvise passagerer enten fra Wuhan, eller som for nylig har rejst gennem byen. Mere generelt bliver forbrugerne i stigende grad på vagt over for scenarier, hvor de er fanget sammen med andre på tætteste hold i flere dage. Og spredningen af coronavirus på Princess Cruises' Diamond Princess krydstogtskib har malet et foruroligende billede for potentielle passagerer. Fra midten af februar måtte Royal Caribbean aflyse 18 krydstogter.
Aktierne er faldet med 40 % i 2020, til dels fordi mens investorer antager, at COVID-19-udbruddet vil kræve en økonomisk vejafgift, er der kun lidt synlighed i, hvor meget. Under selskabets kvartalsvise indtjeningsopkald i starten af februar sagde administrerende direktør Richard Fain, da han blev spurgt om, hvor mange krydstogter selskabet skulle aflyse:"Vi ved endnu ikke hvor mange."
Ligesom disse andre aktievalg kan RCL's kortsigtede dyk være en købsmulighed. For Royal Caribbean er dets brand dets træk. Krydstogter har en tendens til at stole meget på mærkeloyalitet; deres reservationsfrynsegoder holder forbrugerne forankret i et enkelt krydstogtsrederi. Og RCL har et stærkt greb om det kinesiske marked. Men investorer bør vente på, at aktien stabiliserer sig, før de overvejer at dykke ind.
Komikeren Lewis Black har en berømt del om to Starbucks (SBUX, $78,29) kaffesteder er direkte på tværs af gaden fra hinanden. Selvom det har mere at gøre med menneskers omskiftelige natur og ventetider, fremhæver det, hvordan Starbucks er temmelig mættet her i USA. Det er grunden til, at kaffebaren i Seattle har rettet blikket mod Kina som en kilde til ny vækst.
De er også ambitiøse planer. Starbucks er midt i en flerårig plan om at bygge næsten 3.000 nye butikker på det kinesiske fastland mellem 2018 og 2022. Det er stort set det dobbelte af antallet af lokationer, det havde tidligere, og det svarer til, at en ny butik åbner hver 15. time. Starbucks går også tungt ind i digitale operationer med nyhedsapps og partnerskaber med Kinas Alibaba. Disse bestræbelser havde båret frugt:Starbucks rapporterede i slutningen af januar, at i dets seneste kvartal steg kinesiske indtægter med 13 % år-til-år, inklusive vækst i sammenlignelig butikssalg (indtægter fra butikker, der åbner mindst et år) med en forbedring på 3 % .
Frygten for coronavirus har smidt det hele ud. Kafferisteriet blev tvunget til at lukke mere end 2.000 af sine nuværende 4.300 butikker i januar. Det er stadig at se, hvad det skal gøre i andre områder af verden, hvor det har eksponering, herunder i USA.
Men én ting at bemærke:Omtrent 85% af dets kinesiske butikker er åbne nu. Mens coronavirus stadig spreder sig i Kina, siger de officielle tal, at spredningen der er begyndt at aftage. Starbucks siger, at virussen vil "væsentligt" påvirke dets resultater for det indeværende kvartal og hele året, men virkningen kan være mindre end hvad folk sætter pris på.
Som coronavirus går, gør Starbucks det også. Hvis Kina stabiliserer sig, kan SBUX se et lignende mønster af korte afbrydelser over hele verden, før det vender tilbage til normaliteten. Starbucks' fremadrettede P/E på 26 kan være en anstændig pris for det endelige opsving. Men hvis udbruddet forværres – især hvis det vender tilbage i Kina – kan SBUX blive meget billigere.
Som et af de eneste steder i Kina, hvor gambling er lovligt, er det særlige distrikt Macau blevet et rejsemekka for underholdningssøgende – og Wynn var en af de første grupper, der fik en driftslicens i regionen. I dag trækker Wynn næsten tre fjerdedele af sin justerede ejendoms-EBITDA (indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortiseringer) fra regionen – den højeste blandt de største konkurrenter dér.
Problemet for investorer, der ser på historien, er, at Wynns tilstedeværelse i Macau begyndte efter SARA-udbruddet i 2002-03, så der er lidt at sammenligne det med. Jefferies-analytiker David Katz siger dog, at et worst-case-scenario for WYNN ville se et fald på omkring 29 % fra lukkekursen den 20. januar – og aktierne er allerede faldet 27 % siden da.
Interessant nok, for nylig opgraderede Bank of America-analytiker Shaun Kelley faktisk WYNN-aktier, fra Neutral (svarende til Hold) til Køb, midt i stabile og faldende vækstrater i Kina og i udlandet. Mens Kina fortsætter med at stabilisere sig, accelererer vækstraterne dog i andre dele af verden.
Den langsigtede fordel for Wynn ligger ikke i VIP'er, men den såkaldte "massemarkedsgambler". Wynn har flyttet sit produktmix i Macau for at bejle til den gennemsnitlige Joe, og det virker. VIP'er efterspørger ofte overdådige frynsegoder, der skærer i deres marginer, men Wynn oplever, at det kan presse masser af overskud ud af almindelige spillere. Således udfører virksomheden adskillige projekter, herunder at konvertere nogle luksusværelser til standarder, for at erobre flere af denne markedsandel.
Det hurtige fald i WYNN-aktier har også bragt dets udbytte til langt mere end 3 %, hvilket er i den høje ende af dets interval i de sidste par år.
Pure-play kinesiske indenlandske forbrugsaktier har fået tæsk. Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF (CHIQ) er for eksempel faldet tocifret på blot en uges handel i slutningen af januar.
Med mere end 8.750 restauranter i over 1.300 byer, Yum! Kina har været blandt de bedre aktievalg, der har udnyttet den indenlandske kinesiske økonomi og tilbudt voldsom vækst – både da det var en del af Yum! Brands (YUM) såvel som at følge dets 2015-spinoff. Mums! Kina er ansvarlig for Pizza Hut, KFC og Taco Bell operationer i Kina.
Men når kinesiske forbrugere ikke vil – eller ikke kan – bruge penge, vil YUMC naturligvis stå i en vanskelig situation. Mums! Kina lukkede midlertidigt nogle af sine KFC- og Pizza Hut-butikker i Wuhan på grund af udbruddet. Det er en lille brøkdel af dens base; den virkelige frygt er, at den samlede trafik vil falde i hele virksomheden, efterhånden som færre mennesker våger sig ud over virusfrygt.
Men mens YUMC-aktier kan lide endnu flere tab, jo længere udbruddet af coronavirus trækker ud, har aktien stabiliseret sig i flere uger midt i et forbedret billede i det meste af Kina. Et langsigtet opsving ser ud til at være sandsynligt i betragtning af dets langsigtede vækstdrivere, såsom kaffekonceptet COFFii &JOY og dets kontrollerende interesse i hot-pot-kæden Huang Ji Huang. Og som Kina fortsætter med at modernisere, Yum! Kina planlægger at udvide sit imperium til flere byer, målrettet mod 20.000 potentielle steder i sit netværk. I fremtiden vil du måske ikke være i stand til at rejse nogen steder i landet uden at løbe ind i en KFC eller Pizza Hut – og det ville være musik i investorernes ører.