Investor :"Jeg synes, vi bør øge eksponeringen mod mid- og small cap-fonde. Jeg investerer på lang sigt og er ikke bekymret over den kortsigtede volatilitet. Derudover forudser jeg ikke noget behov for disse penge i mindst de næste 7-10 år. Hvis Indien klarer sig godt, kan vi forvente, at mid- og small cap-aktier klarer sig bedre end large cap-aktier. Da vi alligevel vil blive belønnet med en bedre vækst i Indien. aktier”

Argumentet giver også mening, ikke? Det er svært at argumentere med et sådant argument. Og jeg har aldrig haft et meget overbevisende svar på dette spørgsmål.

Timingen og hyppigheden af sådanne spørgsmål er dog meget vigtig. Alle investorer jagter gode resultater. Derfor bliver sådanne spørgsmål/feedback hyppigere efter mid og small lige har haft en fænomenal omgang. I sådanne perioder har selv jeg haft en dosis optimisme, men som rådgiver føler jeg mig en smule bekymret. Hvad hvis overpræstationen allerede er bag os? OG om der vil være tilbagevenden til at betyde?

Lad os i dette indlæg se, om dette virkelig er tilfældet. Gør mid- og small cap-fonde altid bedre end large cap-fonde på lang sigt? Og hvad sker der efter en kraftig outperformance af mellem- og småaktier?

Jeg havde berørt et lignende emne for et par år siden, men tænkte på at vælge dette igen, især i betragtning af den skarpe outperformance fra mid- og small cap-aktier i de sidste par år.

Hvad skal man bruge som proxy for store og mellemstore og små indekser?

For de store aktier overvejer vi Nifty 100. Top 100 aktier.

For mid- og small cap-aktier overvejer vi Nifty MidSmallCap 400 indeksfond. Lagre 101-500.

Dette er også definitionen af large cap, midcap og small cap aktier i henhold til SEBI-klassificeringen.

I henhold til SEBI-klassificeringen er top 100-aktier store aktier.

101-250 aktier er midcap-aktier

251-500 aktier er small cap aktier.

Nu kan Nifty MidSmallCap 400-indeks virke som et mærkeligt valg. Vi har ingen indeksfonde eller ETF'er på dette indeks. Det er heller ikke et benchmark, som vi følger (mentalt) for at spore præstationer for mellem- og småaktier. Ved at vælge separate indekser for mid- og small cap-aktier ville jeg dog have gjort det til en 3-vejs sammenligning. Noget jeg ikke havde tænkt mig at gøre.

Vi overvejer data fra april 2005 til december 2024.

Bemærk :Til denne analyse har jeg et år som en 250-dages periode. Gør min analyse lidt lettere.

Lad os først overveje den relative præstation for mellemstore og small cap-aktier i forhold til large cap-aktier på lang sigt.

Stor vs. Mellem-/småaktier:100 Rs vokser til

100 Rs investeret i Nifty 100 den 1. april 2005 vokser til 1.199 Rs den 24. december 2024. CAGR på 13,42 % pa.

Nifty MidSmallCap 400-indeks:1.990 Rs. CAGR på 16,37 % p.a.

Det er klart, at mid- og small cap-indekset i løbet af de sidste næsten 20 år har klaret sig langt bedre end large cap-indekset.

Store vs. mellemstore/små aktier:Rullende afkast

Punkt-til-punkt-afkast kan have en startpunkt- og slutpunktsbias. En god måde at sammenligne ydeevne på er at sammenligne rullende afkast. Vi sammenligner 3-årige, 5-årige, 7-årige og 10-årige rullende afkast.

Ovenstående diagram viser det merafkast, Nifty MidSmallCap-indekset har givet over Nifty 100 i den foregående 3-års periode. For eksempel, hvis NiftyMidSmallCap-indekset gav 10 % (sammensat) fra 15. april 2015 til 15. april 2018, og Nifty 100 returnerede 7 % i samme periode, er merafkastet 10 %-7 % =3 %. For den 15. april 2018 udlodder vi 3%.

Samlede datapunkter:4.145

Antal gange Mid og Small Cap-indeks OVERGÅR NÆRT 100 =2.373 (57,2%)

Antal gange Mid og Small Cap-indeks UNDERPERFORMERER Nifty 100 =1.772 (42,8%)

Gennemsnitligt 3-årigt rullende afkast (Nifty MidSmallcap 400) =13,84 % p.a.

Gennemsnitligt 3-årigt rullende afkast (Nifty 100) =11,43 % p.a.

Samlede datapunkter:3.645

Antal gange Mid og Small Cap-indeks OVERGÅR NÆRT 100 =2.178 (59,8%)

Antal gange Mid og Small Cap-indeks UNDERPERFORMERER Nifty 100 =1.467 (40,2%)

Gennemsnitligt 5-årigt rullende afkast (Nifty MidSmallcap 400) =13,31 % p.a.

Gennemsnitligt 5-årigt rullende afkast (Nifty 100) =11,26 % p.a.

Samlede datapunkter:3.145

Antal gange Mid og Small Cap-indeks OVERGÅR NÆRT 100 =2.448 (77,2%)

Antal gange Mid og Small Cap-indeks UNDERPERFORMERER Nifty 100 =697 (22,2%)

Gennemsnitligt 7-årigt rullende afkast (Nifty MidSmallcap 400) =13,05 % p.a.

Gennemsnitligt 7-årigt rullende afkast (Nifty 100) =11,06 % p.a.

Samlede datapunkter:2.395

Antal gange Mid og Small Cap-indeks OVERGÅR NÆRT 100 =2.119 (88,5%)

Antal gange Midt- og Small Cap-indeks UNDERPERFORMERER Nifty 100 =276 (11,5%)

Gennemsnitligt 10-årigt rullende afkast (Nifty MidSmallcap 400) =13,87 % p.a.

Gennemsnitligt 10-årigt rullende afkast (Nifty 100) =11,22 % p.a.

Sammenbringelse af ovenstående analyse i en tabel.

Vi kan tydeligt se, at mid- og small cap-aktier (repræsenteret af Nifty MidSmallcap 400) udkonkurrerer large cap-aktier (repræsenteret ved Nifty 100) på tværs af alle mellemlange til langsigtede perioder. Og hyppigheden af outperformance stiger i takt med, at investeringshorisonten øges.

I 3- og 5-årige perioder klarer mellemstore og små aktier sig bedre end large cap-aktier ~60 % af tiden. Men i en 10-årig periode stiger frekvensen til næsten 90%.

Tja, disse data gør argumentet for at investere mere i mid- og small cap-aktier stærke.

Men selv med disse stærke odds, hvad nu hvis du går ind i mid- og small cap-fondene på et forkert tidspunkt?

Hvad sker der, når Nifty MidSmallCap 400-indeks slår Nifty 100 med 5 %?

Lad os se, hvordan Nifty MidSmallCap 400-indekset har klaret sig (sammenlignet med Nifty 100), da udbyttet i de foregående 5 år var mere end 5 % p.a.

Der var 629 sådanne observationer.

Hvad skete der i løbet af de næste 3 og 5 år?

I løbet af de næste 3 år har Nifty 100 haft en tendens til at overgå Nifty MidSmallCap 400-indekset.

Men i løbet af de næste 5 år går vi tilbage til normalen. Nifty MidSmallCap 400 plejer at slå Nifty 100 2/3 af tiden.

Fair nok. Hvor står vi nu?

Som den 24. december 2024 har Nifty MidSmallCap 400 overgået Nifty 100 med hele 13,39 % p.a. gennem de seneste 5 år.  Vi har aldrig set sådan en overpræstation før. Dette fremgår også af det 5-årige rullende afkastdiagram.

Faktisk havde outperformancen over en 5-årig periode aldrig overskredet 10 % før maj 2024. Så vi har ingen tidligere data for 3- og 5-årige perioder, hvor outperformancen er mere end 10 % i den foregående 5-års periode.

Vil der være nogen middel tilbagevenden? Jeg kender ikke svaret, men der er klart behov for forsigtighed. Jeg stoler på din vurdering af dette.

Peger til note

1. Tidligere præstationer (eller outperformance) garanterer ikke fremtidig præstation (outperformance).
2. Mange investorer investerer i mid- og small cap-fonde for en vild outperformance over large cap aktier/fonde. Imidlertid har large cap-indekset (på tværs af alle rullende afkastperioder) leveret ~11 %. På den anden side har mid- og small cap-indekset leveret ~13%. Derfor er outperformancen omkring 2 % p.a. Ikke at sige, at 2% er mindre, især når du sammensætter på lang sigt. Du skal dog indstille dine forventninger i overensstemmelse hermed. Hvis du går ind i mid- og small caps, der planlægger at udslette store kapitalfonde med 8 til 10 % på lang sigt, forbereder du dig på en skuffelse. Det tyder i hvert fald på tidligere data.
3.  Med min begrænsede erfaring er langsigtet for de fleste investorer kun en række kortsigtede investeringer.  Det er nemt at se på tidligere afkast og komme med stærke udtalelser. Men med investeringer er det ikke kun destinationen, men rejsen har også betydning. Mange investorer (som kan kalde sig langsigtede investorer) bekymrer sig ved den mindste antydning af underperformance (selv på kort sigt).

Jeg har ikke til hensigt at antyde, at dette er et godt tidspunkt at investere i large cap fonde ELLER et dårligt tidspunkt at investere i mid og small cap fonde. ELLER at dette er et godt eller et dårligt tidspunkt at investere i indenlandske aktier generelt. Dette indlæg handler kun om underallokering inden for din aktieportefølje. Hvor meget skal du allokere til large cap fonde og mid og small cap fonde i din portefølje?

Jeg foreslår, at du ikke gør dette til en binær beslutning. Du kan allokere til både store og mellemstore/small cap-aktier og foretage justeringer af allokeringsprocenter på grundlag af dine udsigter. Hvis du vil holde tingene enkle, kan du blot investere i en enkelt fond, der giver dig eksponering for begge typer aktier. Inden for det passive rum er en simpel Nifty 500 indeksfond et godt eksempel.

Bemærk, at en langt vigtigere beslutning fra porteføljeperspektivet er aktivallokeringen på øverste niveau. Hvor meget skal allokeres til egenkapital, gæld og guld i porteføljen? Personligt følger jeg en regelbaseret tilgang til porteføljekonstruktion, der gør mit liv nemt.

Kilde/Yderligere læsning

NiftyIndices

Udvalgt billede :Unsplash

Ansvarsfraskrivelse: Registrering givet af SEBI, medlemskab af BASL og certificering fra NISM garanterer på ingen måde formidlerens præstation eller giver nogen garanti for afkast til investorer. Investering på værdipapirmarkedet er underlagt markedsrisici. Læs alle de relaterede dokumenter omhyggeligt, før du investerer.

Dette indlæg er udelukkende til uddannelsesformål og er IKKE investeringsrådgivning. Dette er ikke en anbefaling om at investere eller IKKE investere i noget produkt. De angivne værdipapirer, instrumenter eller indekser er kun til illustration og er ikke anbefalelsesværdige. Mine synspunkter kan være partiske, og jeg kan vælge ikke at fokusere på aspekter, som du anser for vigtige. Dine økonomiske mål kan være anderledes. Du har muligvis en anden risikoprofil. Du er muligvis i en anden livsfase, end jeg er i. Derfor må du IKKE basere dine investeringsbeslutninger på mine skrifter. Der er ingen ensartet løsning i investeringer. Hvad der kan være en god investering for visse investorer, er måske IKKE godt for andre. Og omvendt. Læs og forstå produktets vilkår og betingelser og overvej din risikoprofil, krav og egnethed, før du investerer  i ethvert investeringsprodukt  eller ved at følge en investeringstilgang.